【西部晨会】新致软件：与海光签约合作，加速推进企业数智化转型
（来源：西部证券研究发展中心）
本期内容
【电力设备】2025年光储行业年度策略报告：霜雪初霁，景气回暖
【基金】个人养老金基金名录新增85只指数型基金点评：指基纳入个人养老金基金名录，怎么看？
【计算机】新致软件（688590.SH）动态跟踪点评：与海光签约合作，加速推进企业数智化转型
内容详情
【电力设备】2025年光储行业年度策略报告：霜雪初霁，景气回暖
核心观点
截至24Q1-Q3，光伏行业产能过剩趋势明显，其中24年Q3行业主材环节盈利压力提升，从各个环节的盈利能力来看，仅有光储与支架环节盈利能力加强。24Q4开始在行业各类限产指引的助力下，我们认为2025年主链价格有望反转，25年下半年行业盈利能力有望逐步改善，摆脱目前全线亏损的格局。海外看，24年光伏逆变器及储能出海景气度企稳，25年看虽有部分国家受关税或地缘政治影响，但长期看中东、东欧、东南亚等新兴区域需求将持续提升，供给端国产替代势不可挡。聚焦未来，2025年光伏产业链若将反转，我们认为降本增效技术研发或将重新成为供应商未来竞争的第一要义，新技术及与之匹配的新设备有望加速导入。据此我们推荐核心三条主线。
光伏行业反转拐点将至，基于PB水平及盈利能力我们推荐主线一：考虑到10月以来一系列指引措施出台，行业出清节奏加快，我们预计行业库存拐点有望在25Q2后出现，带动行业价格反转，恢复到合理价格水平。同时，从估值层面看，目前行业PB仍处于较低水平，仍有较大修复空间。推荐隆基绿能(硅片、组件双环节业绩反转修复空间较大)、协鑫科技（颗粒硅技术领先，能耗及成本优势明显）、通威股份（光伏硅料龙一，单吨盈利及能耗领先行业）、中信博（光伏支架龙头订单充沛）。
展望主链反转后行业新技术第二增长曲线，我们推荐主线二：由于主链拐点有望于25Q2后出现，光伏新技术板块拐点预计将晚于主链，核心跟踪下游新技术导入进展，前瞻指标关注新技术订单催化及减值收窄趋势。按照技术路径来看：（1）HJT新技术领域：推荐迈为股份（HJT设备龙头）、宇邦新材（0BB新品及BC扁圆焊带份额提升迅速），建议关注时创能源（叠栅技术先行者）。（2）BC电池领域：推荐爱旭股份（BC电池优质供应商）、帝尔激光（BC电池激光设备龙头），建议关注帝科股份（光伏铜浆优质供应商）、聚和材料（光伏铜浆降本先驱）、广信材料（BC绝缘胶主要供应商）。
聚焦于全球新能源配储长期需求增长，我们推荐主线三：虽2025年光储行业部分出海区域有不定因素影响，长期看中东、欧洲等大型储能，东南亚及其他新区域户用储能需求将持续增长，我们预计2025年大型储能需求有望达275GWh，24-27年三年年复合增长率有望达50%+。国产品牌在核心供应区域，如中东、东南亚、欧洲等地区订单积累及渠道铺设先发制人。推荐：阳光电源（光伏逆变器及储能产品全球龙头，中东及欧洲在手订单充沛）、德业股份（户储及微储黑马，新兴区域需求把握精准）；建议关注：阿特斯(组件+储能产品出海有望实现双击)、上能电气(中东大储市场黑马，在手订单持续增长)。
风险提示
竞争加剧、国际贸易摩擦、汇率波动、新能源施工不及预期
【基金】个人养老金基金名录新增85只指数型基金点评：指基纳入个人养老金基金名录，怎么看？
核心观点
事件：
2024年12月12日，人社部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（简称《通知》）。《通知》明确，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策实施范围也从原本的36个先行城市（地区）同步扩大至全国。同时，个人养老金基金名录新增了85只权益类指数基金。鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的中低波动型或绝对收益策略基金产品。
一、85只指数基金跟踪指数共计16个，相关指数有望迎来长期资金。其中，覆盖宽基类5个：沪深300、上证50、中证500、中证800、深证100；A系列指数3个：A500、A50、A100；红利类指数4个：中证红利、红利低波、300红利低波、红利低波100；双创类指数4个：创业板指、科创50、科创创业50、创业板50。
二、沪深300和A500指数相关基金数量居前。沪深300指数相关基金最多（20只），其次是中证A500（19只）、中证500（14只），其余均在6只及以下。
三、被动指数型基金为主。85只指数基金中，被动指数型66只、增强指数型19只。
四、管理人视角下，易方达、华夏居前。85只指数基金共涉及30家公募管理人，其中易方达11只、华夏9只、天弘8只、富国5只。
五、截至目前（2024.12.12），个人养老金基金目录共计284只产品，其中FOF基金199只。公募管理人合计达56家，其中FOF基金54家、指数基金30家，易方达、华夏旗下FOF和指数基金数量均居前2位。
