【机构调研记录】银华基金调研芯联集成、五洲特纸等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月21日披露的机构调研信息，银华基金近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）芯联集成 （银华基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：今年一季度，公司下游需求呈结构性分化，汽车电子、风光储新能源景气度高，消费电子弱复苏中有结构性亮点，公司收入同比增长13.19%。算电协同方面，公司布局SST技术与服务器电源全产品链，8英寸SiC产线推进，G2.0工艺平台能效提升，第二代电源管理芯片平台获客户导入。SiC嵌入式方案正送样验证，预计2027年前后量产。未来两年资本开支聚焦8英寸SiC、12英寸模拟IC/MCU产线及功率模组封装，保持审慎。一季度已对MOSFET调价，IGBT价格趋稳，需求增长或致供不应求。车载MCU方面，节点控制MCU已量产，域控制MCU预计2026年下半年量产。

2）五洲特纸 （银华基金参与公司特定对象调研&分析师会议&电话会议）

调研纪要：2025年第四季度以来，相关产品质量提升较快，进而2026年第一季度食品包装材料系列白卡毛利也提升较快，公司今年对其较有信心；同时机械浆成本会下降，低毛利产品已逐步放弃。2026年第一季度综合毛利率环比去年第四季度上升，毛利率由8.2%提升至接近9.5%。分产品线看，日用消费类、食品包装类、出版印刷类、工业配套类毛利率均有所提升；工业包装类有所小幅下滑。工业包装纸主要考验生产管理水平，废纸价格和产品销售价格具有强相关性，管理水平带来稳定毛利水平。衢州基地承担了大量集团综合费用，包括6.7亿可转债的财务费用、高管工资奖金等管理费用；且其产能规模占集团规模较小，与江西、湖北基地的产销量规模不在一个等级，同时承担了大量管理职能。新增文化纸产线意义在于进一步摊薄江西基地综合成本、节降化机浆和辅料成本，并为明年的化学浆消纳打好基础。食品白卡提价与供给有关，23-25年白卡产能释放已差不多；描图纸、格拉辛纸等提价与需求有关，湖北基地格拉辛纸新产线投产后，目前销量也较好。废纸价格与产品销售价格关联度基本同向变动。废纸成本管控关键在生产环节精细化管理、物流成本等其它因素。出口收入占总营收比例仍在十个点左右，与过上年度相比变化不大。造纸企业出清是大势所趋且正在加快，速度比预期快；行业集中度提升是必然，具备产品多元化、基地规模化、浆纸一体化、能源自给、物流优化等优势的企业会占据优势，缺其一优势均不足。上年已有几十万吨的小造纸企业寻求被经营。一季度中3月贡献比例较大，运行稳定；2月受春节影响发货量较大；新产线还在爬，二季度会有增量；成本端、价格端会有更向好的因素，公司对二季度保有很大信心。需结合市场股价情况、经营现金流等因素，但目前无明确方案。阔叶浆价格预计今年在600美元/吨左右，涨幅应该不大。针叶浆目前很疲，针阔差价较小。商品浆涨价需海外针叶浆厂供给缩小，浆价大幅提价的时代可能性很小。

3）水晶光电 （银华基金参与公司业绩说明会&线上视频电话会议）

个股亮点：水晶光电储能5MW/10MWh项目已投运。；公司已经有少量激光雷达视窗片产品用于人形机器人。

4）颀中科技 （银华基金参与公司特定对象调研&业绩说明会&电话会议）

调研纪要：公司高度重视市值管理工作，通过现金分红、股份回购、投资者关系管理、舆情管理和信息披露等措施维护股东权益。2026年1月24日子公司苏州厂区发生火灾，核销资产净值2.19亿元，保险理赔和责任认定仍在推进中。2026年第二季度显示芯片封测业务有望满负荷运行，多元化封测业务持续推进先进制程研发。2025年折旧金额约为4.77亿元，MOLED营收占比超20%。公司将根据市场环境审慎调整价格。公司以5000万元投资禾芯集成，持股2.27%。AMOLED客户主要包括瑞鼎、云英谷、集创北方、联咏、昇显微、芯颖、奕斯伟、禹创等。

5）天孚通信 （银华基金参与公司特定对象调研）

调研纪要：目前个别物料仍存在缺货情况，公司正积极沟通供应商争取交付。硅光引擎产品尚在研发，无源配套产品持续扩产。2026年第一季度毛利率承压，主因汇率波动及春节假期影响产能与新人培训。今年资本开支将保持较高水平，主要用于产能扩充。无源产品扩产受限于场地与人员，周期约2-3个月。公司通过内部团队与外部供应商推进自动化，提升效率与品质稳定性。CPO配套产品包括FU、ELS等，将配合客户持续迭代设计与工艺。3.2T产品研发处于早期阶段。CPO用FU相较传统产品对高密度、多通道场景提出更高工艺要求。

银华基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6749.75亿元，排名21/212；资产管理规模(非货币公募基金)3038.96亿元，排名20/212；管理公募基金数410只，排名18/212；旗下公募基金经理78人，排名12/212。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为通信ETF银华，最新单位净值为1.2，近一年增长197.99%。旗下最新募集公募基金产品为银华医疗创新混合(QDII)A，类型为QDII-混合偏股，集中认购期2026年4月7日至2026年4月27日。

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