新“国九条”后科创板首单！航宇科技再融资项目过会 拟募资6.67亿
《科创板日报》6月7日讯（记者 黄修眉） 上交所官网显示，上市审核委员会于今日（6月7日）召开的2024年第15次上市审核委员会会议，审议通过了贵州航宇科技发展股份有限公司（下称：航宇科技）公开发行可转债再融资项目。该项目于2023年8月18日获上交所受理，此后经过两轮审核问询与回复，由中信证券保荐。
2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》；同年11月8日，沪深交易所发布了优化再融资的具体措施。2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，市场称之为新“国九条”；仅十多天后的4月30日，沪深交易所正式发布修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等业务规则。
此次航宇科技再融资项目，也是在上述一系列资本市场监管新规，特别是新“国九条”发布后，首次经上交所上市委审议通过的科创板再融资项目。此前5月31日，联芸科技拟科创板IPO申请顺利过会，成为新“国九条”后首次IPO过会的沪市企业。
上交所关注IPO募投项目效益情况
申请材料显示，航宇科技从事航空难变形金属材料环形锻件的研发、生产和销售。此次公开发行可转债，航宇科技拟募资6.67亿元。其中，4.67亿元用于航空航天用大型环锻件精密制造产业园建设项目，2亿元用于补充流动资金。
《科创板日报》记者注意到，2023年8月的再融资新规后，沪深交易所加强了对募投项目投向、效益测算、前次募投项目情况的问询。
有参与上市企业投融资项目的业内顾问人士向《科创板日报》记者表示，对于再融资的募投项目，实施后与原有业务须具有明显的协同性，且前次募投项目的实施状况、前次募投资金的使用进展、前次募投项目的效益测算是否符合预期等多细节，都将直接影响再融资审核是否能顺利进行。
从航宇科技此次再融资项目申请过程来看，上交所在两轮审核问询中，均注意到航宇科技前次募投项目，即IPO募投项目的效益测算问题。
申请材料显示，2022年及2023年1-5月，航宇科技IPO募投项目实施主体德兰航宇实现的效益分别为-1715.41万元、-458.02万元，上交所因此问询IPO募投项目是否达到预期效应及此次再融资募投项目的合理性。
航宇科技回复表示，虽然2023年1-5月德兰航宇单体报表净利润较低，但从合并层面看，IPO募投项目全面建成投产后，对公司整体生产制造能力、资产质量、运营能力及盈利水平提升显著。以2023年1-9月IPO募投项目对合并层面的效益贡献测算，IPO募投项目利润贡献为8204.26万元，已经达到IPO募投项目的可行性研究报告的预测效益。
航宇科技同时表示，在IPO募投项目投产前，公司产能利用率已达到104.81%，2023年1-9月IPO募投项目的实际产量已超过预测产量，实际产能利用率已超过预测产能利用率，因此此次再融资募投项目也具有合理性。
与IPO募投项目主要产品为航空发动机、燃气轮机用中小型环锻件不同，航宇科技此次再融资募投项目产品为航空、航天用大型环锻件，产品直径主要在5米以下，项目建成达产后可将形成3000吨/年特种合金精密环锻件的生产能力。两次募投项目在产品尺寸、下游应用领域以及生产设备型号上存在较大差异。
募投项目紧迫性与前景受问询
资深投行业人士王骥跃在接受《科创板日报》记者采访时表示，“再融资新政的很多要求，其实都是有针对性的。对于想要再融资的上市企业，最重要的是要做好公司合规经营，先要符合再融资审核条件。另外很重要的，就是要树立新发展理念，重视投资者回报重视，要走新发展路线。”
上述业内顾问人士也表示，在监管从严的形势下，对于有再融资需求的上市公司来说，若想顺利通关再融资审核，不仅要积极应对政策及市场的变化，强化公司治理与内部控制；还要在再融资募投设计中对于项目产能规划、关键数据、项目实施的合理性和必要性等方面进行充分论证。
“随着审核难度的提升，募投项目的信息披露要求更加细化，因而在募投项目规划设计中更要谨慎、合理。”该名业内顾问人士称。
《科创板日报》记者统计发现，自2023年8月至2024年6月7日，共有8家科创板企业的再融资项目终止。以2023年11月由公司和保荐人主动撤回申请材料的道通科技为例，上交所重点关注其前次募集资金变更频繁且投入资金使用比例较低的情况下，为何仍拟再融资。
在航宇科技此次两轮审核问询中，上交所也较为关注募投项目的紧迫性与必要性。航宇科技则表示，该公司是国内领先的航空发动机用特种合金精密环锻件制造企业，特种合金精密环锻件是航空发动机、燃气轮机等高端设备的基础零部件。
该公司也在4月30日的投资者互动中表示，目前C919使用的Leap-1C发动机，航宇科技是该型号发动机环锻件主要供应商之一，同时也是国产航空发动机CJ1000/2000环锻件的核心主研制单位。
航宇科技称，随着“十四五”期间军机数量提升与先进型号迭代需求，航空发动机批产需求将迅速释放，航发产业链配套零部件市场将快速扩展，航空环形锻造市场或将在此机遇下迎来放量增长的黄金阶段。
航宇科技援引申万宏源证券研究报告中对未来我国军用航空发动机市场进行的测算称，我国未来十年各型军用飞机需求量为4810架，军用航空发动机锻件市场空间可达1069亿元，平均每年市场规模106亿元。在民机领域，未来二十年民机航发锻件市场价值为2991亿元，平均每年约150亿元。根据上述测算，未来我国军机和民机航发锻件每年市场空间约256亿元。
“如今，航空发动机已成为衡量一个国家综合科技水平、科技工业基础实力和综合国力的重要标志之一。”针对行业的潜在市场空间与再融资项目的紧迫性，航宇科技表示，“在国内民航市场需求强劲的背景下，我国民用航空制造业将迎来蓬勃发展的机遇，为上下游产业链企业创造第二增长曲线。”
（航宇科技申请材料中提到同行可比公司均有类似项目）