实控人真金白银认购，艾迪药业12.77亿定增蓄力长期成长？

出品|中访网

审核|李晓燕

3月2日晚间，江苏艾迪药业集团股份有限公司（688488.SH）披露新一轮定增预案，拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金不超过12.77亿元，用于新型HIV整合酶抑制剂全球临床开发、收购南大药业少数股权及补充流动资金。公司实控人、董事长傅和亮拟以3000万元至5000万元参与认购，彰显对公司长期发展的坚定信心。

作为国内抗HIV创新药领域的领军企业，艾迪药业正处于创新药商业化放量、产业布局深化的关键阶段。2025年公司营收同比大增72.49%，亏损大幅收窄，尽管仍面临销售费用高企、连续五年未盈利的阶段性压力，但随着核心产品医保放量、研发管线推进、双轮战略落地，公司正加速走出投入期，向可持续盈利迈进。

本次定增是艾迪药业继2020年IPO募资8.39亿元后，又一次重要的资本布局。募资总额12.77亿元中，7.67亿元投向新型HIV整合酶抑制剂（INSTI）全球临床开发项目，占比超六成；1.30亿元用于收购南大药业22.2324%股权，进一步巩固控制权；3.80亿元补充流动资金，优化财务结构。

实控人参与认购叠加近期增持计划，传递出管理层对公司战略与前景的高度认可。傅和亮拟自3月起6个月内增持不低于1000万元且不超过1500万元，与定增认购形成合力，充分体现核心团队与股东利益的深度绑定，也为市场注入稳定预期。

从募投方向看，公司资金全部聚焦抗HIV创新药与人源蛋白两大优势赛道，既强化核心领域研发壁垒，又完善产业链布局，符合“创新+产业协同”的发展逻辑。新型HIV整合酶抑制剂ACC017已启动III期临床，全球临床开发将助力公司突破国内市场，打开国际化增长空间；收购南大药业少数股权，则推动“人源蛋白原料—制剂一体化”战略落地，夯实第二增长曲线。

业绩快报显示，2025年艾迪药业实现营业收入7.21亿元，同比增长72.49%；归母净利润亏损1973.37万元，同比大幅减亏，经营质量显著改善。这一成绩背后，是核心业务的强劲增长与产业布局的有效落地。

抗HIV创新药成为第一增长引擎。公司拥有艾诺韦林片、艾诺米替片两款国产1类抗艾新药，均快速纳入国家医保目录，凭借疗效优势与医保覆盖，市场渗透率持续提升。2025年公司抗HIV创新药收入同比激增超90%，成为营收增长的核心动力。目前国产抗HIV新药仅4款上市，艾迪药业独占2款，在赛道内具备先发优势与品牌壁垒。

人源蛋白业务协同发力。通过收购南大药业控制权，公司整合尿激酶原料药与制剂资源，实现产业链上下游贯通，业务规模与盈利能力同步提升。2025年合并南大药业报表后，公司主营业务毛利增加约2.67亿元，为减亏奠定坚实基础。

经营现金流持续改善，2025年前三季度经营活动现金流净额2748.88万元，同比由负转正，反映出业务回款能力与经营韧性增强。营收规模跨越式增长、亏损幅度大幅收窄，标志着公司从研发投入期向商业化收获期转型。

创新是艾迪药业的核心竞争力。公司持续深耕抗HIV领域，构建起“上市产品+临床后期+临床早期”的完整研发管线，覆盖治疗、预防等多元需求。

新型HIV整合酶抑制剂ACC017片于2025年10月启动III期临床试验，作为全新化学结构的抗艾药物，有望解决传统药物耐药性问题，临床数据显示其病毒抑制效果优异。以ACC017为核心的三联复方制剂ADC118片获批临床，HIV暴露前预防长效药物研发取得积极进展，多款在研产品形成梯队，为长期增长储备动能。

国际化布局提速。2025年7月，艾诺米替片在非洲桑给巴尔获批上市，实现中国自主抗艾新药海外商业化零的突破。本次定增投向全球临床开发，将推动核心产品进军海外市场，分享全球抗HIV药物市场的广阔空间。

在人源蛋白领域，公司依托南大药业的技术优势，推进AD108注射液等改良型新药研发，布局急性缺血性脑卒中治疗领域，拓展第二增长曲线的边界。研发投入与产业布局形成良性循环，为公司长期发展筑牢技术根基。

客观来看，艾迪药业仍面临阶段性经营压力。2021年以来公司连续五年未盈利，2025年销售费用2.47亿元，占营收34.26%，同比增长59.35%，成为影响盈利的主要因素。销售费用高企，本质是创新药商业化初期的市场推广、渠道建设、学术推广的必要投入，属于创新药企成长过程中的共性特征。

对比研发投入，2025年前三季度公司研发费用0.65亿元，销售费用为研发费用的2.89倍。随着创新药市场渗透率提升、规模效应显现，销售费用率有望逐步回落，盈利弹性将逐步释放。

从行业规律看，创新药企通常经历“研发投入—商业化爬坡—规模盈利”的周期。艾迪药业正处于商业化爬坡的关键阶段，营收高速增长、亏损持续收窄，已显现明确的向好趋势。2025年上半年公司曾实现单季度扭亏，证明核心业务具备盈利潜力，全年减亏超1.2亿元，盈利拐点渐行渐近。

艾迪药业确立“抗HIV创新药+人源蛋白”双轮驱动战略，聚焦未被满足的临床需求，打造差异化竞争优势。在抗HIV领域，公司以完整管线、医保优势、国际化布局，力争成为全球领跑者；在人源蛋白领域，通过产业链整合与新药研发，构建稳定现金流与第二增长曲线。

本次12.77亿元定增，将为公司研发、产业、全球化三大方向提供充足资金支持，加速创新药临床推进、产业链完善与海外市场开拓。实控人增持、核心产品放量、研发管线突破、经营质量改善，多重积极因素共振，推动公司跨越投入期、迈入盈利增长新阶段。

创新药企的成长，从来都是长期主义的胜利。艾迪药业以坚定的战略布局、持续的创新投入、稳健的商业化推进，在抗艾与人源蛋白赛道构筑起核心壁垒。尽管短期仍面临盈利压力，但营收高增、减亏显著、资本加持、研发突破的积极态势明确，长期投资价值与成长空间值得市场期待。