六、业绩角度来看，多数基金收涨。今年以来（截至2024.12.13），除A500相关基金因成立较晚，其余跟踪各类指数的基金、不同风险的FOF基金业绩均值均上涨。其中，沪深300、创业板指、中证红利相关指数基金收益均值分别为14.73%、21.79%、13.76%。超额角度来看，12只指数相关基金超额均值为正，占比75%；FOF中仅积极型超额为正。
七、从相关指数的估值、股息率来看，红利类指数估值适中、股息率居前。截至2024.12.16，沪深300、中证500、A500、中证红利、创业板指的PE分别为12.66倍、26.88倍、14.35倍、7.65倍、35.59倍，股息率分别为2.99%、1.83%、2.78%、5.04%、1.20%。
八、根据业绩表现，我们筛选相关超额居前基金。指数型基金中，建议关注华夏沪深300指增Y、易方达沪深300指增Y、华夏沪深300联接Y、天弘沪深300联接Y、华泰柏瑞红利低波Y、易方达中证红利联接Y、兴全中证800指增Y、交银创业板50Y、南方创业板联接Y等相关产品。FOF基金中，建议关注广发养老2050五年持有Y（朱坤、倪鑫晨）、中欧预见积极养老五年Y（邓达）、南方养老2045Y/南方稳健养老一年Y（黄俊）、鹏华养老2045三年Y（郑科）、华夏安康稳健养老一年Y（李晓易）、兴证全球安悦稳健一年Y（林国怀）等产品。
综评：
个人养老金基金名录品类扩容，（1）利好被动基金发展，鼓励公募基金产品创新。对于指数型基金等公募基金是相关利好，为其带来长期增量资金。同时《通知》中提到，鼓励金融机构研究开发符合长期养老需求的中低波动型或绝对收益策略基金产品，或推动公募基金产品创新。（2）从增量资金入市的角度，科创成长、红利方向有望受益。（3）整体来看，增加指数基金提升了个人养老金产品供给的丰富度，有助于提高个人养老金制度的吸引力，居民参与权益市场投资意愿有望增强。
风险提示
1、数据遗漏或者滞后等；2、相关标的为客观筛选，不构成投资建议或收益保证；3、历史业绩不代表未来表现。
【计算机】新致软件（688590.SH）动态跟踪点评：与海光签约合作，加速推进企业数智化转型
核心观点
近日，新致软件举办了一场以“新知未来”为主题的产品发布会。会议上，公司与海光信息宣布将共同打造基于AI大模型技术的数智化解决方案。
公司通过新致新知大模型和机器人平台助力企业数智化转型。新致新知大模型整合了16亿Tokens的行业数据和15亿Tokens的真实场景数据，覆盖了从金融到医疗再到汽车等多个行业的核心领域。新致新知大模型涵盖了智能体市场开放、数据资产双循环、AI原生应用升级等多个方面，能够为企业提供全方位、多层次的数智化服务。新致新知机器人平台通过灵活的工作流设计和丰富的插件支持，让业务人员可以快速搭建智能体应用，将创意转化为实际的业务增长点。
公司与海光信息举行签约仪式，双方宣布将共同打造基于AI大模型技术的数智化解决方案。新致软件与海光信息在AI大模型技术领域有着深厚的积累和丰富的经验，此次合作将充分发挥双方的优势和特长，共同推动数智化转型的进程。双方将共同打造一系列基于AI大模型技术的数智化解决方案，并面向全球市场进行推广和应用。此外，公司还将与海光信息建立长期稳定的战略合作关系，共同推动人工智能技术在全社会的广泛应用和深入发展。
公司发布定增预案，彰显发展信心。10月8日，公司发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》，本次定增拟募集资金总额不超过3亿元，发行对象为公司实控人郭玮先生及其控制的企业乾耀迦晟。我们认为，此次定增彰显出实控人对公司支持的决心以及对公司未来发展的坚定信心，有利于保障公司经营持续稳定健康地发展。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为21.24、26.47、31.99亿元，归母净利润分别为1.19、1.67、2.22亿元，公司为国内保险IT领先企业，AI大模型有望持续赋能公司业务，维持“买入”评级。
AI技术落地不及预期、行业竞争加剧。
证券研究报告：《晨会纪要》
对外发布日期：2024年12月18日报告发布机构：西部证券研究发展中心
杨敬梅（S0800518020002）yangjingmei@research.xbmail.com.cn
章启耀（S0800522100002）zhangqiyao@research.xbmail.com.cn
董正奇（S0800524090002）dongzhengqi@research.xbmail.com.cn
李洋（S0800524030001）liyang@research.xbmail.com.cn
郑宏达（S0800524020001）zhenghongda@research.xbmail.com.cn
谢忱（S0800524040005）xiechen@research.xbmail.com.cn
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