高纪凡22.7亿向妻子转让股权引猜疑 天合光能市值蒸发1400亿与业绩背离

　　来源：长江商报

　　长江商报记者 沈右荣

　　江苏常州首富高纪凡的一个异常举动，引发市场高度关注及猜疑。

　　3月20日，天合光能（688599.SH）发布公告，公司控股股东、实际控制人高纪凡及其一致行动人合计向吴春艳转让5%的股份。

　　吴春艳是高纪凡之妻，本次交易是有偿转让，转让价款高达22.75亿元。

　　22亿元有偿转让触动了市场神经，这会是一次变相减持吗？

　　高纪凡也是一名传奇企业家，他白手起家，用时13年突破百亿销售额。2023年，他的个人财富达545亿元。

　　高纪凡一直争当第一。自2020年第一款210产品发布，天合光能210至尊系列组件3年累计出货量突破100GW，位居全球第一。

　　2023年，天合光能营业收入首次超过千亿，成为继通威股份、隆基绿能之后，光伏第三家营收超千亿的企业。

　　然而，天合光能遭遇投资者“用脚投票”。2022年8月以来，公司股价持续下跌，目前市值不到520亿元，较巅峰蒸发了近1400亿元。

　　属于高纪凡的神话

　　在中国光伏界不乏传奇，高纪凡就是其中之一。

　　光伏界学霸频现。阿特斯的瞿晓铧毕业于清华大学，古瑞瓦特的丁永强毕业于华中科技大学，无锡尚德施正荣师从全球太阳能之父马丁·格林并取得博士学位。与这些学霸相比，高纪凡毫不逊色。

　　1965年，高纪凡出生于江苏常州，1981年至1985年就读南京大学化学系高分子专业，1985年至1988年就读吉林大学量子化学专业，师从“中国量子化学之父”唐敖庆教授，获硕士学位。在拿到吉林大学硕士学位后，高纪凡原本计划去美国伯克利大学攻读博士，如果按照这样的节奏做学问，他可能会成为一名出色的科学家。

　　出人意料的是，高纪凡放弃了，后来他说，“中国不缺做学问的人，缺的是把知识转化成财富的企业家”。

　　放弃做学问，高纪凡回到老家常州，进入成立才2个月的常州东怡联合开发公司，帮人卖副食、日用百货。半年后，他又跳槽至常州一家贸易公司干了半年，随后南下广东，在顺德干了2年。

　　1992年，时年27岁的高纪凡回到常州，开启真正的创业之旅，创办武进协和精细化工厂。1995年，高纪凡偶然发现了氟碳铝板幕墙的商机，举债600万元从日本引进生产线，开始大规模生产铝板幕墙。让人吃惊的是，2000年，高纪凡的公司年销售超过亿元。

　　1997年，嗅觉灵敏的高纪凡捕捉了新的产业风向——光伏，并迅速创立天合光能。高纪凡的性格雷厉风行，决定了就开足马力开干，干就要干到第一。

　　1999年，天合光能建造了中国第一座太阳能一体化建筑样板房，并成为北京申奥中新能源开发范例。2004年，公司开始制造光伏组件，当年产能10MW，并开启欧洲出海之旅。2017年，高纪凡开启“百万屋顶”计划，2019年，天合光能成为全球前五的光伏组件企业。

　　2020年，天合光能登陆上交所科创板，当年，高纪凡登上福布斯富豪榜，2023年他以545亿元财富位列胡润全球富豪榜第295位。

　　有人评价高纪凡，白手起家，创造了创业13年销售额破百亿的神话。

　　疯狂扩产下的第一

　　高纪凡也是躲过上一轮光伏惨案的企业家。

　　相传，2007年底，高纪凡准备在连云港投资万吨级多晶硅项目，总投资额10亿美元，预计2012年前建成投产。项目开工后，高纪凡围绕该项目及同行动向展开调查，结果惊得从椅子上掉了下来——行业产能将严重过剩，他立即决定，项目取消。

