秦川物联筹划重组IPO折戟企业 货币资金仅3142万收购疑点重重

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

经营陷入困境的秦川物联（688528.SH）宣布筹划重大资产重组，受到了市场质疑。

9月25日晚间，秦川物联发布公告，公司拟收购成都派沃特科技股份有限公司（以下简称“派沃特”或“标的公司”）60%股权。

秦川物联经营业绩较为糟糕。2023年，公司亏损0.59亿元，今年上半年，公司仍然处于亏损状态。

秦川物联拟收购的派沃特，是否为优质资产，由于公开的信息有限，外界还难以判断。公开信息显示，早从2019年，派沃特就筹划IPO上市，多次进行上市辅导，但至今均未递交上市申请及预披露。

长江商报记者发现，秦川物联的本次重组至少有两点存在可疑之处。一是，秦川物联资金不足，截至今年6月末，公司货币资金仅3141.54万元，为何要采用现金收购？二是，根据公告，秦川物联预计将于6个月内披露本次交易相关的预案或正式方案。仅仅是交易预案，为何需要等六个月时间才能披露？

在市场人士看来，多次接受IPO辅导的派沃特肯定是想借壳上市。但本次交易，却没有借壳交易的安排，让人生疑。

净利连续三年大幅下降

筹划进行重大资产重组的秦川物联经营业绩有些糟糕。

公开信息显示，秦川物联成立于2001年，是从事智能燃气表及物联网系统软件的研发、制造、销售和服务的高新技术企业，2020年7月1日，公司通过闯关IPO登陆A股市场。

上市之前的2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为2.03亿元、2.45亿元，同比增长25.80%、20.84%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为0.44亿元、0.44亿元。营业收入明显增长，净利润基本上止步不前，但与2017年的净利润0.10亿元相比有明显增长。

2020年，上市第一年，公司实现的营业收入为3.02亿元，同比增长23.33%，继续保持了快速增长；净利润为0.46亿元，同比增长4.36%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为0.42亿元，同比微增0.20%。

上市第二年，秦川物联的经营业绩开始变脸。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为3.06亿元、3.68亿元、3.27亿元，同比变动幅度为1.19%、20.36%、-11.11%；净利润分别为2920.33万元、137.12万元、-5923.75万元，同比下降36.73%、95.30%、4420.22%；扣非净利润分别为1776.40万元、-492.87万元、-5665.11万元，同比下降57.69%、127.75%、1049.40%。

这三年，虽然营业收入整体上表现稳定，但净利润、扣非净利润均大幅下降。其中2023年，公司营业收入下降幅度并不大，但净利润、扣非净利润同比均大降，并转为亏损，且为2016年以来的首次年度亏损。

针对2023年罕见亏损，公司解释称，智能传感器以及工业物联网等业务的市场开拓情况不及预期，开拓成本较高。物联网智能燃气表产品所处行业景气度不高，价差收窄，利润受到影响。公司研发投入增加，计提了信用减值损失，加上诉讼影响等，导致亏损。

今年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为1.89亿元、-1965.08万元，同比增长42.12%、43.20%。与上年同期相比，虽然净利润明显减亏，但仍处于亏损状态。

秦川物联试图借助本次收购实现经营突围。

重组存有两大疑点

秦川物联突然而至的重大资产重组，存在可疑之处。

目前，秦川物联尚未披露本次拟重组的标的公司派沃特的资产情况。

公开资料显示，派沃特成立于2011年，注册资本为5482.46万元。其是一家以数字新基建为业务基础，聚焦行业数字化解决方案的科技型企业，产品包括智慧政府、数字社会、数字经济等三大领域，主要以数据超融合理论，运用大数据技术手段，为政府、社会以及企业客户提供集基础平台、软件开发、运维服务及顾问咨询一体的信息化综合解决方案。

秦川物联与派沃特业务有一定交集。秦川物联主营业务为物联网智能终端产品，其中物联网智能燃气表为公司主要收入来源，近年来，公司还持续开拓了智能水表、智能传感器及相关元器件领域。

公开信息显示，派沃特一直致力于通过IPO上市。2019年、2022年，派沃特曾分别接受过国金证券、招商证券的上市辅导工作。2023年6月，公司再次启动IPO辅导，在四川证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为东莞证券。

在派沃特2024年新春团拜宴上，派沃特控股股东、实际控制人黄希曾表示要在今年完成公司IPO申报目标。

没想到，如今，派沃特放弃了IPO计划，投入秦川物联的怀抱。

根据公告，秦川物联采取支付现金方式收购派沃特60%的股份。

在外界看来，现金收购，一方面，说明秦川物联想缩短重组时间，另一方面，也排除了派沃特借壳交易。

奇怪之处就在于，派沃特大股东一直寻求IPO上市，如今为何突然改为直接出售？

更为可疑的是，秦川物联为何只收购派沃特60%的股份，后续是否还有其他安排？为何不采用发行股份方式收购？本次收购的资金从何而来？

目前，秦川物联实控人为邵泽华，不考虑关联方，仅仅邵泽华本人，其直接间接持有秦川物联的股份高达62.17%。

如果采用股份支付来进行本次交易，邵泽华作为控股股东、实际控制人的地位预计不会改变。

此外，秦川物联资金严重不足。截至今年6月末，公司货币资金仅为3141.54万元，对应的有息负债为1.13亿元。

在自身造血能力欠佳的情况下，秦川物联存在较为明显偿债压力，却选择现金收购资产，让人不解。

秦川物联的本次重组，在时间安排上也有可疑。根据公告，近日，秦川物联与标的公司及其主要股东黄希、黄洁、王觅等签署了《股权收购意向协议》。

据此判断，交易双方已经接触了一段时间，交易的基本条款大概率已经达成了一致意向。通常情况下，这类交易，一般在10个交易日或20个交易日后会给出一个交易预案。况且，派沃特已经接受了三次上市辅导，相关财务、内控等应该相对较为规范。但在秦川物联公告中，给出的却是“预计将于6个月内披露本次交易相关的预案或正式方案”，令人意外。

综上，秦川物联的本次重组让人有些费解。

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