光伏龙头晶科能源拟在德国发行GDR，募资约45亿元
在光伏行业深陷低价内卷之际，光伏组件冠军晶科能源（688223.SH）在海外寻求融资支持。
10月20日，光伏一体化龙头晶科能源发布融资预案，拟以新增发的A股股票作为基础证券发行GDR（全球存托凭证），在德国法兰克福证券交易所挂牌上市。
据公告，晶科本次发行GDR的募资金额不超过人民币45亿元，其中约5亿元拟投向美国1GW（吉瓦）高效组件项目，27.4亿元拟投向山西二期14GW一体化生产基地建设项目，分别约占两个项目投资总额的100%、59%。剩下约12.6亿元拟用于补充流动资金或偿还银行借款。
该事项当前已经董事会审议通过，尚需经过股东大会审议、上交所审核、中国证监会同意注册及备案，以及法兰克福证券交易所、德国联邦金融监管局和其他相关境外监管机关最终批准后方可实施。
对于为何选择在德国发行GDR，晶科方面向《财经》表示，此次上市地德国，是欧洲最大的单一光伏市场。2024年4月，晶科能源就曾向德国最大的光伏电站之一——The Witznitz Solar Park交付了超过110万件新型N型组件。而法兰克福证券交易所是欧洲第二大证券交易所，若顺利发行上市，将进一步提升晶科能源在德国和欧洲市场的知名度，助力公司海外业务与融资渠道的良性发展。
若本次发行成功，晶科将成为首个在A股、美国、德国三地上市的中国光伏企业。
据公告，晶科本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过本次发行前公司普通股总股本的10.00%。根据2024年9月30日总股本测算，预计不超过1,000,519,986股。公司在风险提示中指出，短期内存在每股收益和净资产收益率被摊薄的风险。
晶科能源是光伏行业一体化龙头，在近两年光伏技术由P型转N型的迭代浪潮中，晶科是N型TOPCon技术路线的引领者。2023年，晶科组件出货量78.52GW，重回行业第一，2024年上半年出货43.8GW，继续保持领先优势。
受供需失衡影响，光伏产业链各环节产品价格在上半年保持降价趋势，企业经营业绩承压。2024年上半年，隆基绿能、通威股份等光伏龙头陷入巨额亏损，得益于TOPCon技术和海外市场的领先布局，晶科能源实现扣除非经常性损益后归母净利润2.17亿元，成为少数仍能实现盈利的企业，但这一成绩较去年同期大幅下降93.85%。
当前不少光伏企业以亏现金流的代价维持开工率，争夺市场份额，行业进入低价内卷的恶性竞争中。维持现金流来源成为企业穿越周期的关键要素之一。晶科此次融资计划若能落地，将有助于其进一步增强抗风险能力，巩固行业领先地位。
此次募资投向的山西一体化大基地在2023年5月首次公布，整体产能56GW，总投资约560亿元人民币，是全球首个包含硅片、电池、组件的“超级一体化”光伏工厂，也是行业最大的N型一体化生产基地。2024年4月，该项目一期切片电池车间发生火灾，据晶科半年报，此事故对归母净利润的影响预计约-6.47亿元。
山西大基地是晶科扩张先进产能的重点项目。晶科能源董事长李仙德在2024年初接受《财经》等媒体采访时指出，之所以要建设山西一体化大基地，除了技术领先、一体化等优势，最重要的是数字化能力。“数字化交付能让客户看到我们的ESG（环境、社会、治理）情况，无论是碳足迹，还是供应链追溯体系。”
对于美国1GW组件产能，晶科能源表示，这将加速从全球营销到全球制造的更高水平全球化转型，同时助力公司灵活应对国际贸易壁垒。
光伏企业在周期底部需要资金的支持，但另一方面，资本市场给予的融资机会持续收缩。近一年来，不少光伏企业终止IPO（首次公开募股），7月，天合光能、晶科能源相继终止百亿定增计划。
晶科在公告中表示，公司业务发展需要长期的资金支持，银行贷款等方式的融资成本相对较高且额度有限，如果依靠银行贷款，一方面会导致整体资产负债率进一步上升，增加财务风险，另一方面会产生较高利息费用，影响公司盈利能力。
由于晶科在科创板上市时间较晚，此前主要以债务形式融资，公司资产负债率较高。截至2024年6月30日，晶科能源整体负债率约73.17%，在头部企业中仅次于天合光能的74.34%。
近年来多家光伏企业拟以GDR形式融资，但目前为止鲜有落地的案例。2023年以来，爱旭股份、隆基绿能、福斯特先后发布GDR融资计划，拟在瑞士证券交易所上市。隆基绿能获得瑞士证券交易所监管局的附条件批准，暂无进一步消息。爱旭、福斯特均公告终止相关计划。
晶科在德国发行GDR的计划仍有待相关监管部门的审批。晶科在公告中提到，在2023年进行的第三次中德高级别财金对话中，中德两国就加强双方金融合作，扩大双向市场开放达成了系列共识，其中，中国企业赴德国发行 GDR 是提高中德资本市场互联互通水平的重要手段之一。
10月14日，光伏逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）同样宣布拟在境外发行GDR，在德国法兰克福证券交易所挂牌上市。阳光电源拟募资不超过48.78亿元，用于扩大公司的储能和逆变器产能，以及提升公司的数字化水平和研发能力。
截至10月21日收盘，晶科能源股价为8.9元每股，较上一交易日上涨4.09%。