【东北晨会0830】变局之下的的墨西哥经济/机械行业动态/中科星图、海底捞/活动预告
总量研究
【东北固收杨旭】产能出海墨西哥系列1——变局之下的的墨西哥经济。2023年,墨西哥名义经济增速录得7.8%,实际经济增速录得3.2%,经济总量已经超过韩国和澳大利亚,成为世界第12大经济体。从结构来看,支撑墨西哥经济增长的主要分项是国内投资和国内消费,其背后的底层原因均为海外企业产能转移带来的“溢出效应”。
具体而言:1、全球产业链重构的趋势,为墨西哥国内带来了各类项目建设的需求。因此2023年墨西哥建筑业领域的表现尤为突出,增速达到15.6%。
2、墨西哥劳动者实际收入水平的上涨,推升了国民消费能力。目前墨西哥的实际工资增速已经接近30%,由于该国的消费习惯与欧美类似,都是储蓄率较低而消费支出占比较高,因此收入水平的上升能够在更大程度上转化为消费支出的增加。
3、至于是什么因素推动了当地工资水平的快速增长?主要是受到越来越多工厂落地墨西哥、企业招工需求与日俱增的影响。这对当地劳动者而言是好事,他们可以拥有更多获得正规就业岗位的机会,从而赚取更高的工资收入并且享受相应的社会福利;而不必再像以前一样、多以“非正规就业”的身份存在,不仅工作环境较为偏僻幽暗,而且收入较低、缺乏必要的社会保障。
事实上我们想知道,产能转移的“溢出效应”究竟在多大程度上拉动了墨西哥经济的发展?一个思路是观察“FDI/GDP”这一比值,以衡量外资流入对墨西哥经济的影响程度。对比之下,墨西哥比大多数国家都要更依赖也更受益于外资流入为当地经济带来的积极影响。但长期来看,这种状态并不完美,因为这会使其经济增长更容易受到FDI规模变化的“威胁”。对墨西哥而言,长期发展的议题依然是要培育更多本土产业和企业;在此过程中,我们对墨西哥经济潜力的释放持有积极的心态。
墨西哥的社会问题也十分值得关注,如贫富差距、治安和贩毒等等。而造成这些现象的重要原因,是墨西哥的“滞后工业化与过度城市化”,由此带来了城市基建水平难以承载人口流入速度、就业岗位不足、受教育水平有限等问题,加剧社会矛盾。实际上这也是许多拉美国家的通病。
但是,尽管墨西哥的社会问题突出,近年来企业出海、产能转移到墨西哥的脚步并没有放缓、反而越走越快。墨西哥并非是一个低成本的国家,企业出海的背后也有诸多无奈。对于这些问题,我们将会在随后的几篇报告中详细展开。
行业研究
【东北机械刘俊奇】行业动态:工程机械内外销数据向好,2024世界机器人大会在京召开。一、本周机械板块市场表现与核心观点
1.市场表现:本周申万机械设备板块涨幅-2.52%,在申万分类中排第13。申万机械三级行业中,细分板块多数下跌,其中轨交设备、工程机械器件、工程机械整机上涨,机床工具、机器人、磨具磨料跌幅较大
2.核心观点&重点推荐:CME预测8月挖机内销/外销同比+17%/+4%,内外销整体数据向好,持续关注行业修复;世界机器人大会召开,人形机器人发展火热,看好未来十年发展;国内机床领军企业高端产品持续突破,进入发展快车道。相关标的:豪迈科技、柏楚电子、徐工机械、柳工、思维列控、杰克股份、常润股份、纽威股份、川仪股份、优利德等。
二、本周重点跟踪板块更新
【工程机械】CME预测8月挖机内销延续正增长,出口整体向好
CME预估2024年8月挖掘机(含出口)销量14300台左右,同比增长9%左右。市场正在加速回暖:国内市场筑底回升,出口市场逐步修复,分市场,国内/出口销量分别同比+17%/4%。受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏,出口市场向好。据海关数据整理,2024年7月我国工程机械出口额43.92亿美元,同比增长7.21%。相关标的:三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、诺力股份等。
【通用自动化】高端机床国产替代加速,国产高端机床进入发展快车道
7月日本机床订单额中来自中国的机床订单额同比+66%,已连续2个月维持60%+增长,说明中国对进口高端机床仍保持旺盛需求。国内机床龙头持续发力高端五轴机床研发和推广,目前已逐步形成突破,正处于发展快车道,2024H1豪迈科技数控机床业务收入同比+141.31%,创世纪五轴产品收入同比+516.21%,未来可持续关注机床龙头公司在高端产品领域的进展。相关标的:华中数控、科德数控、纽威数控、海天精工、创世纪、国盛智科、欧科亿、华锐精密等。
【人形机器人】2024年世界机器人大会召开,看好人形机器人长期发展
8月21日,2024世界机器人大会在北京开幕,约170家企业携带600余件创新产品参展,其中27款人形机器人整机亮相,创下历届之最。有13家企业在大会期间,推出人形新品,据报道,会场中大部分人形机器人存在步态不稳问题,且大部分只能小步行走。此外,工业、家庭等各场景均处于摸索阶段,工业制造场景也仅停留在试点验证阶段。人形机器人产业进展如火如荼,虽然目前技术发展尚未成熟,我们认为其将是未来10年发展的重点产业。相关标的:北特科技、东华测试、兆威机电、安培龙、双环传动、贝斯特、华辰装备、绿的谐波、凌云股份、柯力传感、高华科技。
公司研究
