微创手术器械细分龙头将上市 西山科技“一体两翼”未来发展可期
5月23日，重庆西山科技股份有限公司（股票简称：西山科技 股票代码：688576）正式询价，这家微创手术器械细分领域龙头企业离登陆科创板再近一步。作为我国手术动力装置国产“一哥”，西山科技近年来业绩稳健增长，研发销售制造齐头并进、产学研深度绑定，奠定了公司发展坚实基础，而内窥镜和能量手术设备的广阔前景和形成的“一体两翼”协同发展格局，也将为公司未来发展注入强劲动力。
“卡脖子”技术落地，业绩稳健增长
资料显示，西山科技主要从事手术动力装置的研发、生产、销售。2020-2022年分别实现营业收入1.27亿元、2.09亿元和2.62亿元，同比增长率分别为54.40%、63.97%和25.57%，三年营业收入的年复合增速47.04%；实现归母净利润0.14亿元、0.61亿元和0.75亿元，分别同比增长126.18%、332.89%和22.66%。
今年一季度，西山科技实现营业收入0.67亿元，同比增加53.84%；归母净利润0.24亿元，同比增加106.09%。基于已实现经营业绩、在手订单及公司的业务进展等情况，公司预计2023年1-6月可实现营业收入为1.57亿元至1.72亿元，较上年同期增长41.12%至54.56%，扣除非经常性损益后归母净利润预计为4750万元至5250万元，较上年同期增长39.94%至54.67%。
可以看到，2020年西山科技实现扭亏为盈，此后业绩稳健增长。而从助力公司2020年扭亏为盈的主打产品，可以看到西山科技在国产化上的实力和未来的无限潜力。
2020年4月，西山科技研发的臻旋—DK-B-MS乳房病灶旋切式活检系统，获得医疗器械注册证。是国内发出的首张该类医疗器械产品注册证。这意味着，西山科技打破了国外同类产品在该领域的长期垄断。
据悉，乳腺微创旋切是一种简便、快捷、准确并且创口较小的活检方式，通过这种方式进行乳腺癌的筛查及早期活检，可以延长患者的生存时间、改善患者的生存质量。在西山科技推出这款设备前，我国乳腺微创旋切设备一直依赖进口。而西山科技研发的乳腺微创旋切设备依靠技术优势和价格优势快速抢占市场。
招股书显示，西山科技于2020年下半年推出乳房病灶旋切式活检系统，该产品迅速得到客户认可，并成为当年销量占比最高的整机产品，为公司销量增长做出较大贡献。同时，随着乳房病灶旋切式活检系统整机上市，对应的耗材类产品成为了新的销量增长点。
为此，西山科技在招股书中表示，公司主要产品性能与国外一流品牌无实质性差别，已经能够媲美行业领先水平，并且在部分功能设计上（如：脊柱磨头的刚性弯折高速无级变向传动及万向调节、乳房旋切活检针的连续取样调节等）已实现进一步优化，体现出公司较强的产品竞争力。
事实上，乳房病灶旋切式活检系统打破国外垄断是我国手术动力装置是场的一个典型缩影。
长期以来，我国手术动力装置市场主要被外资品牌占据，国内手术动力装置企业起步较晚，但随着研发和制造技术的不断追赶，加之政策推动，目前国产品牌已基本能够实现外资品牌的主要功能，且拥有更好的本土服务能力和更高的性价比。
而经过20余年的艰辛开拓和不懈努力，西山科技已成为我国手术动力装置领域的领军企业之一，主要产品已经能够达到国外同类产品的性能，在部分方面甚至实现了创新和超越。
也因此，西山科技产品已销售至国内近千家三级医院，形成了良好的用户基础和品牌知名度。且凭借优异的产品性能和临床表现远销海外，已取得欧盟CE认证2项、境外产品注册证14项，已出口至30余个国家和地区。
西山科技的行业地位也得到权威机构认可。
