光大证券-奥来德-688378-2025年半年度业绩预告点评:材料营收稳步增长,设备订单暂时性下滑,拟定增扩建PSPI产能-250814

查股网  2025-08-14 13:48  奥来德(688378)个股分析

(来源:研报虎)

  事件:公司发布2025年半年度业绩预告。2025年上半年,公司预计实现营收2.7-2.9亿元,同比减少15.23%-21.07%;预计实现归母净利润2500-2900万元,同比减少68.41%-72.77%;预计实现扣非后归母净利润400-480万元,同比减少92.46%-93.71%。

  材料板块营收稳步增长,6代蒸发源设备订单减少业绩承压。2025年上半年,公司材料业务预计实现营收2.5-2.6亿元,同比增长18.7%-23.4%。我们认为公司材料业务的增长一方面来自于OLED成品材料在客户端的持续放量,另一方面则来自于PSPI等新产品在客户端的导入。设备业务方面,由于6代OLED产线建设已经进入尾声,公司6代OLED产线用蒸发源设备订单有所减少,致使公司2025H1设备业务营收出现明显下滑。2025年上半年,公司设备业务预计实现营收2300-2400万元,同比减少81.7%-82.5%。公司已于2025年上半年与成都京东方签订了8.6代OLED生产线线性蒸发源采购合同,对应合同金额约为6.55亿元。公司于公告中表示该合同将对2025-2026年业绩产生积极影响,基于此我们预计相关设备订单将于2025年下半年进行部分的收入确认。

  公司长春北湖新基地开始建设,拟定增募集3亿元增加PSPI产能。7月10日,公司子公司长新材料科技有限公司OLED显示用关键功能材料研发及产业化建设项目开工仪式举行。该项目位于长春北湖精细化工新材料产业示范园,占地面积13.6万平方米,重点布局PSPI材料、薄膜封装材料、低温彩色光刻胶、有机发光材料等关键品类,达产后将形成年产能2000吨、年产值10亿元的产业规模。该项目将分批次建设,项目一期预计于2027年6月份完成工艺设备安装具备试生产条件。此外,公司于2025年6月发布以简易程序向特定对象发行股票预案,公司拟募集资金不超过29986.21万元,用于建设OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目(总投资约2.40亿元,使用募集资金2.40亿元)和补充流动资金。

  盈利预测、估值与评级:2025H1,公司材料业务营收稳步增长,设备订单出现暂时性下滑,整体业绩低于此前预期。我们下调公司2025-2026年盈利预测,新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.27(前值为1.41)/2.44(前值为3.52)/3.54亿元。公司顺利中标8.6代OLED生产线线性蒸发源项目,后续设备订单金额可观。此外,公司也在不断推进OLED材料客户端导入与放量,材料端营收也有望维持良好增长,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,新产品导入进度不及预期,设备订单交付进度不及预期。