天合光能探索出海新模式：资产置换获取美上市公司股份
本报记者 张英英 吴可仲 北京报道
光伏巨头天合光能（688599.SH）在海外的投资模式有了新变化。
11月6日晚间，天合光能发布公告称，其全资子公司Trina Solar （Schweiz） AG将下属的核心资产Trina Solar US Manufacturing Module 1，LLC（以下简称“TUM1”）出售给FREYR Battery，Inc.（以下简称“FREYR”）。
作为此次交易标的，TUM1成立于2023年6月，法定代表人为天合光能董事长高纪凡，净资产约为5亿元，主要业务为组件生产与制造。交易涉及重组的底层资产为天合光能在美国建设完毕即将投产的5GW组件工厂。
对于本次交易的背后原因，天合光能方面并未向《中国经营报》记者作出回应。根据公告，天合光能通过本次交易将获得1亿美元现金、面值为1.5亿美元的优先票据以及FREYR普通股0.46亿股。
置换美企股份
天合光能方面提到，本次交易将通过保留技术、品牌输出，结合交易对方管理层在美国和北欧资本市场渠道及外部顾问的行业经验和政府关系，推动天合品牌在美国更好发展，从而推进实施公司整体战略布局，进一步优化海外资产配置，提升海外业务的运营效率和盈利能力。
与此同时，天合光能还将通过本次交易迅速回收现金，获得股份和债权，实现投资增值，持续分享美国地区光伏业务高盈利。
作为交易的另一方，FREYR成立于2021年1月，是一家在美国纽交所上市的公司（FREY.US），主要在美国、挪威等地提供电池解决方案，产品主要用于能源存储系统和商业移动领域，包括船舶应用和商用车市场。
相关数据显示，截至2024年上半年，FREYR的资产总额为6.44亿美元，负债总额0.82亿美元。值得关注的是，2023年和2024年上半年，该公司出现亏损，且营业收入均为0。
根据公告，本次交易完成后，FREYR与天合光能将共同执行多阶段战略合作计划。FREYR产出的组件仍将使用天合光能品牌并和天合光能合作对外销售，以确保美国本土制造产品供给，进一步提升产品竞争力和影响力。
另外，具体相关的合作细节双方仍在洽谈中，包括但不限于技术合作、运营合作、销售合作等。同时，天合光能将通过委派董事、首席运营官、首席战略官等方式更深入地参与FREYR的日常运营。
值得一提的是，吴春艳（高纪凡配偶）控制的Trinaway Investment Second Ltd拟以0.15亿美元认购FREYR定向发行的0.14亿股新股，该认购行为构成天合光能与关联方共同投资。
公开资料显示，天合光能成立于1997年，是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。2024年上半年，天合光能实现全球光伏组件出货34GW，位居全球光伏组件出货量榜单第三。
受光伏市场环境变化的影响，2024年前三季度，天合光能实现营业收入631.47亿元，同比下降22.16%；亏损8.47亿元，同比下滑116.67%。2024年第三季度，公司实现营业收入201.79亿元，同比下降36.41%；亏损13.73亿元，同比下滑189.31%。
天合光能方面表示，本次交易预计将实现投资收益，预计2024年利润总额和现金流将有所增加。
进击美国市场
美国市场对于天合光能而言极其重要，它与中国、欧洲构成了全球三大光伏应用市场。2023年，天合光能在美国销售额为108.28亿元，毛利率为34.23%。对比不同区域的境外收入，天合光能在美国的销售额位居欧洲之后，境外销售毛利率最高。
但近年来，出于保护本土产业的目的，美国、欧盟、印度等国家和地区通过发起“双反”调查、保障措施、关税壁垒或调查程序等方式，对中国光伏企业设置贸易壁垒。
特别是当前，美国将贸易“大棒”挥向东南亚，中国光伏企业在当地的产能也面临经营压力。为此，在过去一年多时间里，天合光能、隆基绿能（601012.SH）、阿特斯（688472.SH）、等企业纷纷宣布或加码在美国设厂。
天合光能方面在2024年三季度业绩说明会上表示，目前，光伏行业仍面临着外部环境的诸多不确定性，比如美国对东南亚开展的“双反”调查，反倾销税和追溯机制都还悬而未决。天合光能第三季度美国市场的出货量为800MW，相较于前两个季度出货节奏有一定放缓。
如今，随着唐纳德·特朗普再次当选美国总统，这也为赴美建厂的中国光伏企业增加了新的变数。
此前，拜登在任期间为应对气候变化危机推出了《通胀削减法案》，涉及超3000亿美元的清洁能源投资、税收抵免项目。但是，在外界看来，特朗普是传统化石能源的支持者，其是否导致美国能源转型变缓值得关注。一位光伏分析师向记者表示，美国方面为保护美国本土制造业，并不希望中国企业从《通胀削减法案》获益补贴。
天合光能此次通过出售资产获取股份的方式，能否稳住甚至增强其在美国光伏市场的竞争优势，有待进一步观察。