中信博去年业绩预增，未受毛利下行困扰？此前募投项目收益未达预期遭问询
本文来源：时代周报 作者：何明俊 实习记者李睿妍
2月27日晚，中信博（688408.SH）发布业绩快报。公告显示，公司2023年实现营业收入64.35亿元，同比增长73.79%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长696.31%；实现扣非归母净利润3.20亿元，同比增长2320.84%。
“报告期内，全球光伏集中式地面电站市场新增装机需求旺盛，公司在细分领域领先下综合优势明显，依托于全球范围内建立的营销服务网络和高效的供应交付体系，领先的创新能力、差异化的项目解决方案及产品优势，使得公司光伏支架产品业务快速发展，实现公司营业收入、净利润的双增长。”中信博在业绩快报中解释了经营业绩大幅增长的原因。
此外，中信博亦对业绩增长的主要影响因素做了总结：钢材市场价格稳定、零部件由外采改为自制以及汇率变动影响。
时代周报记者注意到，由于近年来钢材、国际运费等价格上涨，加上集中式地面光伏电站安装量有所下滑，中信博毛利率呈现下降趋势。财报数据显示，2020年至2023年6月，中信博主营毛利率分别为20.82%、11.62%、12.42%、15.57%。
针对毛利率下行等问题，2月28日时代周报记者以个人投资者身份致电中信博（688408.SH）董秘办。相关工作人员表示：“最后我们的毛利率还是要等23年年报出来后才知道，但是我们整体的利润是向上的。”
毛利率震荡下行
财报显示，中信博是全球光伏支架领域的领先厂商，在行业内具备较为显著的产能规模优势，主营业务为光伏支架系统及BIPV系统的研发、设计、生产和销售，主要产品为光伏跟踪支架、固定支架及BIPV产品。
根据Wood Mackenzie报告，2017-2021年间，该公司光伏跟踪支架累计出货量超12GW，位列全球第五。中信博目前拥有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特（Gujarat）四大生产制造基地，在中国、日本、印度、美国、西班牙、澳大利亚、沙特阿拉伯、巴西和越南等多个国家和地区设立了子公司或市场服务中心。
中信博的业务收入主要为固定支架、跟踪支架与BIPV系统的研发、生产与销售。根据2023年半年报，支架业务模块实现营业收入16.53亿元（固定支架收入8.20亿元，约3.57GW；跟踪支架收入8.32亿元，约1.62GW）；BIPV业务模块实现营业收入2.23亿元。值得注意的是BIPV业务起量较快，但随着收入规模的上升，毛利率会逐渐回落至正常水平。
只不过，中信博的毛利率表现尚未回归至高点。
根据中信博在一份监管问询函回复中的数据，同行业可比上市公司爱康科技2023年1-6月的毛利率为18.71%、意华股份为10.15%，而中信博则为15.57%。而整体上，中信博与同行业可比公司的毛利均呈现先降后升的趋势。如何提升产品毛利率成为了光伏支架公司的主要课题。
太平洋证券研报数据显示，2016-2022年全球跟踪支架出货量从11GW上升至55.8GW，受制于组件价格高企，2022年行业增长陷入停滞。根据CPIA预测，随着组件价格大幅下降，全球地面电站装机量迅速上升，2023-2027年全球跟踪支架出货量将重回高增长，预计将从70GW上升至150GW。
前述机构指出，经历了过去几年的行业洗牌，光伏支架供需格局好转，同时原材料价格恢复至合理水平，中信博的盈利能力显著回升。
募投项目效益未达预期
虽然光伏支架供需格局逐渐回暖，但中信博的募投项目效益最终是否能达预期仍为未知数。
2020年8月，中信博登陆科创板，首发募集资金总额为14.31亿元，超募6.26亿元。募投项目主要是太阳能光伏支架生产基地建设项目、研发中心项目以及补充流动资金。而超募资金用于太阳能光伏支架生产基地建设项目的追加投资。
截至2023年6月30日，“太阳能光伏支架生产基地建设项目”实际累计实现营业收入23.9亿元，与承诺实现营业收入相差14.85%；实际累计实现净利润0.23亿元，与承诺实现净利润相差91.56%。对此，上交所发函要求中信博说明原因。
中信博在公告中表示，“前次募投项目效益未达预期，主要是因为项目实施主体未实际对外销售；硅料价格上涨、贸易摩擦加剧等外部因素导致下游需求减少；钢材价格上涨导致公司成本激增，压缩毛利空间等所致，并且相关原因无法合理预见，与其效益下滑相关短期外部环境因素已逐步消除，不会对本次募投项目构成不利影响。”
董秘办相关工作人员亦回复时代周报记者，“该项目在正常运行中”。
根据坎德拉光伏统计数据，2020年至2023年年中，固定支架与跟踪支架价格整体呈现下降趋势，主要系需求端放缓，光伏支架环节溢价能力趋弱。随着2023年下半年地面电站需求爆发，光伏支架供需格局好转，价格出现明显回升。
有券商指出，钢材作为最主要的生产原材料，价格波动对光伏支架成本端影响显著。根据iFind、生意社统计数据，热轧卷板价格自2021年5月以来持续回落。此外航运价格亦回落至正常水平，光伏支架成本端得到持续改善。
2月28日，中信博报收84.08元/股，跌4.16%。