阿里多次减持翱捷科技：超9亿套现背后，芯片企业的盈利考题

2025年以来，翱捷科技股东阿里网络开启密集减持：10月至12月间三次通过大宗交易或集中竞价减持，按期间最低价80.53元/股计算，套现金额超9.25亿元。作为拥有全制式蜂窝基带芯片能力的平台型芯片企业，翱捷科技的营收虽保持13.42%的同比增长，却仍未摆脱亏损困境。阿里的密集减持，究竟是财务投资的正常退出，还是对芯片企业成长逻辑的重新考量？当“烧钱”的芯片赛道遇上股东的“套现需求”，翱捷科技的成长故事正迎来关键考验。

一、阿里的减持节奏：三次套现超9亿的财务逻辑

阿里网络的减持并非“一次性动作”，而是呈现明显的阶段性节奏。据翱捷科技公告，2025年10月9日至10月24日，阿里通过大宗交易减持181.23万股，占公司总股本0.4333%；11月6日至17日，再减持423.92万股，占比从15%降至13.99%；11月24日至12月1日，通过集中竞价+大宗交易减持543.9万股，占比进一步降至12.69%。三次减持累计超1149万股，按期间最低价计算，套现规模超9.25亿元。

从减持方式看，阿里主要选择大宗交易——这种方式既能快速变现，又能避免对二级市场股价造成过大冲击。结合阿里的投资逻辑，其对翱捷的投资更偏向财务性布局：2020年前后阿里曾密集投资芯片企业，但近年来随着整体投资策略转向“聚焦核心业务”，部分非核心资产的减持成为常规操作。此次减持，更像是阿里对财务投资组合的优化，而非对翱捷科技基本面的否定。

二、翱捷科技的基本面：营收增长与亏损的“矛盾”

翱捷科技的业务布局覆盖无线通信、超大规模芯片两大核心领域，拥有全制式蜂窝基带芯片、多协议非蜂窝物联网芯片设计能力，同时提供超大规模SoC定制及IP授权服务。其产品应用于手机、智能穿戴等消费电子，以及智慧安防、自动驾驶等物联网场景，技术壁垒显著。

2025年1-9月，翱捷科技营收28.8亿元，同比增长13.42%；毛利7.3亿元，同比增长22.69%——营收与毛利的双增长，说明其产品竞争力在提升。但归属于上市公司股东的净亏损仍达3.27亿元，亏损的核心原因在于芯片行业的“高研发投入特性”：芯片设计从架构研发到流片验证，每一步都需要大量资金，而翱捷科技作为平台型企业，需持续投入以维持技术领先性。

以行业规律看，芯片企业的“盈利拐点”通常出现在研发投入占比降至30%以下、产品市占率突破10%之后。目前翱捷科技的研发投入虽未单独披露，但从亏损规模推测，其研发投入仍处于较高水平——这也是芯片企业必经的“烧钱期”。

三、芯片企业的共性难题：烧钱、盈利与股东耐心的平衡

翱捷科技的困境，本质上是芯片行业“高投入、长周期”特性与股东“短期回报需求”的矛盾。芯片赛道的竞争，从来不是“短期冲刺”而是“长期马拉松”：华为海思用了10年才实现盈利，联发科则经历了15年的技术积累——对于翱捷科技而言，当前的亏损是“成长的代价”。

从阿里的角度看，减持是财务投资的正常操作——其对翱捷的投资已持有多年，当企业进入成长期后，部分套现符合财务逻辑。但对于翱捷科技而言，要维持股东信心，关键在于加快盈利节奏：一方面通过提升产品市占率（比如拓展物联网芯片的应用场景）增加营收；另一方面通过优化供应链降低成本，提升毛利率。

值得注意的是，翱捷科技的“平台型模式”具备长期优势：其全制式芯片能力可覆盖多场景需求，IP授权业务则能带来稳定现金流。若能将技术优势转化为市场份额，其盈利拐点或在2-3年内到来。

阿里的减持并非“看空”，而是芯片企业成长过程中的“正常波动”。对于翱捷科技而言，真正的考验在于：能否在“烧钱”与“盈利”之间找到平衡，用技术实力支撑长期成长——这不仅是对企业管理层的考验，也是对芯片行业“耐心”的考验。