2025 年前三季度营收同比增长超44%，泉果基金调研日联科技

根据披露的机构调研信息2025年10月1日至2025年10月31日，泉果基金对上市公司日联科技进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为237.87亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得40.85%。

截至2025年11月3日，泉果基金近1年回报前9非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：

泉果基金提问一、请介绍下公司2025年前三季度主要财务数据以及营业收入、净利润增长原因

2025年以来，公司经营管理各方面均取得了亮眼的成绩，整体保持快速、健康发展态势。成长性方面，2025年前三季度，公司实现营业收入7.37亿元，同比增长44.01%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%；实现扣非净利润0.96亿元，同比增长41.54%。第三季度，公司实现营业收入2.77亿元，同比增长54.57%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%；实现扣非净利润0.36亿元，同比增长126.09%。盈利能力方面，2024年以及2025年1-6月，公司毛利率分别为43.68%、44.12%，2025年前三季度，公司毛利率为44.23%，毛利率整体保持稳中有升态势；现金流方面，前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为9,053.81万元，较上年同期大幅改善。

公司2025年前三季度以及第三季度营业收入和净利润方面均保持较高速增长态势，主要系公司全品类工业X射线源、AI影像软件及智能检测装备等产品的核心竞争力持续夯实，叠加报告期内电子半导体、新能源电池、汽车制造等几大下游行业景气度普遍较好，需求旺盛，新增订单高速增长，为收入和利润增长奠定了坚实基础。

泉果基金提问二、请介绍下公司前三季度下游各领域的收入拆分情况

2025年前三季度，公司集成电路及电子制造X射线智能检测设备实现营业收入3.36亿元，同比增长51.23%，收入占比为45.62%；新能源电池X射线智能检测设备实现营业收入1.63亿元，同比增长63.41%，收入占比为22.10%；铸件焊件及材料X射线智能检测设备实现营业收入1.38亿元，同比增长15.98%，收入占比为18.71%；其他X射线智能检测设备实现营业收入0.17亿元，同比增长56.01%，收入占比为2.25%；备品备件及其他实现营业收入0.83亿元，同比增长39.18%，收入占比为11.23%。

泉果基金提问三、请介绍下公司前三季度净利率低于过去几年整体水平的原因

2025年前三季度，公司净利率为16.81%。2023年以及2024年，公司净利率分别为19.45%、19.38%，整体保持在20%左右。2025年公司净利率较过去两年有小幅下降，主要系公司今年以来加大了几方面战略投入。其一，公司积极加大出海布局，新增马来西亚、匈牙利、美国等海外工厂开办及建设费用投入；其二，公司持续加强研发投入，新增上海人工智能研发中心建设、日联科技研究院扩张所产生的新增研发费用投入；其三，公司员工股权激励所产生的股份支付费用，在今年达到峰值水平。上述短期费用预计在未来会逐步下降，随着公司高速增长的新签订单逐步转化为营收，公司未来业绩有望实现有效释放。

泉果基金提问四、请介绍下公司本次对SSTI项目收购基本情况，包括SSTI公司基本情况、交易方案、业绩对赌等情况

公司全资子公司RAYTECHSINGAPOREPTE.LTD（中文名：瑞泰（新加坡）私人有限公司）拟使用自有资金4,890万元新币（折合约人民币26,895万元，最终交易金额以实际交割时汇率为准）收购SCPLSEMICONDUCTORTEST&INSPECTIONPTE.LTD.（以下简称“SSTI”或“目标公司”）66%股份。本次交易完成后，公司持有SSTI股权比例为66%，SSTI将成为公司控股孙公司，纳入公司合并报表范围内。

SSTI是行业领先的半导体检测诊断与失效分析设备供应商，总部位于新加坡。目标公司是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备的设计、制造技术的企业，积累了超30年的半导体检测诊断与失效分析设备研发经验，开发并商业化了一批行业领先的首创技术，具备较强的技术领先优势，已形成具有光子发射显微镜（PEM）、激光时序探针（LTP）、扫描光学显微镜（SOM）、热显微镜（TIM）等核心技术的多品类整机产品。同时，目标公司自研了激光扫描器及半导体器件冷却装置等核心零部件，实现了从核心零部件、软件到整机设备的全产业链技术可控。

