【西部化工】广钢气体（688548.SH）2024年半年报点评：Q2归母净利环比+2.2%，现场制气业务持续推进

事件：公司发布公司发布2024年半年报，24H1实现营收9.73亿元，同比+8.6%，归母净利1.36亿元，同比-14.4%，扣非归母净利1.31亿元，同比-16.2%；其中24Q2实现营收5.12亿元，同/环比+6.2%/+11.0%，实现归母净利0.69亿元，同/环比-18.1%/+2.2%，扣非净利0.66亿元，同/环比-19.7%/+0.7%。

氦气价格下降，盈利能力承压。据百川盈孚数据，24Q2山东市场氦气均价为777元/瓶，同/环比-58%/-14%；截至7月31日，山东市场氦气价格为750元/瓶，同比-50%，较6月底持平。公司24H1氦气销售量保持增长趋势，但价格下降影响盈利能力。24Q2公司毛利率为29.44%，同/环比-7.41/-1.31pct；归母净利率为13.40%，同/环比-4.16/-1.21pct；扣非净利率为12.84%，同/环比-4.14/-1.32pct。

现场制气业务持续推进。电子大宗气体方面，24H1公司新获取武汉楚兴（二期）、珠海华灿等电子大宗气体项目，同时陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴（一期）等多个存量项目的商业化运营。通用气体方面，公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目。拓展电子特气业务。公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施，其中在合肥投资建设300吨/年溴化氢（HBr）精馏装置、1438吨/年天然气重整制氢（SMR）装置、20000瓶/年烷类气体混配装置及35.71吨/年氦气智能化充装装置，在赤峰建设3000t/a三氟化氮生产线，目前处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr等多种核心产品。打造高端装备制造基地。公司于2月8日与建德市人民政府签订《空分气体智能装备制造基地项目投资协议书》，目前已在杭州建德正式奠基开工。

投资建议

公司是国产电子大宗气体领军者，打通国产替代之路。我们预计公司24-26年归母净利为3.53/4.93/6.39亿元，对应PE33.3/23.8/18.4x，维持“增持”评级。

风险因素

产能释放不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期。

西部证券—行业投资评级说明

超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上

中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间

低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上

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证券研究报告：Q2归母净利环比+2.2%，现场制气业务持续推进——广钢气体（688548.SH）2024年半年报点评对外发布时间：2024年7月31日报告发布机构：西部证券研究发展中心本报告分析师：分析师：黄侃 分析师执业编号：S0800522070001联系方式：18818400628邮箱：huangkan@research.xbmail.com.cn

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