禾川科技募资7.5亿元寻新增长点：主业价格与毛利率双承压 部分新产品达可量产状态

《科创板日报》10月12日讯（记者 黄修眉）上市不到一年半时间，禾川科技便发起了第二次融资计划，拟募资7.5亿元可转换公司债，用于高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目、微型光伏（储能）逆变器研发及产业化项目等。

《科创板日报》记者根据禾川科技针对上交所审核问询的最新回复发现，公司布局新品类的背后，是其主营业务通用伺服系统产品价格与毛利率多年承压的现状。

禾川科技是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。伺服系统为公司的核心产品，2020-2022年度和今年上半年，伺服系统收入占公司主营业务收入比重，分别为 85.63%、89.72%、81.03%和 75.60%，为公司产品最大产品收入来源。

禾川科技表示，随着国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，我国工业自动化控制市场竞争日趋激烈，伺服系统的产品价格逐年降低。

《科创板日报》记者注意到，禾川科技近年来实施“大终端”战略，通过“以价换量”的方式提升产品销售收入，但同时也意味着公司不断下调主营产品价格。

数据显示，2022年重点客户伺服驱动器销售单价同比下降7.87%，但销售数量同比上升212.79%，致使销售收入上升188.17%，收入占比提升16.08个百分点；2022年重点客户伺服电机销售单价同比下降4.41%，但销售数量同比上升205.36%，致使销售收入上升191.89%，收入占比提升13.93个百分点。

今年上半年，公司重点客户伺服驱动器及伺服电机销售单价，较 2022年度分别下降11.37%和11.61%，但销售数量及销售收入已基本达到去年全年水平。

随主营业务销售单价下降的，还有产品毛利率。

今年上半年，伺服驱动器毛利率同比继续下降1.94个百分点至25.02%；2020-2022年度，该品类毛利率分别为39.52%、36.72%、26.96%。今年上半年，伺服电机毛利率同比增加0.81个百分点至34.04%。但2020-2022年度，该品类毛利率分别为48.08%、42.59%、33.59%。

针对上述价格与毛利率双降的情况，禾川科技指出，毛利率下滑，主要系因实施“大终端”战略、市场竞争加剧以及采购成本上涨导致单位成本有所上升等因素所致。虽然市场竞争关系仍然存在，但公司产品销售价格具备竞争优势。公司实施“大终端”战略已显成效，价格优惠措施基本见底。

《科创板日报》记者注意到，公司近年来主营业务伺服系统价格与毛利率均承受不少压力。一方面，国内工业自动化领域通用伺服市场竞争较为激烈。截止2022年，禾川科技其已是境内第二大通用伺服系统供应商，但从整体市场格局来看，其与国内外龙头企业仍存在差距。

根据MIR睿工业的数据，2022年我国通用伺服市场中，国产品牌占据约49.79%的市场份额，日韩品牌占据约30.32%的市场份额，欧美品牌占据约19.89%的市场份额；其中，汇川技术、西门子和松下分别以 22.41%、10.44%、7.85%的市场份额，位列前三；禾川科技市占率为3.41%，为境内第二大供应商。从上述数据看，其与国内第一大厂商汇川技术在市占率方面存在较大差异。

本次拟募投的项目中，高效工业传动系统及精密传动部件研发及产业化项目，项目计划总投资超5.6亿元，预计使用前次超募资金367.9万元，预计使用本次募集资金超4亿元；微型光伏（储能）逆变器研发及产业化项目总投资超2.2亿元，预计使用本次募集资金超1.28亿元；另有2.17亿元补充流动资金。

值得注意的是，公司拟募投的新项目中，除变频器产品是针对现有产品的升级和扩产外，高效工业电机、精密传动导轨丝杠、微型光伏（储能）逆变器，均属于围绕主业拓展延伸的新产品。

从禾川科技最新回复来看，其升级与扩产产品——工业传动项目变频器的毛利率为41.09%。而汇川技术产能扩建及智能化工厂建设项目所涉及的低压变频器，综合毛利率为45%。2021-2022年期间，正弦电气与伟创电气该产品的平均毛利率，分别为36.21%和44.90%。

禾川科技表示，截止目前，变频器E600/610系列及直驱电机部分型号已经达到可量产状态，其余项目产品主要处于原型设计或样机评审阶段，后续尚需经过中试、 发布等阶段才能达到可量产状态。