航材股份上市就破发 新股“双高”发行谁成接盘侠

■ 刘柯

　　7月19日，高价高估值发行的航材股份上市，开盘即遭破发，最终以下跌19.34％报收，如果当日没卖出，每户中签者亏近7700元。盘中跌幅最厉害的时候达到24.4％，中签者浮亏超万元。

　　全面注册制改革以后，各路新股浩浩荡荡向A股集结。这其中虽没几家名声远扬的行业翘楚，但发行价格和估值之高却毫不含糊，多融资的急切之心溢于言表。比如周三破发的航材股份，每股发行价格78.99元，发行市盈率高达80.34倍，而二级市场航空航材的行业平均市盈率才不到39倍。就算航材股份背靠中国航发北京航空材料研究院这家中国航空工业唯一的材料研究机构，但航空航材受产业周期影响，业绩波动较大。且最近几年因为疫情原因，国内航空业整体资本支出有所收敛，市场需求释放空间还有待恢复。当然最关键的是，其发行价估值基本透支了未来几年的发展空间，发行价也差不多顶到了天花板，二级市场怎能待见？中签者怎能不争相出逃？

　　全面注册制改革以来，新股发行速度加快，但申报方式依旧，千万上亿账户仍只能在短期内对接几只新股，造成供不应求的假象。比如航材股份虽然发行价格和发行估值很高，但其中签率只有0.058%。这就是一只新股对应千万打新账户，每个账户只能申购500股带来的结果。实际上这一中签率并不能说明多少问题，如果新股发行按价高者全得的机制来执行，哪一家机构报最高价就全部让它申购，何况现在新股又不是紧俏商品，为什么还要限制申购？在现有申购体制下，保荐机构往往按价格和估值的上限发行，有的随心所欲连上限都突破，因为这样就可以获取更多保荐利润，利益驱动怎能抑制高价发行的冲动。

　　一级市场快速发行新股，而且还是高价高估值发行，新股一上市就破发，二级市场成了不折不扣的接盘侠。今年上半年，A股有173只新股上市，募集资金总额合计2096.77亿元，IPO数量和融资额分别占全球的28%和50%，再次“领跑”全球市场。而就在上半年，印度股市创历史新高，日本股市创历史新高，美国股市在经济复苏越来越不理想的背景下，依然上涨，这让难有赚钱效应的A股中小投资者情何以堪。我们一直强调要提高A股上市公司的质量，但大量新上市的企业并不是大家理解中的传统意义上的好公司，甚至连科技含量都有水分，似乎就只是为了堆量。这样南辕北辙的做法如何能让A股市场成为中国经济的晴雨表。

来源:《金融投资报》http://jrtzb.com.cn/