中小市值追踪丨产品群体不断扩大，研发占比却持续下降，普门科技研发高投入能否持续？

普门科技（688389.SH）2023年度实现主业收入11.46亿元，同比增长16.55%，归母净利润3.29亿元，同比增长30.66%。

普门科技（688389.SH）3月22日披露了2023年度财务报告，2003年度该公司实现主业收入11.46亿元，同比增长16.55%，归母净利润3.29亿元，同比增长30.66%，扣非后的归母净利润3.13亿元，同比增长34.39%。据该公司披露的2023年各期财报推算，2023年四季度该公司的主业收入达到3.37亿元，同比增长8.71%，环比增长34.26%；四季度归母净利润为1.24亿元，同比增长25.64%，环比增长75.67%。由此可见，该公司在2023年四季度取得了全年内最佳的业绩，同环比均取得大幅增长，延续了该公司近年来的增长态势。

该公司董事会提出的2023年度的分配预案为每10股派发现金股利2.81元（含税），派息总额占2023年度归母净利润的36.61%，较2022年度的40.11%下降3.5个百分点，也是上市五年来派息比例最低的一年（最高的是2020年度的52.21%）。

体外诊断产品占比连续四年高达7成以上

普门科技是一家研发驱动型的医疗器械企业，主营业务为治疗与康复产品、体外诊断设备及配套试剂的研发、生产和销售。据该公司2023年报披露的情况，体外诊断类产品是该公司业务收入的最主要来源，业务占比达到72%，该项业务也是连续四年占比达到70%以上。

普门科技2023年体外诊断业务实现营收8.29亿元，同比增长10.73%。2023年度，该公司在国内生化试剂产品方面获得20项注册证（包括肝功能、肾功能、心肌、血糖、血脂、代谢类等），电化学发光平台方面获得8项注册证（包括促甲状腺素受体抗体以及7项细胞因子）。由此，该公司电化学发光产品检测套餐也在细胞因子监测领域占有了一席之地。新产品的获证和上市对该公司的业绩稳定提升做出了一定贡献。

除了体外诊断业务之外，治疗与康复业务是普门科技的另一项主要业务，核心产品为光子治疗仪、空气波压力治疗仪。2023年治疗与康复业务实现营收3.04亿元，同比增长33.79%，其中医用产品实现营收2.88亿元，同比增长32.30%；家用产品实现营收0.16亿元，同比增长66.51%。

此外，普门科技的消费者健康业务也在加快孵化，2023年穿戴式光子治疗仪获批，元气泵、面罩式光子美容仪已上市销售。目前，该公司将三款特色产品组合成“抗衰三杰”（即“冷拉提+超声V拉美+MM光”）方案，据该公司2024年1月25日及1月29日在与19家机构调研交流时表示，三款产品定位于不同的应用，待具体三款产品综合的推广、收费方式等运营方案完善后将向市场发布。

研发占比今年持续下降对业务影响尚需观察

作为一家研发驱动型企业，普门科技一直以来研发投入较多，在同业中居于前列。以该公司上市后，可比的2019年至2023年前三季度的数据看，该公司的研发占比一直在17%以上，远高于申万医疗器械行业的行业平均值，也高于该公司所处的申万体外诊断子行业的平均值，在业内38家上市公司中排名第12位，处中上水平。

不过，从普门科技公开披露的2016年以来的研发占比情况看，随着研发费用的增加，其研发占比反而出现下滑，从2016年度的22.6%下降至2023年度的14.82%，其间下降了7.78个百分点。特别是2022年和2023年两个年度的下降幅度较大，其中2023年研发费用较2022年下降了0.56%，不过该公司并未在报告中对研发占比下降的原因做出分析。

老龄化等因素将使得体外诊断市场不断扩大

体外诊断技术是一种在人体外部对样本进行检测和测量的技术，其发展历程可以追溯到20世纪初期。随着科学技术的不断进步，体外诊断技术也在不断发展，并广泛应用于临床医疗、生命科学研究、药物研发等领域。

据中商产业研究院数据，2022年我国体外诊断市场规模达1424亿元，同比增长14.6%。随着我国经济发展和人口老龄化的深入，人均医疗开支的提升等因素影响，国内体外诊断市场规模将持续扩大，中商产业研究院发布的《2022-2027年体外诊断市场研究报告》显示，2023年我国体外诊断市场规模可达1600亿元以上。

普门科技在年报中表示，2022年的市场由于特殊原因，导致分子诊断和POCT等领域的需求激增，2023年分子诊断行业规模有所下降，分子诊断市场规模预计达到218亿元，免疫诊断市场规模预计达到524亿元，生化诊断市场规模预计达到276亿元，POCT市场规模预计达到245亿元，其他诊断市场规模预计达到210亿元。

目前，体外诊断技术已经涵盖了生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断等多个领域。其中，生化诊断是最早发展并广泛应用的一种体外诊断技术，主要用于检测人体内的各种生化指标，如血糖、肝功能等。免疫诊断则是利用抗原抗体反应的原理来检测人体内的各种蛋白质，如肿瘤标志物、肝炎病毒等。分子诊断则是一种新兴的技术，主要利用分子生物学的原理来检测人体内的基因、DNA等分子，用于疾病的早期诊断、预防和治疗等方面。

普门科技已经涉足诸多领域，根据其在2024年1月6日自愿披露的公告显示，该公司控股子公司重庆普门创生物技术有限公司研发的白介素1β（IL-1Beta）测定试剂盒（电化学发光法）等17个产品已获重庆市药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。一周之后，2024年1月13日的自愿披露的公告显示，该控股子公司研发的糖化血红蛋白（HbA1c）测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）等10个产品也获得了重庆市药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。这些产品获得注册证或将提高该公司今后在体外诊断领域的市场竞争能力。