募投项目不给力，阿拉丁溢价超四倍收购科研试剂公司

界面新闻记者 | 冯雨晨

　　自身两次募投项目均不及预期，阿拉丁（688179．SH）拟以超4倍的溢价率对外收购一家夫妻公司，以谋补产品线短板。

　　以2023年的财务数据估算，阿拉丁并表该标的公司后营业收入及利润水平将分别增长25.93%和44.21%。

　　收购对价大部分源自银行贷款

　　3月18日晚间，阿拉丁公告，拟以1．81亿元收购上海源叶生物科技有限公司（简称“源叶生物”）51.00%股权。源叶生物两大股东为崔媛媛和谭小勇，两人为夫妻关系。本次崔媛媛将转让30.6%的股权，谭小勇将转让20.4%的股权。

　　公告显示，源叶生物100%的股权交易价格为人民币3.55亿元，相对于其2023年的净资产增值413.68%。本次交易形成商誉9886.46万元。

　　资料显示，2024年1月26日前，源叶生物注册资本仅为100万元，2024年1月26日，源叶生物召开股东会，同意公司注册资本变更为2000万元。

　　之所以给出高估值，阿拉丁认为，近年来源叶生物经营业绩保持持续增长，2023年，源叶生物营业收入为1.05亿元，净利润3682.13万元，2024年1月实现营业收入1036.79万元，净利润392.44万元。按照2023年年度净利润计算本次并购市盈率为9.63倍，参考目前A股科研服务类上市公司平均市盈率42.55倍，交易估值合适。

　　阿拉丁已经将源叶生物的未来效益算进收购价款的贷款偿还计划中。

　　本次交易阿拉丁选择以银行贷款解决大部分交易对价，1．81亿元中银行贷款1．29亿元，贷款年利率介于2.8%至2.9%之间，该贷款计划借款期限为7年，本金及利息偿还主要利用公司后续主营业务收入及被投资企业年度分红。阿拉丁表示，自身现金流比较稳定不会带来较大风险。

　　本次交易完成后，源叶生物将成为阿拉丁并表子公司，根据阿拉丁2023年业绩快报，2023年营业收入为4.03亿元，净利润为0.83亿元，以2023年的财务数据估算，阿拉丁并表源叶生物后营业收入及利润水平将分别增长25.93%和44.21%。

　　业绩承诺显示，源叶生物2024年、2025年和2026年扣非后的“经审计净利润”分别不低于3300万元、4000万元和4700万元。

　　上市来两次募投项目均延期

　　增厚业绩是一方面，据阿拉丁的披露，这家公司在业务上能为上市公司带来协同互补。

　　据悉，源叶生物主要从事科研试剂的研发、生产及销售，在生化试剂、标准品、小分子抑制剂、液体试剂等相关产品方面优势明显。“源叶”试剂品牌，业务遍布全国，在行业内具有一定知名度，客户包括全国各地大专院校科研院所和制药、食品卫生、电子、石化、生物工程等工业领域的科研客户。

　　阿拉丁的试剂产品中高端化学试剂占比较高，与源叶生物的产品线有一定的差异性，通过此次并购可以丰富公司生化试剂产品线，补足了公司在这方面的短板，与源叶生物形成良好的协同关系。

　　需要注意的是，选择收购补短板的背后，阿拉丁上市来的两次募投项目进展都不及预期。

　　2022年3月，阿拉丁向不特定对象共计发行387.4万张可转换公司债券，合计募集资金净额为3．73亿元，拟投向阿拉丁高纯度科研试剂研发中心建设及其配套项目、高纯度科研试剂生产基地项目、张江生物试剂研发实验室项目等。

　　至2024年3月，阿拉丁公告，考虑复杂的内外部宏观环境，结合公司所处的行业发展状况和未来的发展规划，公司募投项目投入进度有所放缓，不及预期，将上述募投项目的建设期由2024年3月均延长至2025年3月。

　　2020年10月，阿拉丁首发上市发行2523.34万股，合计募集资金净额为4．34亿元，投向高纯度科研试剂研发中心项目、云电商平台及营销服务中心建设项目，以及补充营运资金。

　　除了补充营运资金外，上述另两项募投项目在2021年9月、2023年10月两次宣布延期，现两项目的建设期均由最初的2022年10月延长至2024年10月。