德龙激光 | 2024年三季报点评：利润短期承压，看好新业务放量

（来源：先进制造新视角）

投资评级：增持（维持）

1营收稳健增长，利润承压或系研发费用增长所致

2024年前三季度公司实现营收4.16亿元，同比+26.93%；2024Q1-Q3实现归母净利润-0.21亿元，同比-195%；扣非净利润-0.33亿元，同比-123.46%，我们认为主要系公司持续加大新业务的拓展和支持力度，使研发费用以及销售相关费用较上年同期增长较快，影响了利润水平。Q3单季营收为1.38亿元，同比+13.40%，环比-15.19%；归母净利润为-0.11亿元，同比-4.93%，环比-340.68%；扣非净利润为-0.17亿元，同比-25.78%，环比-157.86%。

：2024 年前三季度公司毛利 率为 47.79%，同比+0.66pct；销售净利率为-5.13%，同比-2.93pct；期间 费用率为 53.20%，同比+1.68pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别 为 19.66%/10.82%/23.69%/-0.98%，同比+0.10/-0.81/+0.90/+1.49pct。公司 持续加大研发投入，2024 年前三季度研发投入为 0.99 亿元，同比 +31.94%。Q3 单季毛利率为 47.26%，同比+4.33pct，环比+0.10pct；销 售净利率为-8.32%，同比+0.67pct，环比-6.72pct。

3存货&合同负债有所增长，经营活动净现金流高净流出

截至2024Q3末公司存货为6.01亿元，同比+28.85%；合同负债为1.80亿元，同比+6.43%；应收账款为1.83亿元，同比+19%，表明订单回款节奏放缓。2024Q3公司经营活动净现金流为-0.80亿元，同比+288%。

4聚焦激光精细微加工前沿开发，产业化布局前景可期

公司积极布局SiC晶锭切片、Mini/Micro LED等领域前沿性产品开发，多赛道0到1快速突破。（1）高功率固体超快激光器技术：公司在现有的激光器技术基础上进一步开发高功率超快激光器。高功率皮秒激光器实现红外平均功率200W输出，绿光150W以上输出，紫外100W以上输出。高功率飞秒激光器实现红外平均功率200W输出并已掌握300W功率输出技术。（2）SiC 晶锭激光切片：已具备 8 英寸碳化硅晶锭加工的碳化硅晶锭激光切片设备，已经成功在多家头部碳化硅材料生产企业得到验证和生产使用（3）Micro LED巨量转移设备：自2022年获得首个客户订单后，公司积极进行产品推广，现已获得多家头部厂商订单。

盈利预测与投资评级

考虑到公司研发投入力度、设备验收节奏等因素，我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为0.05（原值0.6）/0.75（原值0.9）/0.91（原值1.2）亿元，当前市值对应PE为496/35/29倍。基于公司未来在SiC、MLED等多领域的成长性，维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业年度超额收益率第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业第四名