带“U”的百利天恒：800亿市值新贵造富盛宴

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

在市值冲上800亿元后，百利天恒-U的部分筹码开始松动。

截至6月18日，北向资金已经连续4个交易日减持，持股总数由12日的515.42万股降至212.92万股。

单看减持数量只有300万股，并不算多，但是要知道该公司非限售流通股仅有9045万股，如果剔除年初刚刚解禁部分，其流通股还不足3500万股。

筹码松动的背后，是上市公司前期所积累的巨大涨幅。该公司于2023年初上市，同年拿下四川上市公司涨幅榜的亚军，仅次于引起广泛关注的高新发展。

进入2024年后，随着经营数据的非线性爆发，百利天恒-U股价进一步拔高，直至近期创出215.71元的新高，较发行价上涨超过7倍。

这使得，围绕上市公司的各个利益方“账面财富”暴增。

上周发布的一份富豪榜单中，现年61岁的百利天恒-U创始人朱义全国排名升至第63位，超过当地知名度更高的郎酒汪俊林、新希望刘永好和天齐锂业蒋卫平。

基金、券商持股曾超7成

2023年1月，百利天恒-U成功上市，初期公司流通股仅有3306.33万股。流通盘规模小，加之科创板50万元投资门槛的限制，使得绝大多数持股掌握在基金等机构手中。

Wind数据显示，到去年6月末，基金持股2054.56万股、券商持股360.75，二者持股比例高达73%。

今年1月，首发股东持股与首发战略配售部分的5557.79万股解禁，公司流通股增加至9045.1万股。

然而，上述以机构为主的持股结构并无明显变化。因为此次解禁的股份，绝大部分集中在公司第二、第三大股东，以及上市公司员工参与的战略配售集合资管计划手中，其中持股比例5%以上的股东会受到相关减持规则的限制，所以这部分持股相对稳定，出现大幅变动的可能性较小。

所以，经过上述股票解禁后，真正具备流通性的筹码依旧掌握在基金、券商等机构手中。

从A股户数指标来看，与去年2900户出头的数量相比，今年一季度公司持股户数也只是小幅增长至3070户，筹码继续保持高度集中。

需要指出的是，百利天恒股票简称带着“-U”，意味着公司尚未实现盈利，以提示投资者该股票的投资风险。而在今年一季度，上市公司不仅扭亏为盈，还出现了非常惊人的增长。

数据显示，公司营收从去年四季度1.84亿元增至54.62亿元，同期净利润则由亏损2.65亿元转为盈利50.05亿元。

这一业绩爆发，源于公司创新药业务取得实质性收入。

去年12月，百利天恒子公司SystImmune与BMS达成全球战略合作协议，BMS将独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化，并向SystImmune支付8亿美元首付款。

今年3月7日，公司收到了8亿美元的首付款，并在一季报中确认了上述相关授权许可收入。

基本面扭亏的利好，叠加机构控盘的持股结构，最终帮助百利天恒-U股价进一步拔高至200元以上。这使得公司总市值突破800亿元，超过了同在西南的智飞生物、科伦药业等医药企业，仅落后于云南白药。

不过，相比于相对滞后的机构持股数据，时效性、连续性更好的北向资金持股短期内出现明显异动。

6月14日，北向资金单日减持214.27万股，从6月13日算起至今其持股总数下降超过300万股。

此外，考虑到公司有限的流通股数量、单日成交量，上述减持数量已经十分可观。比如14日当天，北向资金减持数量已经占到全天成交量的48.86%。

“造福效应”与“变现冲动”

得益于公司上市、股价上涨，百利天恒-U创始人朱义晋级顶级富豪之列。

近期发布的一份富豪榜，朱义个人财富排名由去年的148位跳升至63位，在四川当地已经超越新希望刘永好等老牌富豪。

这与朱义极高比例的持股也有一定关系。虽然公司已经上市，但是截至今年一季度末朱义仍然持有公司2.98亿股的股份，持股比例高达74.34%。

按照6月19日197.84元的收盘价估算，上述持股市值接近600亿元。从上述持股比例角度来看，朱义也成为了百利天恒-U上市的最大获益方。同时，公司年近70岁的“创始董秘”张苏娅，成为了上市川企当中身家最高的董秘。

资料显示，百利天恒-U成立于2006年，前身为四川百利药业、成都新博科技（现已注销）。2011年公司进行股份制改造，彼时张苏娅便已经持有公司2.86%的股份。此后，经过数次增资、股份变更，张苏娅个人持股未被明显稀释，上市前持股比例依旧达到2.65%。

截至目前，张苏娅也累计了近20亿元的账面财富，这已经与其他中小型上市公司的实控人持股市值基本相当。

此外，朱义、张苏娅的家人也因少量持股，实现了数千万到上亿不等的身家。

不过，由于原始股东所累计的投资收益过于可观，一旦满足减持条件，百利天恒-U的股东方便难以抑制减持冲动，将“账面财富”变成真银白银。

就比如上市公司的第一大流通股股东奥博资本（OAP III (HK) Limited），该公司于年初解禁3404.7万股。

到今年3月，奥博资本便开始计划通过询价的方式，转让公司601.5万股。

最终，奥博资本以109.25元/股的价格，成功转让出552万股，单次变现逾6亿元。

此次股份的接盘方，也与上市公司的投资者结构保持一致，21家受让方清一色是机构投资者，包括了券商、基金、私募基金和境外机构投资者。

值得注意的是，直到2027年1月4日，百利天恒-U才会出现大额股份解禁。在此之前，公司流通股总数将继续保持在9000万股出头的水平，减持压力也将大概率来自公司现有的流通股股东。

反观百利天恒-U，经过二季度的连续上涨，公司收到8亿美元的利好已经得到充分消化，而此类收益又很难具备持续性。

广发证券5月25日给出的盈利预期结果显示，2024年、2025年百利天恒-U每股收益预期值分别为10.04元、0.21元，相差巨大。该机构给出的209.3目标价，在本月上旬也已经实现。

加上近期北向资金的异动，百利天恒-U或许已经来到了一个选择方向的关键节点。