电源管理芯片景气度回稳 南芯科技逆周期实现稳健发展 新品加码长期增长动能

2023年上半年，受终端市场需求疲软、经济发展放缓等宏观因素影响，全球乃至国内半导体市场面临较大压力，市场竞争不断加剧，行业处于下行周期。

不过多项信号显示，半导体产业正在走出低谷。费城半导体指数在2024年1月创下历史最高的4566.56点，并且自2023年11月至今，涨幅超30%。国内来看，在2023年半导体市场需求持续波动中，已有赛道龙头企业率先实现逆周期成长，业绩数据亮眼，并先于行业积蓄增长动能。

其中值得关注的是，在一众模拟芯片公司中，南芯科技2023年上市后持续坚韧发展，单季度业绩逐季环比改善，公司也是过去一年国内模拟芯片领域少数实现正增长的上市企业，且营收规模排在前三，成功穿越周期，迎来逆势成长。

在人工智能及先进显示技术普及，以及苹果MR终端消费设备开卖等的技术、产品因素刺激下，全球半导体产业景气度有望年内加速回升。作为模拟芯片领域优质企业，南芯科技也将乘势实现长期稳健发展。

逆周期强势成长 上市跻身国内模拟芯片企业前三

南芯科技自2023年4月登陆科创板以来，凭借资本投入、研发突破、产品线完善，迅速跻身国内模拟芯片上市公司前三。

据Wind数据，在国内主要的模拟芯片上市公司中，圣邦股份、艾为电子、南芯科技2023年前三季度营收排名居前，分别为18.81亿元、17.83亿元、12.06亿元。其中，南芯科技2023年前三季度归母净利润为1.8亿元，优于其他同行业公司。

不仅如此，南芯科技在2023年Q1、Q2、Q3连续三个季度实现单季度营收环比增长，增幅分别为11.78%、31.19%、45.52%；2023年Q2、Q3连续两个季度实现归母净利润环比增长，增幅分别为125.03%、14.21%。南芯科技也是2023年国内模拟芯片领域中少数实现业绩逐季正成长的上市公司。

南芯科技当前正充分受益快充普及、先进OLED产业向大陆市场转移以及汽车电子产业发展，公司充供电芯片整体将迎来节奏性放量，长期来看业务规模与企业价值增长可期。

华西证券分析师胡杨近日发布对南芯科技的首次覆盖研报，并给予公司“增持”评级。其观点认为，南芯科技电源链方面技术实力强劲，核心产品电荷泵芯片有望持续受益于快充行业的发展，继续保持高速增长，同时适配器、OLED 等领域的新品未来有望贡献更多营收增量。

宏观产业来看，据华金证券孙远峰团队研报观点，终端品牌客户去年下半年库存水位相对较低，适逢2023Q4安卓新机普遍发布，消费类相关模拟IC销售显著复苏，工业和汽车领域经历终端客户去库存阶段，叠加海外大厂的积极扩产，预计2024年逐渐迎来复苏。

业绩增长可期 矢志成为国内电源管理芯片龙头

在新的一年，南芯科技仍将实现稳步发展。据公司近期对外表示，预计2023年第四季度和第三季度相比，将不改正向增长趋势，同时整体毛利率维持稳定，公司在手订单饱满。展望2024年，公司业绩依然将稳健增长。

目前南芯科技深入布局了智能手机、汽车电子、适配器、工业和泛消费几大领域。公司表示，未来会打通整个应用场景，完成场景端到端的产品布局，进一步增强整体的产品竞争力。南芯科技预计，2024年智能手机、工业和泛消费仍将保持稳健增速，而适配器、汽车电子随着新产品的放量，收入有望实现较快增长。

随着电子设备的不断普及和多样化，市场对高效、稳定的电源管理需求增加，推动了电源管理驱动芯片的需求。根据QYResearch最新调研报告显示，2023年全球电源管理驱动芯片市场规模约为91.42亿美元，预计2029年规模将达到198.73亿美元，年复合增长率为7.93%。

在产品线方面，南芯科技有线充电产品仍有望随市场渗透加深、规模扩大，实现稳定增长。南芯有线充电产品架构齐全，覆盖25W～300W的功率范围。在80W以上的超高功率段，南芯产品处于业内领先水平；在其他高功率段，公司将持续提高产品集成度和产品性能。

值得关注的是，高效、高集成的电源方案，有望在快充市场融合统一的趋势下迎来新机遇，南芯科技也在此前适时抓住市场需求，并将引领行业技术方案发展。南芯科技2023年上半年推出高集成度ACDC产品，集成了原边、副边、协议、隔离等技术，获得市场较高认可度。南芯科技预计，2024年集成式产品出货量将会大幅增长。

券商研报观点称，考虑到南芯科技作为电源及电池领域能够提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在有线充电领域架构最为完善、研发更为前沿，且产品应用领域向汽车电子/工业等赛道拓展，叠加中国智能手机市场有望逐渐回暖，公司未来业绩增长确定性强。

根据南芯科技的战略规划，公司将借助产品创新和研发能力、大客户壁垒等优势，布局更多应用场景产品，矢志成为国内模拟电源管理芯片设计公司龙头。