因“在先进集成电路的设计调试和故障分析领域，对扫描光学显微镜系统的研究、开发以及商业化方面做出了卓越的贡献”，公司核心技术团队曾获新加坡总统技术奖。

目标公司客户已覆盖众多国内外知名芯片设计、晶圆制造、封装测试厂商，目前全球前20大半导体制造商中近一半为目标公司的客户。

本次交易的对价由基础对价和业绩对赌款两部分构成。具体来看，基础对价为3420万元新币，业绩对赌款为1470万元新币。基础对价将在交割当日支付，并且设定了灵活的调整机制：以交割日SSTI的“净现金”和“营运资金净额”的目标值（均为400万元新币）为基准，若净现金低于目标值，购买对价将减少差额部分，卖方需补足；若净现金高于目标值，购买对价最多增加200万元新币；若营运资金净额低于目标值，购买对价减少差额部分，卖方需补足；若高于目标值则不作调整。同时，交易对方承诺，SSTI在2026年度、2027年度、2028年度的平均税后利润将不低于1140万元新币（折合约人民币6,270万元，最终税后利润金额以实时汇率为准），业绩对赌款的支付将与业绩承诺达成百分比挂钩。

泉果基金提问五、请介绍下公司此次收购标的SSTI的技术先进性以及和公司之间的协同性体现在哪些方面？

SSTI是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备的设计、制造技术的企业，积累了超30年的半导体检测诊断与失效分析设备研发经验，开发并商业化了一批行业领先的首创技术，具备较强的技术领先优势。SSTI的技术先进性具体体现在以下几个方面：

（1）SSTI具有卓越的近红外技术和解决方案，产品分辨率极佳，远超行业平均水平，该类检测设备能够为先进半导体制造提供高精度的缺陷定位与分析支持，而同行业公司的同类产品分辨率均低于目标公司水平。目标公司检测设备已在客户3纳米制程技术节点（N3E、N3B）中获得实际应用，技术成熟度高，能够满足半导体制造过程中的高端检测需求。

（2）SSTI分析型晶圆探针台兼容高引脚密度（可直接对接8,000个以上引脚，远超同行业公司2,000个以内的数量）和超高速测试（约8Gbps，远超同行业公司产品小于100Mbps的水平），能够适应复杂芯片测试场景，提升检测效率。这一技术优势使其在高端检测市场竞争中脱颖而出，吸引对半导体检测性能要求较高的客户群体。

（3）SSTI自研了激光扫描器及半导体器件冷却装置等核心零部件，实现了从核心零部件、软件到整机设备的全产业链技术可控。

公司和SSTI之间的协同性主要体现在以下几个方面：

（1）技术协同。公司目前聚焦于工业X射线智能检测设备的生产、制造、销售与服务，已经实现小批量出货的纳米级开放式X射线智能检测设备，可应用于晶圆、先进封装等高端产品缺陷检测难题；而SSTI在检测诊断与失效分析领域的技术积累，恰好与公司形成“物理缺陷检测+功能检测分析”的互补。双方计划结合公司的行业经验与SSTI的专利技术，共同研发适配中国市场的先进制程检测设备，并在国内建立研发基地，推动高端设备国产化。

（2）制造协同。公司在马来西亚新山投资了X射线工业检测制造工厂，本次收购后，公司将利用马来西亚工厂进一步提升目标公司的制造和整合能力，利用马来西亚的人力资源和成本优势，进一步降低SSTI的销售成本、制造及管理费用。与此同时，本次收购后，公司与SSTI还拟在国内建立生产基地，实现相关设备的国产化。

（3）市场协同。在国内市场，SSTI可借助公司的渠道优势，深耕中国半导体客户，提供3纳米、7纳米、14纳米芯片检测设备，拓宽公司业务边界。在海外市场，SSTI的海外客户基础与公司已有的新加坡、匈牙利、马来西亚、美国等海外销售资源形成协同，助力公司进一步开拓全球半导体检测市场。

泉果基金提问六、请介绍下公司本次收购标的SSTI公司主营业务市场规模及主要客户

SSTI是行业领先的半导体检测诊断与失效分析设备供应商，深耕半导体检测诊断与失效分析领域超30年。第三方数据显示，目前全球半导体检测行业年度总产值约80亿美元，其中，检测诊断及失效分析环节的全球市场规模约14亿美元。SSTI客户已覆盖众多国内外知名芯片设计、晶圆制造、封装测试厂商，目前全球前20大半导体制造商中近一半为SSTI公司的客户，部分知名客户如AMD、三星电子、美光、德州仪器、格罗方德、中芯国际。

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