大全能源：多项亮点铸就投资价值典范，前瞻战略夯实2024腾飞基础

2023年12月21日，备受瞩目的大全能源（688303.SH）2023年度投资者交流会在上海浦东香格里拉盛世堂举行，大全能源的投资者和媒体人士与董事长徐广福、副董事长徐翔、总经理王西玉等高管就光伏行业的未来、大全能源的运营、业绩、优势、股份回购等问题进行了坦诚而热烈的交流讨论，并展望了行业和大全能源2024年发展趋势。

此次交流，大全能源在发展中展现的多项亮点，资本市场大环境下，为大全能源铸就了投资价值的典范，成为光伏产业领域优质标的，而管理层立足世界和中国能源发展的长远趋势，以打造绿色低碳、循环发展清洁能源企业为目标，用前瞻性战略布局夯实了2024年继续腾飞的基础。

多项亮点铸就投资价值典范

在目前的资本市场环境下，A股许多优质企业都进入到黄金洼地区，引发众多投资者关注，根据资本市场的价值规律，价格会围绕价值上下波动，就投资而言，当上市企业的价格回归价值时，正是投资企业的好时机，然而，事实上这样的机遇并不常见，如今，大全能源为代表的一些优质企业正处于这样的区间，当然，这源于大全能源自身的多项亮点为其打下的优质基因。

1、业绩坚挺，为股东带来巨大回报

在刚刚过去的2023年1-9月，大全能源的业绩依然坚挺，成为行业内的一抹靓色，实现营业收入128.8亿元，实现归属于上市公司股东净利润51.2亿元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润48.4亿元，经营活动现金流净流入101亿元，三季度末货币资金206.7亿元，资产负债率为13.45%，与其他同行业企业800亿上的负债相比，大全能源的货币现金充足，现金流动性通畅，资产负债率在同行业几个头部企业中最低，呈现出良性的经营状态。

大全能源的发展不但带来良好社会效益，也使得看好和支持中国清洁能源的投资者获益，根据官方信息，目前，大全能源股东不但包括众多机构投资者，还包括大量看好清洁能源的中小投资者，现阶段他们坚定持有的都是底部筹码，意在中国能源未来必然起飞；而且，股东也获得了丰厚的回报，今年，在业绩支撑下，大全能源已经向全体股东派发77亿元的红利，在资本市场，如此大手笔也极为罕见，回报股东的能力备受关注，凸显了企业维护投资者利益的决心。

2、多措并举，以成本优势支撑业绩

硅产业目前处于周期未结束的前夕，硅料价格下降的形势下，大全能源依然能获得相对于同行更好的业绩，在于公司多措并举以成本优势获得了竞争优势，同时因为行业周期，这种成本优势打造的核心竞争力也形成了企业价值的黄金洼地。

企业的核心竞争力之一就是成本控制，无论是在上升时期还是下行时期，低成本在竞争中都占据优势，大全能源控制成本方面，可谓下足了功夫。

通过规模化降低成本，公司拥有新疆和内蒙古两个生产基地，新疆石河子生产基地年产能从初期年产5000吨跃至年产10.5万吨，还计划在石河子继续投资150亿元，建设10万吨高纯多晶硅、30万吨工业硅及220万支圆硅芯项目；内蒙古生产基地位于包头市，年产能为20万吨高纯多晶硅、1000吨半导体级多晶硅、15万吨工业硅和180万支圆硅芯。一期年产10万吨高纯多晶硅项目现已正常生产；二期年产10万吨高纯多晶硅项目正在稳步建设中，预计2024年二季度建成投产；15万吨工业硅项目能评已获得批复，180万支圆硅芯项目能评已批复，目前已进入地下施工阶段。以规模化降低单位成本，还能提升企业在行业内的市场地位。

