股价大涨45%！航天环宇登陆科创板，综合毛利率逐年下滑

6月2日，湖南航天环宇通信科技股份有限公司（简称：航天环宇）登陆科创板，财信证券、中信证券为联席保荐人。本次发行定价21.86元/股，对应77.72倍市盈率，募资净额约8.23亿元。

（可比上市公司市盈率水平具体情况，图片来源：上市公告书）

盘面上，N环宇（688523.SH）涨约45%，最新总市值约130亿元。

航天环宇成立于2000年，主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造。

截至发行前，公司的控股股东为李完小，其持有公司股份171,483,494股，持股比例为46.85%；实际控制人为李完小、崔燕霞和李嘉祥，三人控制公司股份的比例共计72.91%。

经营成果方面，2020年至2022年，公司的营收分别为2.66亿元、3.06亿元、4.01亿元，相对应的归母净利润分别为8691.70万元、8332.45万元、1.23亿元，2021年出现增收不增利的情况；此外2020年、2021年分别进行现金分红2013元、2013元。

（主要财务数据及指标，图片来源：招股书）

具体来看，报告期内，公司主营业务收入主要来源于宇航产品和航空航天工艺装备的销售，合计占比分别为82.80%、68.22%和65.62%。

报告期各期，公司对前五大客户实现的销售收入分别为2.48亿元、2.79亿元和3.39亿元，占比分别为93.40%、91.36%和84.40%，存在客户集中度较高的风险。

由于公司的主要客户为航天科技下属单位、中航工业下属单位、中国航发下属单位、中国电科下属单位和中国商飞下属单位，受结算方式和成本预决算管理的影响，其通常在下半年加快推进项目验收结算进度，因此公司的主营业务收入存在明显的季节性，第四季度收入占全年收入比重较大，且第四季度销售收入占比远高于其他可比上市公司。

（公司按季度划分的主营业务收入情况，图片来源：招股书）

同时，公司部分业务生产任务下达急、交付时间紧迫，存在先发货后签合同的情况。报告期内，公司各产品类型中先发货后签订合同金额占主营业务收入的比例分别为64.00%、53.36%和47.83%，占比较高。

报告期内，公司综合毛利率分别为69.92%、63.28%和59.91%，呈现逐年下降的态势，主要是由公司产品结构的变动引起。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，图片来源：招股书）

公司表示，2023年订单充足，研制交付的规模扩大，预计2023年1-6月营业收入1.06亿到1.28亿元，同比增长40.18%到69.28%；预计归母净利润为1500到2000万元，同比增长21.26%到61.68%。