民生证券:给予富创精密买入评级

查股网  2025-09-01 08:55  富创精密(688409)个股分析

民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评:经营能力逐季改善,高端产品持续推进》,给予富创精密买入评级。

  富创精密(688409)

  事件:8月28日,富创精密发布2025年半年度报告。公司25H1实现收入17.24亿元,同比增长14.44%;实现归母净利润0.12亿元,同比下滑89.92%;实现扣非归母净利润-0.02亿元,同比转亏。

  其中,公司2Q25单季度实现收入9.62亿元,同比增长19.51%,环比增长26.24%;归母净利润0.34亿元,同比减少43.89%,环比扭亏为盈。

  经营能力、盈利能力明显改善。受益于国内外半导体市场需求增长,公司上半年营业收入实现较快增长。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元,上年同期为-1亿元,实现了经营性现金流净额的转正,主要原因系公司持续优化管理经营性现金流,客户回款情况较好。单季度看,公司Q2经营能力改善明显,盈利能力或迎来拐点。公司Q2毛利率为28.41%,同比增长1.34pct,环比增长4.26pct;净利率为3.90%,同比下滑2.73pct,环比增长8.34pct。

  匀气盘等高端产品推进成效明显。上半年,公司研发费用为1.21亿元,同比增长17.48%。公司持续推进技术升级与产品迭代,强化研发能力并深化市场拓展。2025年上半年,公司部分大客户匀气盘订单同比增速分别达74%和236%,彰显高端产品在大客户中的渗透成效。除此外,公司金属加热盘研发成功突破海外技术壁垒,实现多型号量产,并成为国内主流客户主要供应商,彰显公司在高端零部件领域持续强化的技术自主能力与产品竞争力。

  气体传输系统实现自主可控。气体传输系统核心技术长期被海外垄断,国产化率低。上半年,公司联合战略投资人共同收购国际品牌Compart股权,Compart拥有35年行业经验,覆盖从上游原材料、中游零部件到下游控制系统的全产业链技术能力,客户包括全球半导体设备龙头厂商。通过收购Compart,公司实现关键产品的自主可控,增强了公司在气体传输领域的垂直整合能力和全球竞争力。2025年上半年,公司气体传输系统业务发展符合预期,订单同比增长53%,营收同比增长21%。

  投资建议:我们预计2025-2027年归母净利润为3.22/5.08/6.80亿元,对应PE为66/42/31倍,考虑公司是国内零部件龙头企业,后续业绩增长具备持续性,维持“推荐”评级。

  风险提示:零部件研发不及风险;技术人员变动的风险;竞争格局恶化的风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家。

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