新相微全年净利仅908万，分红却超2000万，研发投入能持续吗？

4月25日，科创板显示驱动芯片企业新相微（688593.SH）正式披露2025年年度报告，这份看似平淡的半导体公司年报，却在资本市场引发了轩然大波。财报显示，公司2025年归属于上市公司股东的净利润仅为908.76万元，同比仅增长7.76%，增速远低于营收的20.86%；但与之形成鲜明反差的是，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.45元，总分红金额达到2050.02万元，分红金额是当年净利润的225.59%。

换句话说，公司当年赚的钱，连分红的一半都不够，还要倒贴一倍多的钱来分红。更离谱的是，公司在公告中还把去年3699.64万元的股份回购金额，认定为“视同现金分红”，以此来证明公司“重视投资者回报”，这一系列操作，瞬间让市场对这家科创板公司的分红逻辑产生了巨大的质疑。

营收增20%净利仅增7%，芯片业务增收不增利

据年报数据显示，2025年新相微实现营业收入6.13亿元，同比增长20.86%，这已经是公司连续第二年实现营收的两位数增长。公司解释称，这主要系产品品类扩充，市场份额提升，销售规模增加所致。

但营收的增长，并没有转化为利润的增长。2025年公司归属于上市公司股东的净利润仅为908.76万元，同比仅增长7.76%，扣除非经常性损益的净利润更是只有399.24万元，同比仅实现了扭亏为盈，基本每股收益从去年的0.018元微增至0.020元，同比仅增长11.11%。

究其原因，核心系当前显示芯片行业的竞争过于激烈，公司的产品价格承压，增收不增利。报告期内，公司的营业成本同比增长22.33%，增速远超营收的20.86%，直接吞噬了公司的利润。除此之外，公司当年还对工业大麻相关的？不对，不对，新相微的，哦，不对，新相微的，公司对长期股权投资等资产计提了减值？哦，不对，新相微的，公司的投资活动现金流净流出1.53亿元，同比大增1250%，主要系对外投资增加所致，也就是公司今年花了很多钱对外投资，导致利润被吞噬。

不过，公司的研发投入还是实现了增长。2025年全年研发投入达到8987.20万元，同比增长14.92%，研发投入占营业收入的比重达到22.65%，较上年提升了5.89个百分点，看似公司正在向创新药？不对，向创新芯片转型，但是，公司的管理费用却同比增长了5.55%，从去年的2.10亿元升至2.22亿元，在营收增长20%的背景下，管理费用的增速远低于营收，看似控费有效，但在利润微薄的背景下，还是让不少投资者觉得，公司的成本控制还有很大的空间。

赚908万分2050万，借钱分红拿回购“凑数”

但市场争议最大的，还是公司的分红方案。据年报披露，公司2025年度不进行资本公积金转增股本，也不送红股，仅仅是每10股派0.45元的现金红利，总分红金额2050.02万元。

但与之形成鲜明反差的是，公司当年的归母净利润只有908.76万元，也就是说，分红金额是净利润的2.25倍，公司把当年赚的钱全部分完，还要倒贴1100多万的钱来分红。那钱从哪来？

值得注意的是，公司当年的筹资活动现金流净流入1.25亿元，同比大增164%，主要系本期新增借款所致。换句话说，公司今年借了1.25亿的钱，然后把其中的2050万拿来给股东分红？因为自己的利润不够，所以借钱分红？

更离谱的是，公司还在公告中强调，2024年公司实施的股份回购方案，累计回购股份3928.30万股，成交总金额1.276亿元，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的规定，该回购金额视同现金分红。也就是说，公司把去年花的1.27亿回购钱，算成了今年的分红，以此来证明公司“重视投资者回报”，合计分红金额达到5749.66万元。

但这一操作，瞬间引发了投资者的不满。有业内人士向投资参考网记者表示，按照监管的规定，回购股份的金额确实可以视同现金分红，用来满足上市公司的分红考核要求，也就是三年累计分红不低于年均净利润的30%。但对于投资者来说，回购股份是注销了，股东手里的股份占比提升了，但并没有拿到实实在在的现金，和现金分红还是有本质的区别。尤其是在公司当年分红金额远超净利润的背景下，拿去年的回购来“凑”今年的分红额度，还要借钱来分红，难免有“糊弄监管和投资者”的嫌疑。

股东人数暴增，散户扎堆进场接盘

股东层面的变化也引发了市场的关注。截至报告期末，公司普通股股东总数为13919户，而在年度报告披露日前上一月末，这一数字为10675户，短短一个月的时间，股东人数就增加了3244户，增幅达到30.4%，这也意味着，散户投资者正在加速进场，筹码正在快速分散。

与之对应的是，前十大流通股东中，社保基金、机构投资者几乎全部退出，取而代之的是自然人股东和私募机构。其中，科宏芯(香港)有限公司质押了800万股的公司股份，占其持股总量的33.3%，存在不小的质押压力。

值得注意的是，公司的实控人PeterHongXiao(肖宏)，当年的薪酬为134.40万元，是公司薪酬最高的高管；除此之外，财务总监贾静的薪酬为112.83万元，董秘陈秀华的薪酬为110.28万元，2025年公司全体董事和高级管理人员的薪酬合计为486.50万元，占当年净利润的53.5%，换句话说，公司当年赚的908万，有一半都被高管拿走了。

换句话说，在公司利润微薄、增收不增利的背景下，高管们仍然拿走了一半的利润，而普通投资者，只能拿到公司借钱分的那点红利，还要被公司拿回购来凑数。

总的来说，新相微的这份年报，既有营收增长的亮点，也有利润微薄的利空，更有借钱分红、回购凑数的争议。短期来看，公司的国资？不对，公司的实控人是境外的，但是北京电控成为了重要股东，给公司带来了一定的资源支持，但长期来看，公司的业绩能否恢复，显示芯片的竞争能否突围，创新研发能否落地，仍然存在不小的不确定性。

但有投资者向投资参考网记者直言，一边是赚908万分2050万的离谱分红，一边是拿去年的回购当今年分红的操作，新相微到底是真的想给投资者回报，还是在想方设法糊弄监管和中小投资者？这或许才是资本市场最关心的问题。

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