圣湘生物关联交易试水快速药敏检测，目标公司仅成立一个半月？

湖南圣微速敏成立于2024年3月26日，由于成立时间较短，公司尚处于运营初期。截至2024年3月31日，公司资产总额、负债总额、资产净额均为0，2024年第一季度实现的营业收入和净利润也均为0

标点财经、投资时间网研究员 李路

过去三年，于体外诊断企业来说就像做了一场梦。一夜间相关企业走向辉煌，随着常态化时代到来又迅速萎缩，大部分企业由此业绩大幅下滑。据统计，2023年58家体外诊断概念股中，40家企业收入出现下滑，其中17家下滑幅度超50%。

发展多元化产品类型以抵消销售下滑的影响，成为体外诊断企业发展的必要通路之一。只是在这条必经之路上，有些企业布局更快，完成了转型，另外一些企业被远远落在后面。

数据显示，2024年一季度，体外诊断企业的业绩出现了两极分化，超五成企业收入在2023年同期基础上继续下滑，但有25家企业收入开始出现同比增长。圣湘生物科技股份有限公司（下称圣湘生物，688289.SH）就是较快行动的典型代表。公司旗下拥有多款呼吸道联检产品，并通过抓住居家联检的市场机会在2024年开了个好头。

5月9日，圣湘生物还发布了《关于与关联方共同投资暨转让参股公司股权的公告》，拟通过自有资金投资的方式与关联方湖南湘江圣湘生物产业基金合伙企业（有限合伙）（下称产业基金）共同投资合资公司湖南圣微速敏生物科技有限公司（下称湖南圣微速敏），通过战略投资的方式正式入局快速药敏检测赛道。

为何选择战略投资？

据公告披露，本次投资之前，湖南圣微速敏由长沙圣维荣泉创业投资有限公司（下称圣维荣泉）100%持有，而湖南圣微速敏和圣维荣泉均是圣湘生物董事长戴立忠实际控制的企业，且圣湘生物持有圣维荣泉30%股权，圣湘生物董事赵汇是圣维荣泉的法定代表人、执行董事兼总经理，持股18%。同时，圣湘生物持有产业基金50%的财产份额。基于上述关系，此次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

从交易结构来看，圣湘生物与产业基金合计投资金额为5333万元，以注册资本等价现金形式出资。其中，圣湘生物以0元的对价取得湖南圣微速敏39.9985%的股权（对应注册资本399.985万元，尚未实缴），并承担上述未实缴注册资本399.985万元的实缴出资义务。股权转让交易完成后，湖南圣微速敏新增注册资本1.2333亿元，圣湘生物按39.9985%的持股比例认购其中新增注册资本4933.015万元。自此，圣湘生物将持有湖南圣微速敏39.9985%股份，产业基金将持有湖南圣微速敏60.0015%股份。

同时，圣湘生物拟将参股公司First Light 21.69%的股权全部转让至湖南圣微速敏下属全资子公司，以评估报告确定的评估值为基准定价，转让对价为221.58万美元。

据圣湘生物介绍，First Light成立于2006年，专注于抗生素药物敏感性的快速检测产品开发，具有在快速药敏细分领域全球领先的创新性和技术基础。合并后，将依托湖南圣微速敏作为整体运营，进一步聚焦于快速药敏检测领域，加速促进产业研究、应用开发及商业转化。

值得关注的是，本次交易圣湘生物仅以战略投资的方式而不是财务投资的形式进行，也就意味着新成立的公司尚不纳入公司的并表范围。标点财经、投资时间网研究员认为，这一策略的选择与标的公司目前所处发展阶段有较大关系。

公开信息显示，湖南圣微速敏成立于2024年3月26日，由于成立时间较短，公司尚处于运营初期，截至2024年3月31日，资产总额、负债总额、资产净额均为0，2024年第一季度实现的营业收入和净利润也均为0。

不仅如此，圣湘生物在2022年通过战略投资得来的First Light目前仍处于亏损状态。公告数据显示，截至2023年末，First Light总资产为683.86万美元，净资产为-400.51万美元，2023年First Light实现营业收入166.99万美元，净亏损667.44万美元。

也就是说，在湖南圣微速敏不纳入报表范围的前提下，圣湘生物试水快速药敏检测业务的结果，在财务层面尚不会对公司本体产生直接影响。同时，圣湘生物负责人也在公开场合表示，若湖南圣微速敏后续业务更趋成熟，不排除圣湘生物会采取战略投资以外的更多动作。

其实，战略投资是圣湘生物在科华生物（002022.SZ）并购失利后用来拓展全产业链布局的“新招”。公司曾于2021年5月公告将斥资19.5亿元取得科华生物18.63%的股份，交易价格溢价17%，交易完成后圣湘生物将成为科华生物的第一大股东。科华生物被公认为A股“体外诊断第一股”，产品涉及分子诊断、生化诊断、免疫诊断、POCT（胶体金法）四大领域，曾是IVD领域内市占率最高、品类最全的体外诊断企业。若成功收购，圣湘生物将快速实现对体外诊断所有细分赛道的覆盖。遗憾的是，之后科华生物便陷入了百亿仲裁案，圣湘生物的收购计划也于当年8月宣告终止。

此后，圣湘生物先后收购了专研基因测序仪的真迈生物14.77%的股权，并参股了英国分子POCT公司QuantuMDx以提升其POCT检测设备研发能力，这些公司都被圣湘生物作为联营公司，不纳入并表统计范围。

交易完成后湖南圣微速敏股权结构

数据来源：公司公告

二次创业有何困难？

根据圣湘生物此前公布的业绩报告，2024年一季度公司获得营业收入3.91亿元，同比增长100.31%；实现归母净利润8102.47万元，同比增长35.01%；扣非净利润0.74亿元，同比增长1978.27%。这是圣湘生物经历连续4个月业绩颓势后首次迎来曙光。

但是，业绩公告披露后，市场对此数据反馈并不积极，次日，公司股价反而出现了下跌，这其中有何缘由？

可以分别从基期数和现期数的角度略窥其中原因。首先，三项同比数据大幅增长很大程度上取决于2023年一季度的低基数，这一季度正是圣湘生物剥离新冠检测业务的时候。因此，转型之年的数据可比性并不是很强，自然同比增速也多少添了些水分。

得益于公司在呼吸道病原体检测领域的积累，一季度业绩的提升一定程度上显示了圣湘生物“二次创业”的效果。

2023年下半年以来，以支原体、流感病毒等混合病原体袭来的冬季呼吸道疾病进入高发期，催生了对呼吸道病原体检查的需求。根据2023年年报显示，在呼吸道疾病领域，圣湘生物已搭建涵盖60余种产品的矩阵式布局，能够提供单检、多联检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案。因此，非新冠呼吸道检测业务接棒成为圣湘生物的主要增长点，2023年该类业务营业收入超4亿元，同比增长率高达680%，占总收入的比重超过一半。

不过，此类业务的带动效应能持续多久仍存在很大不确定性。

一方面，一般呼吸道疾病具有较强季节性和偶发性，流感多爆发于春天和冬天，因而在夏秋两季销售将会走低，并且不同病毒传染性不同，产品市场需求并不稳定。另一方面，目前居家快检的人群接受范围也有一定局限性，仍以一二线城市群体为主，在医保支付尚未覆盖居家快检的情况下，二三线城市以及下沉市场用户仍倾向于前往医院进行检测或者不检测直接按经验用药，公司或仍需关注多业务的天花板及可持续性。