【东北钢铁赵丽明】华秦科技（688281）动态点评：特种功能材料领先企业，产品品类持续拓展

事件：华秦科技发布2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现营业收入49666.08万元，与上年同期相比，将增加11475.26万元，同比增长30.05%；实现归母净利润21964.17万元，与上年同期相比，将增加3604.41万元，同比增长19.63%；实现扣非净利润21194.46万元，与上年同期相比，将增加3708.54万元，同比增长21.21%。

点评：

公司是国内特种功能材料领先企业。公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。公司亦围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局，开拓航空发动机零部件加工、航空发动机用陶瓷基复合材料及声学超材料等业务或产品。

公司业务战略布局初步成型。军用领域，公司以隐身材料、伪装材料为基础，在航空航天领域特别是航空发动机领域布局零部件智能加工与制造、碳纤维树脂基复合材料、陶瓷基复合材料等，逐步成长为我国航空发动机产业核心供应商。民用领域，以民用高端新材料为基础，进一步开发声学超材料、重防腐材料、高效热阻材料、电磁屏蔽材料等系列民品并大力拓展其在国家重点工业领域的应用，丰富公司产品序列，努力开拓新的市场机会，提升公司业务规模和盈利能力。

公司产品条线储备丰富。隐身材料方面，公司在宽温域、多频谱兼容、多功能、低频隐身涂层材料以及结构隐身复合材料等方向进展顺利。伪装材料方面，伪装器材等移动装备用材料发展迅速。防护材料方面，热阻材料、重防腐材料已实现部分装备的装机应用。声学超材料方面，华秦光声开发的声学超材料在工业降噪、声学实验室、电力能源、风洞实验室、建筑吸声、轨道交通等领域取得业务进展。陶瓷基复合材料方面，上海瑞华晟已设立完成，公司本部的隐身陶瓷基复材项目亦顺利开展。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司营业收入分别为12.24/16.19/21.07亿元，归母净利润分别为5.11/6.74/8.53亿元。公司特种功能材料产品品类不断拓展，盈利能力有望持续提升，给予公司“增持”评级。

风险提示：下游需求及订单不及预期的风险；新产品研发进度不及预期的风险；市场竞争激烈导致产品价格下降的风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

（原证券研究报告发布于2024-07-28；赵丽明证书编号：S0550521100004）