中科星图(688568)：业绩预告较快增长 现金流质量显著改善

事件：公司公告2023 年业绩预告，预计全年实现营业收入23.80~26.80亿元，同比增加50.94%~69.97%；预计实现归母净利润3.28~3.65 亿元，同比增加35.12%~50.36%；预计实现扣非归母净利润2.28~2.45亿元，同比增加35.67%~45.79%。

点评：业绩预计实现较快增长，业务协同性进一步提高，各增长曲线成果稳步兑现，现金流质量实现显著改善。据公司业绩预告，23 年公司收入同比增速约为51%~70%，主要系公司持续深化落实集团化、生态化发展战略，稳步拓展布局各细分行业赛道，公司及各板块子公司市场定位清晰、优势能力突出，第一增长曲线业务持续平稳发展，第二增长曲线提前进入收获阶段，公司盈利模式逐步升级，核心竞争力持续提升。盈利能力方面，公司加强对项目的全生命周期管控，加大了成本管控、费用控制、回款管理的力度，为2023 年公司业绩的平稳增长奠定了坚实的基础。按照23 年业绩预告中枢值计算，23 年预计归母净利润率为13.7%，去年同期为15.4%，较为平稳。单季度看，按照23 年业绩预告中枢值计算，23Q4 收入端维持23Q1 以来的较高增速，23Q4预计实现收入11.31 亿元，同比22Q4、环比23Q3 分别增长51%、67%；23Q4 预计实现归母净利润2.44 亿元，同比22Q4、环比23Q3分别增长42%、258%，实现较快增长。从现金质量看，23 全年预计实现经营活动现金流量净额为0.90~1.10 亿元，较去年同期增加1.19~1.39 亿元，现金流质量实现较大幅度的改善。

盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为0.93、1.28、1.76元/股，考虑公司技术实力、业务协同性及新市场拓展，我们维持合理价值63.75 元/股不变，对应24 年PE 为50X，维持“增持”评级。

风险提示：技术迭代低预期，业绩波动风险，业务扩张不及预期等。

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