行业回暖之下中科飞测业绩预喜，存货、应收账款仍藏隐忧

查股网 2024-01-18 09:21 中科飞测(688361)个股分析

《投资者网》潘思敏

近日，中科飞测（688361.SH）发布了2023年业绩预告，预计全年收入8.5亿元-9亿元，同比增长66.92%-76.74%，归母净利润1.15亿元-1.65亿元，同比增长860.66%-1278.34%。

公告指出，中科飞测2023年业绩超预期的原因主要是产品突破核心技术迭代成功、客户群体覆盖度扩大、规模效应逐步凸显、国产化推动下游市场规模，推动公司盈利能力提升，但也有三个财务风险需要关注。

近期，半导体设备进入业绩预告密集披露期，诸多公司业绩亮眼。预计2024年国内设备投资额增速将超30%，伴随两存扩产相继落地，近期设备下游需求显著升温。

净利润规模创新高

中科飞测是一家国产半导体检测设备公司，主要专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售。

量测检测设备的市场空间仅次于光刻机，刻蚀机和薄膜沉积设备，同时也是除光刻机外国产化率最低的一环核心设备。

并且，半导体检测设备的市场准入门槛极高，技术门槛可能不是设备厂商遇到的最棘手的问题。问题在于用户转换成本高，难以切入下游客户产业链。

半导体设备需要在产线上反复调整，与客户需求共同迭代，故而许多晶圆厂和设备厂商从研发时就相互绑定。一旦更换设备，下游客户所需要面对的磨合成本、良率下降的风险以及订单丢失的风险远大于后进厂商可能带来的“节约成本”等优点，因此下游客户不轻易更换设备。

当务之急，就是要坐上牌桌，才有赢钱的可能，即产品进入下游客户产业链。

中科飞测已有多系列设备实现量产出货，包括但不限于应用于集成电路前道制程和先进封装领域的生产制造企业及相关设备、材料厂商的无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等设备。

在集成电路领域，公司设备陆续进入中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等集成电路前道制程及先进封装知名客户，在精密加工领域，亦进入了蓝思科技等知名厂商。

其中，无图形晶圆缺陷检测设备等产品目前已在中芯国际、长江存储、长电科技和华天科技等国内知名客户的产线上实现无差别应用。并且其销量在通过国内龙头客户验证后快速增长，2022年实现销售半导体检测和量测设备138台，同比增长27.8%。

竞争格局方面，目前市场仍是KLA等海外厂商主导，国内半导体检测和量测厂商中科飞测、上海精测等市场份额仍比较小。

从过往业绩来看，中科飞测2020年、2021年、2022年营收分别为2.38亿元、3.6亿元、5.09亿元，细分产品中检测设备占比不断扩大。

同期，中科飞测归母净利润分别为3958.5万元、5343万元、1174万元。2020年公司开始实现扭亏为盈，虽然营收稳定增长，但并没有形成稳定的盈利能力。此外按照公司发布的业绩预告，中科飞测2023年净利润规模或创下近年来新高。

为了进一步提升产品和技术创新能力，中科飞测在研发上投入较大规模资金。2022年，中科飞测研发费用为2.06亿元，占营业收入比例为40.4%。截至2023年上半年，中科飞测已拥有专利401项。

不过，中科飞测还存在一些财务隐忧。

其一，存货高企存在跌价的风险，截至2023年三季度存货账面价值为10.68亿元，而2023年预计全年收入为8.5亿元-9亿元，公司根据客户订单需求和对未来市场需求的预测制定采购和生产计划。随着公司业务规模的扩大，公司存货规模还会有持续上升的可能，不排除公司存在增加计提存货跌价准备的风险。

其二，存在应收账款回收的风险。同期，公司应收账款账面价值为9208.3万元，前三季度公司营业收入5.88亿元。如果经济形势恶化或者客户自身发生重大经营困难，则可能导致公司应收账款无法及时收回，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

另外，2023年三季度中科飞测预付款项5291万，占收入的比例为9%，预付账款占营业收入比例较高，资金占用较多，资金利用率会受到影响。

行业回暖确认

2023年受消费电子市场需求下滑的影响，全球半导体市场萎缩。但是同年，美国、日本、荷兰的针对先进半导体设备的出口管制政策先后生效，推动半导体设备的国产化进程。据SEMI预测，2023年度中国大陆半导体设备销售额将实现300亿美元，占全球半导体市场比例超29%。

华创证券认为，本轮由泛消费类终端需求疲软带来的半导体下行周期已接近尾声。随着下游库存的逐步出清，叠加新能源汽车、AI等终端应用持续创新，晶圆厂资本开支有望重回增长轨道。

根据国内的半导体制造商的采购中标数据统计显示，2023年1-11月，统计样本中的晶圆产线合计中标875台设备，其中国产设备整体中标比例约47%。

行业回暖下，多家半导体设备公司密集披露2023年业绩预告，成绩颇为亮眼。

北方华创预计2023年实现营业收入209亿元-231亿元，同比最高增长57.3%，归母净利润36.1亿元-41.5亿元，同比最高增长76.4%。

中微公司预计2023年营业收入约62.6亿元，同比增长约32.1%；净利润为17亿元至18.5亿元，同比增加约45.32%至58.15%。其中，刻蚀设备的销售额约为47.0亿元，同比增长了约49.4%。

新莱应材发布2023年报预告，预计2023年归母净利润2.2-2.7亿元，对应第四季度0.52-1.02亿元，中值对应同比增长10%。

而新签订单数量更值得关注。

北方华创2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%。

至纯科技披露23年订单数据，全年新增订单总额为132.93亿元，其中包含电子材料及专项服务5年-15年期长期订单金额86.61亿元。此外的设备和厂务订单46亿，同比增长10%。

中微公司2023年新增订单金额约83.6亿元，较2022年增加约20.4亿元，同比增长约32.3%。其中，主体设备（刻蚀设备）订单约69.5亿元，较2022年增加约26.1亿元，同比增长约60.1%。

中科飞测虽未公布新增订单，但2023年三季报中显示，公司合同负债达到5.27亿元，比期初增加了8.7%。未来公司交付产品结算后，该科目将会转入主营业务收入。