　　一脚刹车，高纪凡“救了自己一命”。

　　高纪凡说，“慢一点，黄金就被别人拿走了。”从天合光能大规模扩产的行动中，能窥探到高纪凡的雄心与霸气。

　　2023年，天合光能动作密集：4月19日，投资50亿元的淮安二期10GW电池+10GW组件项目开工；5月19日，投资约31亿元的10GW电池+10GW组件项目在江苏扬州签约；仅过4天，投资约25亿元的10GW高效电池+10GW大功率组件项目签约江苏省盐城；5月29日，公司宣布拟在四川建设年产25GW单晶拉棒及配套项目生产基地，总投资约107亿元；8月25日，盐城东台20GW光伏电池组件项目开工；10月19日，公司公告称拟在阿联酋投建5万吨硅料+30GW硅片+5GW电池组件。

　　此外，2023年8月1日，天合光能青海基地年产5GW N型i-TOPCon电池下线；10月20日，淮安基地二期10GW i-TOPCon电池片下线。

　　2023年，光伏行业企业纷纷宣布大手笔扩产，仿佛不扩产就落后了，不扩产就是没有实力。

　　针对行业大规模扩产，媒体多次预警，需警惕产能过剩。

　　高纪凡也将“产能过剩”视为行业需要面对的三大挑战之一，但是，他依然坚持扩产。他说，产能过剩是老旧产能过剩，是阶段性过剩、结构性过剩等，先进产能并不过剩。

　　根据业绩快报，2023年，天合光能营业收入达1135.10亿元，同比增长33.46%，首次跻身千亿阵营；净利润55.61亿元，同比增长51.12%，扣除非经常性损益的净利润57.79亿元，同比增长幅度达66.78%。

　　公司解释，自产N型硅片产能的逐步释放进一步降低公司组件产品的综合成本，光伏组件业务及分式业务增长显著。

　　2023年，天合光能组件出货量70GW，仅次于晶科能源，排名第二。去年三季报显示，天合光能210组件出货量持续领先，位居全球第一。

　　尴尬的股价与奇怪的转让

　　高纪凡推动全力扩产之下，天合光能经营业绩实现了高速增长，但与之并不匹配的是，天合光能股价不断下跌。这是否意味着高纪凡的扩产行动并不被市场认可？

　　2020年以来，天合光能营业收入从294.18亿元增长至1135.10亿元，三年增长285.89%；净利润从12.29亿元增长至55.61亿元，增长了352.48%。

　　而二级市场上，天合光能的股价大幅波动，走出“M”字型K线。

　　2021年5月，公司股价在16元/股左右，当年12月最高达87.30元/股，区间涨幅接近5倍。经过一段时间调整，2022年8月16日，股价达88.33元/股，重回巅峰。但是，紧随其后，股价不断下行，今年2月5日，跌至20.33元/股，随后有小幅回升，3月29日，收盘价23.80元/股。

　　目前，天合光能市值约519亿元，较其巅峰时的1915亿元蒸发了1396亿元。

　　股价大幅下跌，与行业整体表现萎靡有关，也与股东减持有关。2022年3月，天合光能实控人高纪凡及其一致行动人减持1020.274万张可转债，套现约10.2亿元。

　　外部资本股东减持力度更大。2022年3月至9月，兴银资本及其一致行动人合计减持天合光能2.60%股权，套现约34.13亿元。2022年11月至今年5月，兴银资本方面通过减持天合光能，又套现约31.95亿元。

　　备受关注的是高纪凡转让股权。

　　根据3月21日公告，高纪凡及其一致行动人合计向其妻子吴春艳转让天合光能5%股权，转让价格22.75亿元。

　　本次转让，天合光能在公告中称，是家庭资产规划需要。

　　但是，外界好奇的是，既然是家庭资产规划，高纪凡将所持公司股权转让给妻子，为何要进行有偿转让呢？双方还约定了股权转让价款支付方式，期限为48个月内。

　　对于这部分股权，吴春艳承诺，8个月内不减持。

　　天合光能董秘回应媒体称，实际控制人家庭内部股权转让，与资产海外转移无关。

　　光伏竞争加剧，高纪凡及天合光能还会有哪些故事待讲？