芯动联科研发可持续性遭关注
6月19日，安徽芯动联科微系统股份有限公司（简称“芯动联科”）正式登陆资本市场，成为又一家科创板上市公司。然而，《经济参考报》记者深入研读芯动联科招股书（上会稿）、监管部门问询函等公开资料发现，芯动联科报告期内（指2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，下同），在营业收入不断增长的情况下应收账款却日趋高企。此外，该公司还存在毛利率下降、报告期内无新增发明专利等隐忧。
营业收入不断增长 应收账款水涨船高
招股书显示，芯动联科主营业务为高性能硅基MEMS（即微机电系统）惯性传感器的研发、测试与销售，主要产品为MEMS陀螺仪和MEMS加速度计，并提供MEMS惯性传感器相关的技术服务。
目前，芯动联科产品主要应用于惯性系统，在国家工业建设等诸多领域均能发挥重要作用，为用户实现导航定位、姿态感知、状态监测、平台稳定等多项应用功能。在经营模式上，芯动联科采用Fabless经营模式，专注于MEMS惯性传感器芯片的研发、测试和销售，将晶圆制造、芯片封装环节交由专业的晶圆制造厂商和封装厂商完成，在取得芯片成品并完成测试后对外销售。
据招股书披露，报告期内，芯动联科实现营业收入分别为7989.10万元、10858.45万元、16609.31万元和6797.03万元，2020年度、2021年度和2022年1-6月同比分别增长35.92%、52.96%和57.38%，收入增长较快。
但在营业收入快速增长的同时，芯动联科的应收账款也水涨船高。报告期各期末，芯动联科的应收账款余额分别为5187.00万元、8268.75万元、12136.70万元和11099.36万元；2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，芯动联科应收账款周转率分别为2.45、1.61、1.63和1.17，与2019年相比，2020年、2021年和2022年1-6月应收账款周转率明显下降。
鉴于此，芯动联科重点揭示了“应收账款回收风险”：虽然公司下游用户群体主要为大型央企集团及科研院所，客户资信情况良好，但若公司客户因宏观经济波动或其自身经营原因，到期不能偿付公司的应收账款，将会导致公司产生较大的坏账风险，从而影响公司的盈利水平，对公司经营业绩及资金周转造成不利影响。
这一问题也引起了芯动联科会计师的注意，中汇会计师事务所将芯动联科应收票据及应收账款的可收回性认定为关键审计事项。会计师注意到，芯动联科2019年、2020年和2021年应收票据及应收账款增幅较大，2019年末余额比年初增长320.88%，2020年末余额比年初增长91.12%，2021年末余额比年初增长60.87%。
主要产品毛利率下降 公司自揭业绩下滑风险
值得一提的是，芯动联科招股书还揭示了“毛利率下降风险”。芯动联科称，报告期内，公司主营业务毛利率分别为90.66%、88.25%、85.47%和86.60%，毛利率相对较高。但两大主要产品的毛利率，在报告期内均呈现出一路下滑态势。其中，MEMS陀螺仪的毛利率分别为90.57%、89.18%、86.48%和87.66%，MEMS加速度计毛利率分别为90.98%、82.38%、76.75%和72.00%。总体均呈现下降趋势，MEMS加速度计毛利率下滑速度尤为明显。招股书显示，芯动联科主营业务收入主要来自MEMS陀螺仪和加速度计的销售以及提供MEMS惯性传感器相关的技术服务。
对此，芯动联科解释称，主要系近年来公司毛利率较低的产品销售收入占比持续提升所致。加之公司主要采用阶梯定价策略，报告期内随着客户采购数量增长会给予一定价格优惠，也会导致销售单价下降。
芯动联科表示，随着市场竞争的加剧，若公司未能抓住高性能MEMS惯性传感器产品的发展趋势，研发出符合市场需求的产品、未能有效降低成本，将会对公司毛利率水平造成不利影响。此外，晶圆是公司主要的原材料，近年来晶圆厂商多次提价，若未来晶圆厂商继续提高晶圆价格，将会影响产品生产成本，从而导致公司当前毛利率水平的可持续性受到影响。
