【天风医药杨松团队|公司点评】泽璟制药：业绩增长符合预期，在研品种将在ASCO会议披露数据

（来源：市场投研资讯）

事件：公司公布2024年年度报告和2025年第一季度报告。2024年，公司实现营业收入5.33亿元，同比增长37.91%；归母净利润为-1.38亿元，同比减亏50.52%。2025年第一季度，公司实现营业收入1.68亿元，同比增长54.87%；归母净利润为-2826.22万元，同比减亏28.45%。

在研项目ZG006初步有效性数据超预期，预计ASCO将更新数据

ZG006在晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌患者中 I 期剂量递增阶段已完成入组。已经完成的爬坡剂量组分别为0.1、0.3、1、3、10、30、60 mg组，可评估24例受试者，其中大多数受试者（17/24）既往曾接受过至少两线抗肿瘤药物系统治疗。有效性方面，在21例疗效可评估的小细胞肺癌（SCLC）受试者中，7例获得部分缓解（PR），5 例疾病稳定（SD）且其中 4 例为缩小的 SD。在接受 ZG006 10mg 及更高剂量的 9 例 SCLC 受试者中（10 mg组 4 例、30 mg组 2 例、60 mg组 3 例），有 6 例 PR，其中10 mg组 3 例、30 mg组 1 例、60 mg组 2 例，ORR为66.7%；并有2例为肿瘤缩小的SD，DCR 达 88.9%。2024年9月，新增一项在美国开展的，针对SCLC标准疗法失败患者的I期临床研究，并且公司已于24年8月披露ZG006获得FDA孤儿药资格。

在研项目ZG005 FIC潜力，多项实体瘤临床试验探索中，估值有望持续提升

ZG005（PD-1/TIGIT 双特异性抗体）具备FIC潜力，目前全球范围内尚未有同类机制药物获批上市。公司正在推进 ZG005 单药或联合用药治疗肝癌、宫颈癌、非小细胞肺癌、神经内分泌癌等实体瘤的多项 I/II 和 II 期临床研究，我们预计多项适应症有望在今年POC。先前披露的数据表明ZG005在宫颈癌适应症疗效优异。截至 2024 年 8 月 6 日，在36例疗效可评估的宫颈癌受试者中，客观缓解率（ORR）高达 38.9%，疾病控制率（DCR）达到 80.6%。接受 20mg/kg 剂量治疗的患者群体中，ORR 提升至 53.3%，DCR 更是达到了 86.7%。在二线及以上且未使用过免疫检查点抑制剂的 11 例患者中，ORR 和 DCR 分别为 66.7% 和 100%。

商业化/临近商业化品种多，管线梯队合理，后续在商业化和临床进展上均值得期待

公司目前拥有2款已上市产品，多纳非尼和重组人凝血酶，均已纳入医保目录；2款上市申请审评审批中的产品，吉卡昔替尼（杰克替尼）和重组人促甲状腺激素；多款处于临床I/II期产品，并具有联用潜力，包括ZG005、ZG006、ZGGS18等。

风险提示

销售放量不及预期、研发进度不及预期、政策变动风险

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券- 泽璟制药：业绩增长符合预期，在研品种将在ASCO会议披露数据》

对外发布时间：2025年04月23日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

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