根据中国医疗器械行业协会出具的说明，“西山科技的手术动力装置（含整机、耗材）在国内市场同类品牌中品牌知名度和市场份额名列前茅，在国产品牌中排名第一”。
根据众成数科基于2019年至2021年终端医院公开采购手术动力装置中标情况的统计数据，西山科技在传统科室手术动力装置（神经外科、耳鼻喉科、骨科等）领域的中标数量位列市场前三名，公司2020年推出的乳房病灶旋切式活检系统在2021年亦位列市场前三位，且主要竞争对手均为知名外资品牌，体现出公司较强的研发技术产业化能力。
业内人士分析认为，西山科技的动力手术装置是高端医疗器械，行业进入壁垒高，国内市场多为空白，这为西山科技这样打破垄断的企业提供了充分成长空间，国产化未来利润空间可观。
“一体两翼”布局，细分龙头有望“腾飞”
西山科技在手术动力装置领域的地位已毋庸置疑，2020年到2022年，公司手术动力装置贡献的营收占比均在98%左右。
值得注意的是，西山科技对自身定位不止于动力装置手术国产“一哥”，其立志做“微创手术工具整体方案提供者”，目前业务范围已经延伸到内窥镜和能量手术设备领域，这两块业务将是公司未来发展重点和亮点。
在内窥镜系统产品上，西山科技已成功研发并取得4K内窥镜摄像系统、电子腹腔硬管内窥镜的注册证，硬管鼻窦镜改进、宫腔内硬管窥镜已处于小批试产阶段。公司还自建了完整的内窥镜系统产线，包括镜片加工、镀膜、胶合及装配车间，为光学配件的自主生产打下扎实的基础，并在未来为内窥镜系统新产品的研发提供支持。
在能量手术设备领域，西山科技一次性使用无菌等离子手术电极产品已处于小批试产阶段，有望应用于耳鼻喉、关节外科微创手术治疗；此外，等离子手术设备整机、高频手术系统整机及一次性刀头、超声骨刀系统整机及一次性超声骨刀已取证，有望用于微创脊柱手术、骨科超声治疗等领域。
据悉，手术动力装置、内窥镜系统和能量手术设备符合国产化、高端化、微创化和早诊早治的行业趋势，属于《“十四五”医疗装备产业发展规划》《医药工业发展规划指南》《中国制造 2025》等产业政策和国家经济发展战略鼓励支持的范畴。
业内人士分析认为，首先，内窥镜系统及能量手术设备均具有较高的准入门槛，也需要投入大量资源。而西山科技在手术动力装置领域已处于国产龙头地位，这为公司向其它细分领域发展的竞争力和研发实力打下注脚，也提供了充足资金保障；其次，公司是国内少数覆盖多个微创手术器械细分领域的本土企业之一，公司手术动力装置业务与内窥镜、能量手术设备具有协同效应，有望带动后两者销售渠道，形成正向循环；最后，随着新材料、新技术的发展，新的手术器械也将带来新的临床应用，西山科技所处行业内外科手术微创化发展趋势凸显，公司未来发展值得期待。
据悉，微创手术工具的核心技术研发是一个系统化的过程，需要在项目执行中不断总结项目经验、攻克技术难点，并通过自身实践提炼形成。西山科技核心技术是由核心技术人员牵头，不同学科、不同岗位主要技术人员共同参与的团队成果，公司经过多年的积累和发展，已建立完善的研发平台、研发体系和流程，培养了众多的研发人才。公司具备保持技术先进性、持续创新的人才基础。
而西山科技此次还将募资加码研发并助力“一体两翼”业务发展。
招股书显示，此次西山科技拟IPO募资6.61亿元，用于手术动力系统产业化项目、研发中心建设项目、营销服务网络升级项目、信息化建设项目和补充流动资金。
其中，研发中心的建设可以加速产品从研发到落地的转化速度，丰富公司产品线，拓展应用场景。研发中心项目建成后将重点对手术动力装置、内窥镜、能量手术设备等产品的生产技术进行深入研究，对产品应用领域进行拓展，这些新技术和产品均代表行业发展的前沿趋势，有助于公司进行产品结构优化以及对高端应用领域的拓展，是公司未来提升盈利能力的关键。