瑞联新材“消失的”实控人
每经记者 张文瑜西安每经编辑 贺娟娟
这家上市以来频追热点的企业，最近上演了一场实控人“从有到无”的戏码。
《每日经济新闻》记者注意到，瑞联新材实际控制人刘晓春、吕浩平、李佳凝夫妇的《一致行动协议》到期后不再续签，原由三名一致行动人共同控制变更为无实际控制人。
无实控人引发了上交所关注，其规划近一年的10亿可转债项目也因此中止，待相关事项完成后再申请恢复。
具体来看，实际控制人对于一家上市公司的重要性毋庸置疑，“无人实控”的公司或许存在决策效率和管理上的风险，但同时，股权分散的结构利于股东间相互制衡，在资本市场也属常见。
记者的关注点在于，变更为无实际控制人状态后，对瑞联新材日常生产经营及治理会产生何种影响？
无实控人？
日前，瑞联新材发布公告称，公司实际控制人刘晓春、吕浩平、李佳凝夫妇的《一致行动协议》到期后不再续签，一致行动及共同控制关系将于《一致行动协议》到期后解除。
具体来看，瑞联新材实际控制人为吕浩平、李佳凝夫妇和刘晓春。吕浩平、李佳凝夫妇为福清卓世恒立投资基金管理中心（以下简称“卓世恒立”）实际控制人，通过卓世恒立控制瑞联新材19.52%的股权;刘晓春直接持有发行人6.52%的股权，三人合计控制公司26.07%的股权。刘晓春自2015年8月至今任瑞联新材董事长，吕浩平2018年8月至今任瑞联新材董事。
公告显示，基于对共同事业的信心和公司治理理念的认同，刘晓春与吕浩平、李佳凝夫妇自2017年1月1日以来即形成了关于重大事项决策的事先沟通惯例，并在2018年8月21日签署《一致行动协议》。
也就是说，上述3名实控人合作已然超过六年。
一致行动关系到期解除后，上述股东直接/间接持有的公司股份数量和比例保持不变，刘晓春持有的股份与吕浩平、李佳凝夫妇持有或共同控制的股份将不再合并计算。
由于公司股权较为分散，单个股东持有公司权益的比例未超过公司总股本的30%,瑞联新材将由原三名一致行动人共同控制变更为无实际控制人。
图片来源：瑞联新材公告7月24日晚间，上交所就瑞联新材股东一致行动协议到期不再续签事项发出监管工作函。
瑞联新材证券部工作人员向记者表示：“这是股东自己个人的考虑，我们这边也会书面和实控人方进一步确认。没有实控人的状态是因为客观条件导致，公司未来会在多元化的股权结构下实现管理层和董事会稳定运作。”
针对此类上市公司无实控人状态的情况，有业内人士对记者分析，一致行动实控人存在共同扩大其所能支配的决策或安排，对相关的经营政策、方案等都能够进行有效实施，但现在从有变无，很难形成实质性影响，尤其是在可转债、股权激励或者涉及股份回购等，导致决策效率不佳。
问及上述三人在未来是否具有减持股份的计划或意向，上述工作人员称，上述股东持股的解禁时间是明年，但其在IPO时有做出承诺，锁定期满后两年内减持的话，减持价格不低于发行价，如果明年的价格没有达到发行价是没有办法减持的。
据记者了解，瑞联新材发行价格为113.72元/股。但截至7月25日收盘，瑞联新材报37.19元/股，较发行价跌去67%。
10亿可转债项目中止
每经记者注意到，因存在实际控制人变更事项，瑞联新材已向上交所申请中止本次向不特定对象发行可转换公司债券的审核程序，并于7月24日收到上交所同意中止审核的通知。
同时其表示，本次申请中止审核不会影响公司的正常生产经营，公司将在相关事项完成后及时向上交所申请恢复对本次向不特定对象发行可转换公司债券的审核。
据瑞联新材此前公告，上述可转债总额不超过10亿元（含10亿元），扣除发行费用后的募集资金净额将用于OLED升华前材料及高端精细化学品产业基地项目、补充流动资金等。
而2020年9月上市时曾获得了大量超募资金的瑞联新材，不到2年再次融资补充扩产资金，其前次IPO募投项目为OLED及其他功能材料生产项目，与此次募资有业务重合部分，引起了上交所的关注。
今年4月，上交所发出问询函要求瑞联新材说明在前次募集资金尚未使用完毕、公司部分业务收入下滑的情况下，实施本次募投项目仍然具有必要性。
瑞联新材日前回复称，公司本次募投项目和前次募投项目中的“OLED及其他功能材料生产项目”拟生产的主要产品在产品类型上存在重合，均包括了OLED 材料、医药中间体，但具体产品存在较大差异。
图片来源：上交所官网截至2023年3月31日，瑞联新材前次募集尚未使用的资金余额为54193.9万元，占前次募集资金净额的比例为29.39%。瑞联新材称，尚未使用的金额占比较低，且均有明确的后续使用计划。
值得关注的一点是，7月14日，瑞联新材收到了上交所针对上述10亿可转债的审核中心意见落实函，要求公司说明关于控制权稳定性及前次募投项目结余资金的后续使用计划等事项。
图片来源：上交所官网落实函尚未回复，瑞联新财即披露一致行动人到期后不续期的公告，上述项目暂时中止。
“因为公司先收到了一个监管工作函有一些需要确认的事项，预计是等到失去实际控制人这个事项确认之后就会恢复可转债项目。同时这个项目土地使用权的事项还在推进当中，如果在募集资金到账之前开始走挂拍的程序，公司就会用自有资金先去支付这土地使用权的费用，等募集资金到账之后再进行置换。”工作人员进一步表示。
图片来源：上交所官网频追热点
瑞联新材成立于1999年4月，是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的科创企业，主要产品包括显示材料、医药产品、电子化学品等。2020年登陆科创板，是陕西第四家科创板企业。
上市后的瑞联新材陆陆续续布局过光刻胶、液晶材料、膜材料、锂电池、新冠药物、高分子材料等诸多业务，看似关联度并不高。
对此，上述工作人员也解释称：“虽然这些业务板块看起来好像特别复杂，但实际上都是基于化学小分子有机合成的这么一个技术平台去进行业务延伸。对公司来讲，做前端材料在反应设备、检测方法、合成工艺等技术上都是共通的。”
具体来看，显示材料板块仍是瑞联新材业绩绝对的大头，医药中间体的业绩占比亦在逐年下降。梳理其年报发现，瑞联新材也在2022年年报中表示公司将继续深耕OLED材料和医药板块两大重心业务，增大对光刻胶等电子化学品的研发投入。
图片来源：瑞联新材官网而此前大力推动的锂电业务，也由于目前动力电池需求偏弱，电解液及电解液添加剂的市场价格较去年大幅下降，目前暂未形成产品销售。
上述10亿新募投项目中，其计划新建五个生产车间及其配套的辅助工程和服务设施，用于OLED 升华前材料及中间体、医药中间体、光刻胶及其它电子化学品的生产。
针对电子材料板块布局，瑞联新材也在6月接待机构调研时表示，已经开发出多款半导体用光刻胶单体产品，部分产品已经量产，EUV 光刻胶单体产品近期已通过客户验证，TFT平坦层光刻胶的验证工作也在积极推动中。
但从二级市场表现来看，“光刻胶”概念暂时未对其股价有拉升作用，对基本面和业绩兑现要求较高，后续情况仍有待观察。