【华安医药】公司点评阳光诺和（688621）：STC007达成授权合作，重视创新管线资产价值

（转自：谭谈Health）

【华安证券医药团队】2025年7月3日发布公司点评阳光诺和（688621）：《STC007达成授权合作，重视创新管线资产价值》，欢迎与我们交流。

作者：谭国超

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核心观点

I 事件：

7月2日公司发布公告，公司与上海乐旷惠霖医药科技有限公司于近期就共同开发STC007（镇痛适应症）达成合作并签署相应的《技术开发（合作）合同》，里程碑付款累计总金额2亿元（含税）。项目处于临床三期阶段，估值10亿元，授权20%权益，首付款1亿元，待达到研发节点后支付1亿元里程碑款。

I 点评：

lSTC007临床二期有效性与安全性表现良好，市场潜力较大

STC007为外周kappa受体的选择性激动剂，能有效阻断和抑制痛感信号的传递，从而产生镇痛的作用。拟用于腹部手术后的中、重度疼痛治疗。根据临床二期数据，与安慰剂组相比，能够有效改善腹部术后疼痛中度至重度受试者的术后0-24小时的静息和运动状态下的疼痛评分，减少挽救治疗药物使用量，镇痛效果与阳性对照药盐酸曲马多注射液相当。STC007注射液总体的安全性和耐受性良好，未发现新的安全性信号、未发生严重不良事件，总的不良事件发生率和严重程度低于阳性对照药和安慰剂，常见的恶心、呕吐等不良事件发生率在相同作用机制的药物中处于较低水平。若项目研发成功并顺利获批，将有望为公司带来持续稳定的现金流，进一步增厚公司利润。

l创新管线储备丰富，重视创新管线价值

公司现已储备丰富的创新研发管线，其中一类创新药中，STC007镇痛适应症已处于临床三期阶段，尿毒症瘙痒的适应症也已进入临床二期阶段；STC008治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质已进入临床一期阶段；与艺妙神州合作研发的ZM001治疗中重度SLE已处于临床一期。此外还有多项改良型新药进展较快，目前已有3款口服缓释制剂临床，另有4款计划25年提交IND。

I收购整合朗研生命，进一步完善产业链布局

公司发布公告拟通过发行股份及可转换公司债券方式购买朗研生命100%股权，将充分发挥公司创新药研发优势，并结合朗研生命在高端化学药、原料药等领域的丰富生产经验，以优化产品管线孵化流程，从而加速项目的推进。

I 投资建议

考虑到公司签署《技术开发（合作）合同》，将增厚业绩，我们预计2025-2027年营收为13.06/15.87/18.41亿元（前次预测为12.90/15.13/17.81亿元），同比+21.1%/21.5%/16.0%；预计2025-2027年归母净利润为2.36/3.07/3.45亿元（前次预测为2.13/2.56/3.04亿元），同比+32.8%/30.3%/12.4%。维持“买入”评级。

I 风险提示

行业竞争加剧，新药研发失败风险，订单交付不及预期等。

重要提示

重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布公司点评阳光诺和（688621）：《STC007达成授权合作，重视创新管线资产价值》（发布时间：2025年7月3日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。

分析师：谭国超(SAC:S0010521120002) 邮箱: tangc@hazq.com

华安证券医药团队

谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）

李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）

钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业研究。上海交通大学医学本硕，曾任职于美敦力（上海）管理有限公司、某国产结构性心脏病公司。（SAC:S0010524110002)

任婉莹：分析师，负责创新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。（SAC:S0010123060034)

杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业研究。复旦大学保险硕士，医药+经济复合背景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)

熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)

李雨涵：研究助理，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010123070090)

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