中小市值追踪丨业绩短期承压，复洁环保还有多少业务值得期待

近期，微盘股陷入“杀跌行情”，截至2月7日收盘，万得微盘股指数跌超9%，同代表小微风格的中证2000也大跌近3%。

小微风格持续跑输市场，不少微盘股遭巨幅回撤。1月26日以来，复洁环保（688335.SH）持续下跌，2月7日盘中最低触及7.27元，9个交易日累计下跌超过36%，跌破每股净资产。近一年跌幅约51%，远超行业跌幅（-31.5%）。

对于股价的持续下跌，复洁环保董事会秘书李文静对第一财经表示，公司当前日常经营是正常的，基本面和资金面还是非常稳健的。“公司对2024年1月以来的股价波动也是很震惊。”

李文静认为，公司股价持续下跌可能存在几个原因：一是受整体环境因素影响；二是从交易数据分析，复洁环保交易量小，稍有一定量的买入或卖出对股价波动就会有影响；此外，为小盘股提供主要流动性的私募机构及量化交易，客户赎回、止损清盘，致使小盘股极限下跌，远远偏离价值中枢。

业绩短期承压

2020年以来，复洁环保保持了较快的发展势头。营业收入从2020年的3.76亿元增长至2022年的7.89亿元，净利润从2020年的0.67亿元增长至2022年的1.15亿元，营业收入复合增长率31.97%，净利润复合增长率21.21%。

但从增长态势来看，自2022年年中开始，公司增长就呈现颓势。

2023年三季报显示，前三季度公司实现营业收入3.51亿元，同比下降28.57%；归母净利润0.23亿元，同比下降67.28%。三季度单季数据不如人意，三季度公司实现营业收入0.50亿元，同比下降77.96%；归母净利润-0.24亿元，2020年以来单季首次由盈转亏。

对于2023年三季度亏损的原因，公司表示，2022年、2023年，受地方财政压力较大、资金面紧张等影响，公司应收账款回款周期普遍延长，同时部分重点跟踪项目招标进度迟滞，进而导致公司业绩出现下滑。考虑到近期从中央到地方的一系列财政政策，公司老项目回款及新项目推进有望显著改善。

此外，三季度公司计提信用减值损失2429.26万元，主要由于上海泰和项目应收账款账龄由2-3年滚动至3年以上坏账计提比例由30%变为100%。但该项目是上海市重大工程项目，业主方为上海城投，偿付能力较优，如果未来款项拨付，则此次计提的减值有望冲回。

对于公司未来业绩表现，李文静表示，公司重大项目老港的增补协议已经签订，增加合同金额约1.4亿元，该项目部分收入将确认在2023年度，预计将对2023年当期业绩产生积极影响。

值得注意的是，复洁环保上市以来也有着“分红好习惯”，2020年上市以来，共向全体股东实施了3次现金分红，累计分红金额8149万元，上市以来分红率达到30.23%。

布局“双碳”“氢能”两大潜力产业

复洁环保作为污泥处理设备龙头，早期主要为城镇和工业污水处理厂提供低温真空脱水干化一体化和废气净化装备，依托核心技术优势，公司核心设备开拓工业领域应用，包括锂电、煤化工、半导体等行业。自 2022 年起，公司核心设备在工业领域开始形成量产订单，民生证券认为，伴随经济复苏不断加快，预计新增订单量将有明显提升。

2023 年 3 月，公司发布公告，与关联方铂瑞创联合计投资北京铂陆氢能 1700万元，投资完成后持股比例达 24.3%。依靠北京铂陆氢储运技术，公司在研城镇污水厂“制氢-储氢-热电联供”全链条中试项目，利用沼气高效制取氢气、储存及应用氢气，提高城镇污水厂可再生能源利用效率。

随着CCER逐步重启，公司旗下捷碳科技业务涵盖碳咨询、碳资产开发与交易，已深度参与鄂尔多斯市林草碳汇项目及地方工业领域碳达峰课题研究，未来有望受益。截至2023年9月末，捷碳科技在手项目（包含已签发、正在申请和已签待申请）共74个，其中25个VCS（国际核证碳标准）项目，5个GS（黄金标准）项目和44个PHCER（碳普惠核证减排量）项目，发展前景良好。