规模化需要管理能力的提升，管理能力也能从各个环节降低管理成本，公司在行业内很早就以数字化，智能化实现对企业管理、运营成本的降低。大全能源基于大量的数据模拟，对还原炉硅棒生长模型，选出最佳模型配方，然后推广到全公司，从而实现了非在产时间的缩短，降低成本。在智能制造上，建立智能工厂，设计、施工、投产、运营各个环节降低原材料采购、生产制造、产品销售、售后服务的成本。

根据2023年的前三季度显示，大全能源降本措施效果显著，单位成本由2022年的58.6元/千克降到现在第三季度的47.8元/千克，以前三季度销量14万吨计算，前三季度节省升本15.12亿元。

3、强大研发能力和技术水平打下降本坚实基础

大全能源之所以能够做到规模化和管理能力提升实现降本，形成核心竞争力，为此，公司舍得在技术研发上进行投入，为此提供了强大的技术和智力支撑。

仅前三季度研发投入7.8亿元，同比上涨5.2%，截至2023年上半年，公司累计获得专利数量278项，其中发明专利33项，实用新型专利243项，境外专利2项。

公司拥有50余人的硕博研发团队对多晶硅质量、产量、物耗、能耗、资源综合利用等持续优化。

大全能源以研发和技术支撑，通过数字化智能化降低成本，赢得了在周期阶段仍然保持坚挺的业绩优势，在目前的市场环境下，其投资价值正处于黄金洼地，现在A股PB不到1.4倍，处于历史低位，大全能源作为优质标的PE只有1.4倍，并且手握200亿元现金，市值600亿元的情况下，与大盘黄金洼地叠加，其价值不可限量，正因为这样的价值，公司和管理层都积极参与回购，截至11月30日，已经回购2.4亿元，2-4亿元的回购计划进展顺利。

前瞻战略夯实2024腾飞基础

不谋全局者不足谋一域，大全能源发展到今天，已经经历了两次周期的历练，并且每一次周期，都是大全能源蓄势再次起飞的蓄能阶段。

从行业整体上看，需求端，硅片、电池、组件仍保持持续增长势头，光伏行业协会预计全球新增光伏装机预期345-390GW，国内新增光伏装机至160-180GW，行业整体趋势依然向上，着眼于此，大全能源管理层以前瞻战略布局积极主动应对，为企业腾飞夯实基础。

首先是稳定原料供应，公司大力建设完整的产业链，目前稳定在20.5万吨的产业规模，积极购买资源、矿源。实现生产经营的自主可控。

其次，积极布局N型单晶用料，目前由于技术的进步，P型市场需求会越来越小，而N型电池片会大行其道，TrendForce预测，至2026年，全球N型电池片产能有望突破600GW，2022年—2026年期间CAGR预计高达61.87%；N型电池片占比届时有望突破50%，因此在这样的转型形势下，越早布局越有利于抢占市场优势，公司于2020年便开始转向，现在，内蒙古新增产线可实现100%生产N型硅料，新疆产线在不做技术改造的情况下，N型硅料产能占比预计也可达60%—70%，N型硅料也已实现批量供给。根据计划，2024年公司生产基本上要全部100%的转为N型，行业内，大全能源已经先行一步。

大全能源不仅根据市场进行布局，在解决国家卡脖子领域，也积极支持，包头1000吨半导体级多晶硅项目安装已基本结束，目前进入单机调试阶段，打破美国和欧洲对12寸晶圆用多晶硅的技术封锁，他将解决我国半导体硅料被国外“卡脖子”的窘境，为国家能源战略再次助力。

事实上，周期律在各个行业都存在，资本市场的周期律实际上为有战略眼光的投资者提供了绝佳的机会，目前A股正处于黄金洼地，以大全能源为代表的优质企业，在这个洼地周期，也迎来了很好的机遇，从本质上讲，应对周期的根源性措施在于企业自身的优质，毕竟打铁还需自身硬，这一点，大全能源做到了，只待行业再次崛起，直挂云帆济沧海。（CIS）