【山证军工】国博电子（688375.SH）2024年中报点评：利润率持续提升，持续拓宽应用和终端领域
国博电子公司发布2024年中报。2024年上半年公司营业收入为13.03亿元，同比减少32.21%；归母净利润为2.45亿元，同比减少20.77%；扣非后归母净利润为2.38亿元，同比减少16.75%；负债合计18.23亿元，同比减少38.00%；货币资金27.87亿元，同比增长17.07%；应收账款26.28亿元，同比减少2.46%；存货3.83亿元，同比减少58.05%。
利润率持续提升。2024年上半年公司T/R组件和射频模块业务实现营收11.69亿元，同比减少36.50%，射频芯片业务实现营收0.88亿元，同比增长35.68%。公司持续推进资源优化、流程优化，提高管理效率和经营效率，2024年上半年公司毛利率同比提升3.58个百分点达到35.14%，净利率同比提升2.71个百分点达到18.77%，盈利能力持续提升。
持续拓宽应用和终端领域。公司深耕射频电子专业技术领域，形成了从芯片到模块、组件的产业链布局。在有源相控阵T/R组件方面，除了应用于有源相控阵雷达外，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款T/R组件产品已开始交付客户。芯片和模块方面，公司立足于国内移动通信市场，形成了系列化的射频集成电路产品，积极开拓终端领域，多款终端用射频芯片产品已经开始向业内知名终端厂商批量供货。
我们下调了公司的盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.92\1.24\1.65，对应公司8月26日收盘价38.32元，2024-2026年PE分别为41.7\30.9\23.2，维持“增持-A”评级。
风险提示：新型装备列装不及预期；募投项目进展不及预期；民品需求不及预期。
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所研报分析师：骆志伟
执业登记编码：S0760522050002
研报分析师：李通
执业登记编码：S0760521110001
报告发布日期：2024年8月27日
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