【东北数字经济吴源恒】中科星图(688568)动态点评:业绩快速增长,商业航天业务持续推进。公司业绩快速增长,民口业务占比上升。公司2024H1收入11.05亿元,YoY+52.97%,归母净利润0.64亿元,YoY+80.05%,扣非净利润0.05亿元,YoY -57.51%,主要由于科研类项目增多,财务记账规则导致下滑。Q2单季度:营收6.86亿元,YoY +50.93%,归母净利润0.62亿元,YoY +104.13%,扣非净利润0.17亿元,同比-4.72%,业绩超预期增长。2024H1毛利率为48.01%,YoY-3.65pct,主要系业务结构变化,毛利率较低的民口业务占比提高至38.87%,YoY+5.83pct。销售/管理/研发费用率分别为9.61%/11.32%/15.98%,YoY-0.85/-1.11/1.97pct,费用控制效果良好,整体财务数据稳健。
商业航天产业发展持续提速,带动公司空天信息产业景气度上行。目前,我国商业航天已从初创期转入快速发展期,制造成本显著降低,卫星数据量快速增长,从而提升空天信息的处理效率与智能化水平,进一步应用于农业、林业、水利、气象、交通、环保、应急、自然资源、智慧城市等多个领域,带动空天信息产业的整体发展和跃升。公司近年来加强应用牵引,将空天信息产业的应用向C端拓展、加强产业链上的交流互动,这也是公司业绩增长的有力保障。此外,公司在2024年5月完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计,提出建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座,有望进一步构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力,带动新一轮的业绩爆发。
紧抓低空经济发展机遇,拓展新业务应用场景。围绕“空天信息”总体赋能原则,公司打造了一款面向低空保障的基础平台——GEOVIS数智低空大脑产品。它是基于数字地球时空框架提供基础地理、城市三维、飞行环境等数据的供给和承载能力,构建低空数字底座;基于空域网格计算引擎和数字地球算力,提供低空数字化建模、空域网格计算、气象智能预报、电磁全域识别、地表信息提取等计算服务,打造低空智算引擎;平台面向低空交通服务,提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力,为低空飞行服务保障提供有力支撑。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.31/48.19/64.46亿元,归母净利润分别为4.88/6.77/9.29亿元,维持“买入”评级。
【东北社服李慧】海底捞(06862)动态点评:重启开店,王者归来。2024H1实现营收214.9亿/+13.8%,归母净利润20.4亿/-9.7%,归母净利率为9.3%。剔除利息、投资收益、税项加计扣除、汇兑损益等非主营业务相关及不可持续项目影响后的核心经营利润28.0亿元/+13.0%,核心经营利润率为13%/持平。
财务数据:增收增利,全面改善。收入端:按业务分,海底捞餐厅经营收入204.1亿/+13.8%;其他餐厅经营收入1.8亿/+74.3%;调味品销售收入3.0亿/-19.2%;外卖收入5.8亿/+23.3%。按线级划分,一线/二线/三线及以下/港澳台门店收入分别35.9/80.0/81.6/7.0亿,同比+9.6%/+11.7%/+18.9%/+6.0%。成本端:原材料成本占比39.0%/-1.7pct,系采购成本降低;员工成本占比33.3%/+2.7pct,系涨薪+部分岗位人员补充;租金及折摊占比7.2%/-1.8pct。
经营数据:谨慎拓店,以价换量,翻台率新突破。门店:2024年上半年新开11家海底捞餐厅,关闭43家餐厅,截至2024H1公司拥有门店1343家,其中1320家位于中国大陆地区,23家位于港澳台地区。净开门店-31家,其中一线/二线/三线及以下/港澳台分别净开-6/-8/-17/0家。翻台率:2024H1公司整体翻台率为4.2/+27.3%,一线/二线/三线及以下/港澳台分别4.0/4.3/4.1/4.2,同比+18%/+23%/+28%/+2%。客单价:2024H1公司整体客单价为97.4/-5.3%,一线/二线/三线及以下/港澳台分别104.1/96.8/91.4/197.7元,同比-6%/-5%/-5%/-4%。
看点:主品牌重启开店王者归来,“红石榴计划”多元化布局。1)海底捞:2024H1公司新开餐厅翻台率高达4.6,上市以来首次超过现有餐厅,彰显出公司极其优异的新店运营能力和经营管理能力。2024H2公司有望重启开店,将继续延续自下而上的开店方式,预计下半年拓店数量将大幅增加。2)其他品牌:公司推出“红石榴计划”旨在孵化副品牌,上半年新增焰请烤肉铺子、小嗨火锅等潜力品牌,涵盖烤肉、火锅、中式快餐等领域。由CEO苟轶群领导创新创业委员会,由高管团队组成运营五虎将,从集团层面整合资源积极赋能新品牌。
投资建议:公司上半年经营呈现逆势高景气度,盈利能力韧性得到验证,新开店交出完美答卷,预计下半年公司将重启扩张,并期待副品牌跑出第二成长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润51/57/64亿元,对应PE分别为12/11/10倍,维持“买入”评级。
活动邀请
(诚邀参加活动,具体方式请联系对口销售!)