奥特维(688516)：业绩高速增长 在手订单充足 多线布局前景可期

盈利能力基本稳定，费用管控良好。2023 年上半年公司实现毛利率36.64%，同比-2.45pct；销售净利率20.46%，同比+1.23pct；期间费用率13.08%，同比-5.65pct。公司毛利率有所下滑，我们认为可能与公司业务结构有关；净利率有所提升，期间费用率明显下滑，公司费用管控良好。

公司在手订单充足，有力支撑业绩高速增长。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司产品受到客户高度认可，2023 年上半年公司新签订单57.80 亿元；公司在手订单101.63 亿元（含税），同比增长77.21%。我们认为公司目前在手订单充足，将为公司业绩高速增长形成有力支撑。

光伏、锂电、半导体多线布局、多点开花。①光伏设备：公司 SMBB 设备的性能有了大幅提升，0BB、IBC 新设备在客户端验证效果良好为组件制造降本增效对新型设备的技术迭代做好了储备；2023 年公司针对应用于 Topcon 的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况，研发出性价比较高的低氧单晶炉，已取得龙头客户的订单。②公司半导体键合机验证、试用订单逐步增加，此外7 月10 日公司公告拟与刘世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吴接建共同出资设立合资公司，该公司拟研发、生产、销售半导体硅片化学机械抛光机。③公司拟以现金2.7 亿元收购普乐新能源100%股权，普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。奥特维收购普乐新能源将提高公司对电池片设备的研发、生产能力，丰富公司在电池片设备领域的产品结构，形成新的业务增长点。④锂电方面，公司储能模组/PACK 生产线已取得江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单。

盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润11.8/17.3/21.5 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。

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