三未信安前三季度营收净利双增 但应收账款同比大涨

《科创板日报》10月26日讯（记者 黄修眉）三未信安26日晚发布前三季度业绩报告，前三季度营收2.36亿元，同比增加37.35%；归母净利润3970万元，同比增加33.24%；扣非净利润3239万元，同比增加35.54%。

其中，第三季度营收1.33亿元，同比增加70.3%；归母净利润2956万元，同比增加90.88%；扣非净利润2380.4万元，同比增加54.97%。

近年来业绩持续增长

对于前三季度业绩增长原因，三未信安表示，商用密码行业政策积极鼓励技术创新和产业创新；公司新产品逐步投入市场的同时，自研密码芯片逐步完成替换，大幅降低了产品成本；公司持续加大在特定行业和领域的市场开拓力度，取得了一定效果；公司合并范围增加了新收购的广州江南科友科技股份有限公司。

三未信安于2022年底登陆科创板，是国内领先的商用密码基础设施提供商，主要产品包括密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统，覆盖密码全产业链，广泛应用于金融、电信、交通、海关、公安等多个行业及政府部门。

《科创板日报》记者注意到，近年来，随着《中华人民共和国密码法》、《商用密码管理条例》、《商用密码应用安全性评估管理办法》等一系列法律条例陆续颁布，密码应用已经上升到国家战略层面；同时随着万物互联与智能化时代的来临，密码安全也日益受到市场关注。

10月16日，有投资者在e互动上询问公司，“当今新能源汽车渗透率不断增加，连带着智能汽车产生的数据安全需求也越来越大。请问公司在智能汽车领域的数据安全方面，是否有技术储备以及业务？”

三未信安回复表示，公司加强在车联网方面的技术储备，可以为包括V2X车联网在内的云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、人工智能等新兴领域提供密码服务；且公司基于自研密码芯片，已经实现全系列密码产品的核心密码器件国产化替换，能更好地为下游产业提供密码运算支持；公司也与华为在包括华为云在内的多个方向上合作。

针对公司在上述领域的进展与华为的合作，《科创板日报》记者多次致电公司董秘办询问，截止发稿未得到回复。

值得注意的是，受益于行业快速发展，以及公司加强研发投入，布局金融与物联网/车联网等新兴领域，三未信安近年来业绩持续增长，2021-2023年前三季度营收分别为1.367亿、1.72亿、2.362亿元，归母净利润分别为1699万、2980万、3970万元。

《科创板日报》记者注意到，三未信安业绩向好的同时，公司应收账款也在同步增长。2020年-2022年度，公司应收账款分别为1.13亿元、1.767亿元、3.17亿元；2022年与2023前三季度，公司应收账款分别为2.16亿元和3.854亿元，同比大增78.41%。

受应收账款规模上升等因素影响，三未信安的经营活动现金流明显承压。2020年-2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为154.9万、3028万、-600.5万；2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1365万。

报告期末，三未信安研发投入合计3297万元，同比增加85.3%，研发投入占营业收入比例24.86%，同比增加2.01个百分点；前三季度研发投入合计6974万元，同比增加45.65%，研发投入占营业收入比例29.53%，同比增加1.68个百分点。

实现外采芯片供应链替代

今年6月，三未信安开启外延式并购，加快产业布局步伐，拟使用自有资金收购广州江南科友科技股份有限公司（以下简称“江南科友”）66.9349%的股份，交易完成后，江南科友将成为公司控股子公司。

关于本次收购，三未信安称，将借此进军商业密码领域，符合公司发展战略。江南科友在行业内具有较高地位，本次收购，将会提升三未信安市场地位及盈利能力。2022年，江南科友的净利润为2232.91万元。

三未信安近期接受投资者调研时称，公司业务在云密码解决方案的推广和应用方面，增长较快。在芯片成果方面，应用于云端的XS100高性能芯片，逐步完成对传统产品的升级，而且有单独的销售收入。

中航证券研报表示，2022年9月，公司第一款自研密码安全芯片XS100成功量产，结合现有的密码卡板、密码整机和密码系统三大产品系列，形成了完备的拥有自主知识产权的商用密码产品体系。基于自研密码芯片，已实现全系列密码产品的核心器件国产化替换，实现了供应链自主可控，摆脱了对海外密码产品的依赖。

《科创板日报》记者注意到，密码芯片是信息领域的核心基础和关键部件。我国的PCI-E密码卡等密码产品，仍然大量依赖国外进口FPGA芯片，存在很大的供应链安全风险。我国近年来持续加大投入的信创战略，主要就是从芯片、基础软件等核心技术方面实现自主可控。

中航证券分析师卢正羽在接受《科创板日报》记者采访时表示，“三未信安的自研密码芯片XS100，其XS100 芯片算法模块，包括算法协议、通信机制优化均自主研发；CPU的 IP使用RSIC-V，与国产厂商合作。”

“过去，三未信安的密码板卡采用离散芯片设计，一款典型密码板卡需要 6 颗独立芯片。现在用一颗XS100芯片，替换原来的主控CPU、FPGA等六颗芯片，把多个独立的算法芯片组合收敛在一颗密码安全芯片上，功能整合，性能提升，从供应链安全和成本上都有较大突破。”卢正羽称。

上述特点，一方面实现了外采芯片的供应链替代，为全面国产化奠定基础，满足客户的密码功能和高性能需求。另一方面，面向物联网、工业互联网等新技术需求，通过拓展自研芯片应用场景，打开芯片外售市场，实现芯片自用降本、外销增收，带来新的业绩增量。“XS100现在使用的是55纳米级技术，发展方向是40纳米或者28纳米，未来升级到28 纳米，就有望达到国际先进密码芯片水平。”卢正羽称表示。

今年9月召开的2023中国国际智能产业博览会上，三未信安展示了在智能网联汽车领域的创新。围绕“云-车-X”车联网架构，依托三未信安完备的密码产品体系，推出了覆盖身份认证、指令安全、OTA升级、数据保护等车联网典型场景的密码技术方案。

针对市场关心的智能汽车密码和大数据安全问题，卢正羽表示，目前三未信安更多从产业链供应角度实现国产化替换。在终端消费市场领域，三未信安的优势，主要还是体现在芯片等产业链上游，商用密码的新需求目前处于市场孕育阶段。

也有市场分析人士指出，目前商密领域客户依赖度较为集中，国内商业密码领域也有多家上市公司布局，目前行业还处于早期发展阶段，也需要注意到行业政策落地不及预期等风险。