上市两年亏完IPO募集金额，荣昌生物还能“烧钱”多久？
界面新闻记者 | 牛其昌
一度陷入资金链紧张风波的荣昌生物（688331.SH、09995.HK）亏损规模进一步扩大，自登陆科创板上市两年来，其扣非净利累计亏损近27亿元。
2月24日，荣昌生物披露2023年度业绩快报，公司实现营业收入10.83亿元，较2022年同比增加40.26%；归属于母公司所有者的的净利润亏损15.40亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损15.72亿元，亏损规模较2022年同期均进一步扩大。
界面新闻注意到，作为创新药龙头，荣昌生物自2020年至今，除2021年勉强盈利外，其余三年均为亏损状态，扣非净利累计亏损总额已超30亿元。
谈及亏损规模进一步扩大的原因，荣昌生物方面表示，“虽然本年度泰它西普和维迪西妥单抗销售收入快速增长，但由于公司新药研发管线持续推进，多个创新药物处于关键试验研究阶段，研发投入仍然保持较高水平。同时，为拓展市场，公司商业化投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支”。
荣昌生物2023年净利润亏损15.40亿元，亏损规模较2022年同期进一步扩大。来源：公告
自登陆科创板上市两年来，荣昌生物累计亏损近27亿元。来源：同花顺公开资料显示，荣昌生物系山东首家“A+H”上市的医药生物企业，由烟台荣昌制药股份有限公司和留美科学家房健民博士于2008年共同创立，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
2020年11月，荣昌生物登陆港交所上市，募资约5.9亿美元；2022年3月，荣昌生物登陆科创板上市，发行数量5442.63万股，募集资金总额约26.12亿元。也就是说，登陆科创板上市仅仅不到两年，荣昌生物相当于已经将IPO所募集的资金全部亏完。
与亏损规模不断扩大形成鲜明对比的是，荣昌生物近年来的销售费用不断激增。
2021年，公司销售费用由2020年的2418万元激增至2.63亿元，2022年继续同比增长67.59%，达到4.41亿元。在2022年亏损达近10亿元的背景下，荣昌生物仍保持高额销售投入，截至2023年三季度末，公司销售费用进一步攀升至5.40亿元，较上年同期大幅增长94.41%。
具体从销售费用的构成来看，大头主要集中在“员工薪酬”和“市场开发费”两项支出。数据显示，截至2023年上半年，荣昌生物自身免疫商业化团队和肿瘤科商业化团队均已组建超过600人的销售队伍，且上述团队均已准入超过600家医院。
对于激增的销售投入，荣昌生物在2022年年报中解释称，“主要原因是泰它西普和维迪西妥单抗于2021年底纳入国家医保目录，商业化销售投入团队建设费用和学术推广活动等增加”。
与亏损规模不断扩大形成鲜明对比的是，荣昌生物近年来的销售费用不断激增。来源：同花顺然而，对于目前仅有两款药品进入商业化，仍未实现稳定盈利的荣昌生物来说，钱总有烧完的一天。
截至2023年三季度末，荣昌生物账上的货币资金只剩下6.09亿元，较2022年末的21.87亿元大幅缩减了超过70%，对比激增的销售和研发费用，显然已经捉襟见肘。三季报显示，荣昌生物2023年前三季度的经营活动产生的现金流为-11.15亿元。
值得一提的是，荣昌生物目前还有多款产品处在关键试验研究阶段，意味着公司的现金流依然面临急速消耗。
在此背景下，今年一月份中旬，市场上一度传出关于荣昌生物现金流紧张的言论，公司1月17日A、H股价分别大跌15.71%、22.73%。
为此，港股荣昌生物于1月17日紧急发布澄清公告，称董事会注意到网上发布的若干评论，声称公司现金流紧缺，及面临取得银行授信困难及潜在的来自供应商的诉讼风险等，就此澄清该评论的内容及陈述与事实不符，且极具误导性。
与此同时，科创板荣昌生物亦连续发布两次投资者关系活动记录，向上百家机构表示“公司有充足的银行授信额度，短期内不会出现现金流紧张影响后续公司运营的问题”。
荣昌生物表示，公司重视财务运行稳健性，对现金流量估算、现金来源、及预算准备已经经过长期反复考虑和安排，资金来源包括以下几个方面：
1、公司商业化将持续给带来了一定规模的现金流，且公司对产品商业化市场前景较有信心。
2、公司拥有充足的银行授信。
3、潜在的国际合作也有可能带来一定规模的现金流。
4、适当时机资本市场融资也是可以考虑的方案。
即便如此，对应二级市场来看，荣昌生物A股股价于今年2月6日一度创下自2022年5月以来的新低。经过一轮反弹之后，截至2月23日收盘，荣昌生物报47.13元/股，距离2023年12月12日的阶段高点71.80元累计跌幅超34%。
荣昌生物称，由于早期业务拓展需要大量的人员。在最近两三年期间，荣昌生物销售部门、生产部门、一些早期研发部门、CMC 部门人员增加速度较快。2024年运营队伍会持续进行优化，主打有进有出，规模不会再很快增加，但人员的素质会有所提高。
而在资金使用方面，“优先将资金使用于边际收益更好，未来更有前景的项目”。