毛利率连年下滑 科威尔拟定增2亿元 加码小功率测试电源会是一门好生意吗?

《科创板日报》5月31日讯（记者 吴旭光） 5月30日晚，科威尔发布公告称，公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过2.05亿元，其中，1.55亿元用于小功率测试电源系列产品扩产项目；0.5亿元用于补充流动资金。

谈及本次定增目的，科威尔表示，小功率测试电源系列产品扩产项目围绕高精度小功率测试电源生产所需，在安徽省合肥市高新区建设生产场地及配套设施，扩大公司小功率测试电源产品生产规模，提高产品质量及生产效率，提升公司盈利能力等。

对于小功率测试电源业务发展方向，华南某精密电子测量仪器公司技术负责人对《科创板日报》记者表示，一方面，国内厂商中能够从设计、研发、生产到销售实现小功率测试电源设备的公司并不多，另一方面，下游应用包括现有比较熟悉的手机充电器、移动电源等场景，市场前景不错。

科威尔是一家以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设备的综合性测试装备公司，产品主要应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等行业测试领域。2020年至2022年度，科威尔实现营业收入分别为1.62亿元、2.48亿元和3.75亿元，营收增长较快。

不过，伴随着公司服务的下游行业逐步成熟，部分厂家的跟进布局，市场竞争进一步加剧，导致公司综合毛利率下滑趋势明显，2020年至2022年度，公司毛利率分别为60.05%、51.43%和49.82%。

为寻找新的利润增长点，特别是在新能源发电、电动车辆等行业客户数量和产品销量快速增长的状态下，科威尔近年来持续加码小功率测试电源业务。

《科创板日报》记者注意到，早在2020年9月，科威尔登陆上交所科创板，在公司首发募投项目中，其中包括1.52亿元用于高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设项目等。

但由于该项目部分用地供地原因，公司“高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设项目”实施计划有所推迟，原计划应于2022年9月投入使用，延迟至2023年3月基本达到预定可使用状态，并逐步投入使用。

从本次定增计划以及IPO募投资金用途来看，科威尔的重点都是在小功率测试电源业务，公司对该业务的重视程度，可见一斑。

对此，公司董秘办人士对《科创板日报》记者表示，公司在IPO阶段项目投资中实现的小功率测试电源产能已不能满足蓬勃的市场需求，需要加快提高产品供应能力，以满足未来不断增长的潜在订单需求。

该董秘办人士介绍，本次募集资金投资项目的实施，将深度匹配小功率测试电源产品的市场与技术需求，项目不仅将丰富原有产品系列的型号、覆盖更多更广的测试指标范围或提高测试精度，还将增加新的产品系列及型号，满足下游市场不断增长的需求。

前述精密电子测量仪器公司技术负责人在接受《科创板日报》记者采访时表示，“科威尔是靠充放电模块、双向电源起家，其优势更多是在40kW以上大功率测试电源设备领域，主要面向光伏储能类的应用场景。而在35kW以下的小功率测试电源设备方面，截至目前市面上还没有见过科威尔的相关产品广泛应用，公司是否有能力做好小功率测试电源产品，最终要拿产品说话。”

随着营业收入规模的增长，公司存货和应收账款规模均同步增长，对营运资金的需求不断增加。公司本次定增计划中，0.50亿元用于补充流动资金。

2020年至2022年度，科威尔的负债规模持续升高，分别为0.95亿元、1.77亿元和3.30亿元；同期，公司经营活动产生的现金流量净额为0.46亿元、0.12亿元和-0.10亿元，下滑明显。

科威尔表示，本次募集资金部分用于补充流动资金，可进一步保障公司稳健的资本结构，增强公司抗风险能力等。