南新制药这回彻底被扒光了

作者 | 李有礼

编辑 | 吴玮

湖南证监局近日向南新制药下达《行政处罚事先告知书》，认定其2023年年报存在财务造假，合计虚增营收6468.28万元、虚增利润总额1195.22万元，后者相当于当期披露利润总额的157.11%。

监管层拟对公司处以500万元罚款，时任总经理张世喜、财务总监李亮、董事长胡新保分别被处以250万元、200万元、200万元罚款。公司股票于6月10日停牌一天，6月11日以“ST南新”之名复牌。

这不是南新制药第一次出现在监管视野里，早在2022年，公司就因年报数据问题被湖南证监局发现，2023年又遭正式警示，但违规操作并未就此停手，直至2025年被证监会立案调查，问题才彻底摆上台面。

六年前，南新制药上市首日股价暴涨近86%，总市值一度超90亿元。六年后，市值蒸发超八成，主业持续萎缩，转型折戟，如今再添一纸处罚书。

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这次处罚的背后，是一段拖了将近四年的违规历史。2022年，湖南证监局在例行现场检查中发现，南新制药2020年年报存在问题。

当年，旗下子公司发生了含税合计6664.17万元的销售退回，按照会计准则应冲减营收约5897.50万元（占当期营收5.42%），但公司年报里看不到任何追溯调整的痕迹，原始数字被原封不动地保留了下来。

2023年4月，湖南证监局将监管力度提升了一档，正式向南新制药下发责令改正措施，时任董事长杨文逊、总经理张世喜、财务总监李亮三人同时收到警示函。两次警示之后，公司管理层本应有所收敛，但广州南新在2023年仍延续了类似的账务处理方式。

具体手法有两种：一是控股子公司广州南新制药在收到客户退货后，未按规定冲减当期收入和利润，由此虚增营收4435.88万元、虚增利润总额908.77万元（占当期利润总额119.46%）；

二是与客户签订应收账款协议后，现金折扣条款生效时未做对应账务处理，再度虚增营收2032.40万元、虚增利润总额286.45万元。

两项叠加，合计将2023年度营收推高6468.28万元，利润虚增1195.22万元。效果是把一家本已亏损的公司，在报表上包装成了盈利状态。

值得注意的是，张世喜和李亮两人在2022年首次被警示时已经在职，如今同样出现在罚单上。

2025年9月，证监会立案告知书正式送达，南新制药因涉嫌年报信息披露违规被全面调查。在此之前，公司已就相关年度财务数据完成追溯调整。

2023年归母净利润亏损额从原先披露的1086.87万元扩大至2126.71万元，接近翻倍。2026年6月，《行政处罚事先告知书》下达，四年跨度的违规历史才算有了正式结论。从监管第一次出手到今天这个结果，南新制药有足够多的机会及时纠偏，但每一个节点都没能止住。

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监管处罚是这段故事的句号，但把南新制药推进困境的，是更早开始的基本面恶化。

公司起家靠的是帕拉米韦氯化钠注射液，2013年获批上市，是国内第一个抗流感1.1类创新药。上市初期，这款产品支撑起公司的大半收入。2020年上市当年，南新制药营收突破10亿元，归母净利润达1.28亿元，是公司历史上最好的成绩单。

此后，市场环境开始转变。集采政策持续推进，药价被系统性压低；同类竞品陆续入市，其中“帕拉米韦注射液”已入围第十批国家集采目录，直接对南新制药的同类产品形成价格竞争。

加上流感本就有年际波动，2025年前三季度国内流感整体偏弱，公司全年抗流感类药物收入同比下滑52.7%，仅余8803.79万元。这一品类当年仍占总营收约62%，产品结构的单一性多年来没有根本性改变。

财务数据直接反映了这种变化，公司营业收入从2021年的7.38亿元持续下滑，到2025年只剩1.42亿元；归母净利润自2021年起连续五年为负，分别录得-1.63亿元、-0.77亿元、-0.21亿元、-3.47亿元、-1.37亿元。

2026年一季度，营收进一步收缩至2604.88万元，同比下降35.88%，净亏损1324.36万元，亏损幅度同比继续扩大。

2025年8月，公司宣布拟以不超过4.8亿元收购未来医药旗下微量元素注射液相关资产，意图补充短期收入来源，丰富产品线布局。但这笔交易的体量几乎和当时公司账上的全部货币资金相当，彼时账面现金仅4.39亿元。

收购消息公布一个多月后，双方因核心条款未能谈拢，于2025年9月宣告终止，转型尝试就此告吹。

在不少市场观察者看来，南新制药的困局本质上是主营业务竞争力持续退潮的结果，财务造假不过是试图延缓这个过程的手段，最终反而让问题提前浮出了水面。