虽然报告期内营业收入稳健增长，但芯动联科仍在招股书中揭示重大风险因素时重点提及了“业绩下滑风险”。芯动联科表示，公司未来的业务发展及业绩表现受到宏观形势、市场环境、行业景气度、客户业务发展情况等多方面因素的影响。近年来，随着全球芯片产业格局的深度调整，可能对芯片相关产业的发展造成不利影响，也可能对半导体材料供应链的稳定性以及下游应用需求的增长带来冲击，从而给业绩带来不利影响。此外，随着行业及市场竞争加剧，公司经营管理、下游客户需求、上游原材料供应、产能规划、人力成本等因素导致的不确定性将会增多，如果公司无法较好应对上述因素变化，可能会对公司生产经营产生不利影响。
《经济参考报》记者注意到，报告期内特别是2022年上半年，芯动联科的业绩并不容乐观。2022年1-6月，芯动联科实现的净利润和扣非归母净利润分别仅为6797.03万元和2376.56万元。而芯动联科2021全年的净利润为16609.31万元，扣非归母净利润为7266.49万元。相比之下，芯动联科2022年上半年净利润和扣非归母净利润，约占2021年全年的比例仅为40.92%、32.71%。
报告期内无发明专利 研发可持续性遭关注
芯动联科招股书称，公司长期致力于自主研发高性能MEMS惯性传感器，经过多年的探索和发展，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系，并构建了完整的业务流程和供应链体系。
芯动联科认为，公司是国内较早从事高性能MEMS陀螺仪研发的芯片设计公司，也是掌握高性能MEMS惯性传感器核心技术并实现稳定量产的厂商，高性能MEMS惯性传感器核心性能指标已达到国际先进水平，是高性能MEMS传感器行业领导者，技术实力、科研成果及产业化能力得到国家和社会认可。
据招股书披露，截至2022年6月30日，芯动联科已取得发明专利20项、实用新型专利18项，在MEMS惯性传感器芯片领域已形成自主的专利体系和技术闭环，涵盖了MEMS惯性传感器芯片设计、MEMS工艺方案、封装与测试等主要环节。
但《经济参考报》记者对上述38项专利进行梳理发现，其中报告期内新增授权专利仅有6项，且均为实用新型专利。这一现象也引起了监管部门的注意。在首轮问询函中，上交所要求芯动联科说明：报告期内无新增获授发明专利、未进行产品迭代的原因；公司现有研发团队及核心技术人员是否已完全掌握相关核心技术并能持续、独立进行技术研发和实现产品更新迭代及其客观依据；是否对金晓冬等人存在重大依赖。
对此，芯动联科回复解释称，公司的专利申请以及技术形成一般伴随着产品的研发周期进行，随着产品的研制取得进展，研发人员从中汲取经验并总结成技术或专利成果。截至2022年6月30日，公司正在申请专利13项，其中发明专利12项、实用新型专利1项，申请日在2017年至2021年之间，其中申请日在报告期内的发明专利共7项。报告期内发行人仍有数项在审发明专利，但由于专利申请周期相对较长，因此报告期内未获授权。
但《经济参考报》记者注意到，距离招股书签署日最近的1项发明专利为“具有背面圆弧形棱边的MEMS芯片及其制造方法”，专利申请日和授权日分别为2017年3月18日和2018年8月28日，申请日和授权日之间仅相距1年零5个月。综观芯动联科报告期外的其他发明专利，其申请日和授权日之间最多相差两年零3个多月，普遍相差1-2年。然而，在芯动联科所描述的目前正在申请的12项发明专利中，申请日在2017年和2018年内的多达5项，最早的1项发明专利“具有驱动频率调节结构的MEMS陀螺仪”申请日为2017年7月21日，目前仍处于实审阶段。
另据披露，截至2022年末，芯动联科获得的专利数量合计为40项，相比2021年末的38项仅增加2项实用新型专利。业内人士认为，芯动联科近两年在核心技术领域的研发能力乏善可陈，甚至存在“啃老本”的现象。
记者注意到，芯动联科也坦言，公司产品主要性能指标虽然已经处于国际先进水平，但与国际知名企业仍存在较大差距。公司能否持续保持技术水平的优势地位以及研发能力的提升从而增加产品的竞争力，将决定公司的营收规模能否保持持续的增长。如若未来不能通过持续提升技术更新能力和产品研发能力来增强产品影响力及扩大市场规模，将因为市场竞争加剧而面临被淘汰的风险。
针对芯动联科存在的相关问题，本报将持续予以关注。（记者 吴永 北京报道）