奕瑞科技(688301)：业绩符合预期 打造全球领先的X线领域产品及方案供应商

业绩符合预期。24Q1 业绩取得稳定增长，主要由于公司齿科&工业探测器，以及高压发生器、射线源等核心部件销量保持稳定增长。

毛利率小幅下降，期间费用率同比下滑。1）毛利率：24Q1 公司毛利率为53.33%，同比-3.72pct，环比-1.95pct。2）期间费用：24Q1 公司期间费用率为21.83%，同比-0.07pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.79%、4.91%、13.96%、-0.83%，分别同比-0.36、+0.03、+0.90、-0.64pct。

向“全球领先的 X 线领域产品及方案供应商”战略转型，提高核心竞争力。

公司拟募集资金14.50 亿元用于“X 线真空器件及综合解决方案建设项目”。

项目建成后，公司将新增7.7 万只球管和1.93 万组X 线综合解决方案产品产能。一方面，数字化X 线探测器、球管、高压发生器、软件等协同研发，能够因各环节更高的适配性及高度协同作用，为X 线影像设备产品提供更高质量的产品图像以及更好的医疗诊断或工业检测效果。通过本项目的实施，公司将具备X 线设备全部核心部件自主供应能力，进一步完善X 线产业链战略布局；同时X 线综合解决方案业务将有望形成较强的技术协同优势和成本优势，更好的匹配下游客户需求，为与国外巨头进行全面的市场竞争并实现赶超奠定基础。另一方面，数字化X 线探测器、高压发生器、球管三大核心部件成本占比超过70%。其中球管起步较晚，主要依赖于进口，面临一定卡脖子的风险。通过本项目的实施，有助于推动国内球管产品技术进步及产业化进程，加速三大X 线核心部件实现全面、高质量的进口替代，实现我国X 线核心技术自主可控。

盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为8.24、10.25、12.49 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新技术及新产品销售不及预期，政策变动风险。

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