国债被“爆炒”的背后，是不可忽视的财富趋势——道达投资手记

太火爆了！

今天，30年期超长期特别国债“24特国01”（019742），刚上市就遭到疯抢。在开盘45分钟便大涨25%，并触发了两次临停！不过，收盘却几乎全部跌了回来。

上市首日25%的盘中涨幅，如果是股票，可能不算什么，但大家要知道，这可是国债，国债一般单日涨跌幅超过0.5%，就已经算波动比较大的了。

这更多的是炒作的成分，其开盘45分的成交金额，仅仅只有1750万元，可以说流动性比较小。在这种流动小的标的上，往往容易遭遇非理性炒作，这种现象在之前的日经ETF、黄金股ETF都出现过。

不过，我们同样不可忽视其炒作背后的经济因素和财富趋势。

首先是利率持续下降。不仅各银行频繁下架高利率产品，存款利率也一再下调。未来央行降息仍是大概率事件，在这种背景下，国债作为一种低风险投资产品，自然会受到追捧。

其次，国债价格和利率呈反向关系。就算国债不被炒作，在利率下降的背景下，其价格自然也会走高。

最后，这也可能是居民缺乏投资标的的一种反映。过去居民的财富普遍体现在房地产上，在当前地产未明显复苏的背景中，居民对股市的风险又有所忌惮，因此，国债就成了居民为数不多的可投资产品之一。

当前国债的收益率，已经处于较低水平。2.5%左右的收益率，对达哥并没有任何吸引力。相反，当前A股5%以上股息的收益率并不少见，在新“国九条”强化上市公司现金分红的背景下，A股的分红比例仍有提高的空间。

从这一点来看，国债、居民存款利率和上市公司股息率，形成了较大的收益差。这种收益差，必然会驱使国债和居民存款的资金流向A股。这也是达哥对A股中长期乐观的原因之一。

今天，达哥看到了瑞银的一篇研报，其核心观点是，在地产未明显复苏的背景下，A股可以成为居民家庭财富的新蓄水池，而当前A股已过度计价了对经济的隐忧，低估了政策的利好。达哥对此是十分认同的。

现在民众普遍没有认识到A股的价值，对其风险又有所忌惮，而这恰恰造就了A股的机会。相反，当大家都开始涌入A股时，那才是需要警惕的时候。

好了，我们回到市场上。关于上证指数，今天并没有特别可说的，就是围绕达哥近期强调的3160点窄幅波动。如果3160点能确认站稳，那么就继续向上；如果站不稳，则继续进行15分钟K线图上的区间震荡。

深证成指仍在震荡区间内运行，关注的重点仍然是对目前15分钟K线图震荡区间的突破。

板块方面，今天房地产板块一度领涨，但下午开盘后出现了一定程度的跳水，板块指数出现了一根较长的上影线。从技术上说，这并不是一个好现象，尤其是发生在近期板块快速轮动的背景下。

房地产服务板块的走势，仍然是强于房地产开发板块。这两个板块，名字里虽然都有房地产，但其商业模式却有本质的不同。

房地产服务更多的是物业管理，达哥之前专门强调过这一点，物业在国内仍然是一个偏成长性的行业，房地产开发则完全不一样。

至于银行板块，其板块指数目前是典型的上升趋势，今天又创出新高。在这种上升趋势行情中，不要轻易猜顶。一个简单有效的策略，就是找到一条适合自己交易周期的均线，跟踪即可。

昨天有几个朋友提到造船，达哥今天重点说一下。

造船行业的周期，是确定性向上的，而且这是20年左右的周期，其向上的时间不会短，主升浪也尚未来临。不过，造船行业目前面临的几个问题必须要注意。

第一，利润尚未在财报中反映出来。虽然达哥看到造船行业未来的利润改善是相对确定的，有造船企业订单已经排到两年后，现金流也有大幅改善，但其潜在的利润，目前在财报和估值上仍未反映出来。在这种状况下，市场可能缺乏拉升的动力。

目前，造船企业普遍是高市盈率的状态，实际上，随着后期业绩落实到财报上，市盈率自然会降低。回顾中远海控在2020年下半年大幅拉涨前，是利润落实到财报上，导致市盈率的大幅降低。

第二，技术面目前受到颈线压制。虽然目前有头肩底的雏形，但还未突破颈线，走势自然会反复一些，达哥之前强调过。目前演化的形态，可能是一个复合右肩。对达哥来说，中长期突破颈线，是相对确定的，只不过是时间早晚的问题。

第三，造船行业是高杠杆行业，其主升浪一旦来临，涨幅可能会突破很多人的认知。这可以参考2015年几个造船龙头的涨幅表现，以及中远海控在2020~2021年的表现。

不过，这种涨幅，并不是短时间内就可以完成的。很多朋友吃不到这种巨额利润，原因之一就是交易周期过短，没有耐心持有，被短期的波动震了出来。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