九联科技终止收购能通科技51%股权，交易方案核心事项未达成一致

广东九联科技股份有限公司(688609)的一场历时近9个月的重大资产重组正式画上句号。1月9日晚间，公司发布公告明确终止筹划以现金方式收购成都能通科技股份有限公司51%股权，核心原因是双方在交易方案关键条款上未能达成一致，这一结果也让市场对其跨界军工电子领域的预期落空。

回溯本次重组进程，时间线最早可追溯至2025年4月16日，当时九联科技与能通科技及其主要股东张春雨、江才纯等签署《收购框架协议书》，明确拟收购标的公司控股权。根据最初规划，收购价格将以具备证券从业资格的评估机构出具的评估值为核心参考，综合考量标的公司所处行业前景、成长性及交割日审计净资产等多重因素协商确定。公告披露后，九联科技随即启动中介机构尽职调查工作，与交易各方就交易方案细节、资产组范围等核心议题展开多轮谈判，并多次对外披露进展情况，期间因尽职调查及条款谈判未完成，还曾于2025年10月发布重组延期公告，将方案披露时间延长三个月。

然而，三个月的延期缓冲并未推动交易达成。在经过充分磋商与讨论后，双方最终仍未能在交易方案核心事项上形成共识。九联科技在公告中强调，为切实维护公司及全体股东利益，经审慎研究并与对方友好协商，各方一致同意终止本次重大资产重组。值得注意的是，由于本次交易尚处于筹划阶段，未签署正式交易协议，因此各方均无需承担违约责任。公司同时承诺，自公告披露之日起至少1个月内，不再筹划重大资产重组事项。

对于终止重组的影响，九联科技明确表示不会对公司当前生产经营、财务状况造成不利影响，也不损害股东利益。但市场层面更关注的是，此次收购终止是否意味着公司战略方向的调整。公开信息显示，九联科技主营家庭多媒体信息终端(智能网络机顶盒、DVB数字机顶盒等)、智能家庭网络通信设备(智能家庭网关、路由器及FTTR设备等)，同时布局物联网通信模块及行业应用解决方案，涵盖NB-IoT模块、LTE通信模块、光模块等产品，且是OpenHarmony核心共建单位，在鸿蒙相关产品领域有深入布局，业务范畴集中于消费电子及物联网民用领域。而本次拟收购的能通科技，主营业务聚焦军用监视雷达、通信导航与电子对抗等领域的部件及整机系统研发、生产与销售，属于典型的军工电子赛道。

从行业逻辑来看，九联科技当初筹划收购能通科技，被市场解读为试图通过跨界收购切入高壁垒、高附加值的军工电子领域，形成“民用物联网+军工电子”的双业务格局，以突破当前主营业务增长瓶颈。这一战略布局在物联网行业并非个例，近年来不少民用科技企业试图通过跨界重组拓展军工赛道，寻求新的增长曲线。但军工领域对标的公司的技术资质、业务稳定性要求极高，交易谈判往往涉及估值、业绩承诺、资产交割等多重复杂条款，这也成为此类重组的常见障碍。

财务数据层面，九联科技当前正面临业绩承压的挑战。公司2025年三季报显示，去年前三季度实现营业总收入17.61亿元，同比下降6.28%;归母净利润亏损1.2亿元，较上年同期的1.05亿元亏损进一步扩大;扣非后归母净利润亏损1.18亿元，上年同期亏损1.06亿元;不过同期经营活动产生的现金流量净额表现亮眼，达到2.79亿元，同比增长117.30%。对比同期物联网行业整体表现，2025年前三季度物联网板块是通信电子领域营收及利润增速靠前的细分领域之一，其中光模块、物联网等细分领域归母净利润同比增速跻身行业前五，头部企业如中际旭创、新易盛等均实现净利润大幅增长。九联科技在行业整体景气度较高的背景下出现营收下滑、亏损扩大的情况，更凸显其主营业务增长的压力。

券商机构对九联科技的评级仍以积极为主。国海证券在2024年10月30日发布的研报中给予公司“增持”评级，认为公司加大鸿蒙、机器人、新能源等领域投入，虽短期毛利率承压，但华为软硬件生态协同布局已在多行业实现落地商用，长期成长潜力值得期待。民生证券则在2024年3月给予“推荐”评级，重点看好公司携手信通院推动运营商和G端业务拓展的前景，以及在机器人、光通信、智能车载设备等新业务领域的布局。不过对于此次重组终止，目前尚未有券商发布专项点评。

一位长期跟踪通信设备行业的券商分析人士指出，九联科技终止收购能通科技，大概率与交易估值分歧及自身财务压力有关。“军工电子标的估值普遍较高，而九联科技自身处于亏损状态，现金收购需要承担较大的资金压力，若无法就估值及业绩承诺达成一致，终止交易是理性选择。”该人士进一步表示，在主营业务增长乏力的情况下，公司更应聚焦现有优势领域，尤其是鸿蒙生态及物联网模块等高增长赛道的布局，通过内生增长实现业绩改善。

从市场表现来看，重组终止消息披露后，九联科技股价走势值得关注。历史数据显示，上市公司重组终止事件对股价的影响具有不确定性，若市场此前对重组预期较低，终止后反而可能消除不确定性带来的压制;若预期较高，则可能引发短期调整。对于普通投资者而言，需重点关注公司后续业务布局动向及2025年年报业绩表现，尤其是亏损是否能得到有效控制。

值得一提的是，九联科技并非个例。2025年以来，A股市场有多起跨界重组案例终止，核心原因多集中于交易条款分歧、标的资产质量不达标等。监管层近年来也持续强化对重大资产重组的监管，引导上市公司聚焦主业，避免盲目跨界扩张。在此背景下，上市公司重组决策更趋谨慎，这也有助于提升资本市场资源配置的效率。

展望未来，九联科技在终止本次重组后，将重新聚焦现有业务板块。公司在互动平台曾表示，鸿蒙领域的业务布局已涵盖医疗、农业、智慧城市、金融等多个行业垂直领域，多项创新产品已实现量产。如何将这些布局转化为实际业绩增长，扭转亏损局面，将是公司管理层面临的核心挑战，也将决定其未来在物联网行业的竞争地位。

发布者：投资参考网，转转请注明出处：https://www.shuahuang.com/70005.html