中邮证券:给予精智达买入评级

查股网  2025-09-02 18:31  精智达(688627)个股分析

中邮证券有限责任公司吴文吉,翟一梦近期对精智达进行研究并发布了研究报告《半导体业务高增》,给予精智达买入评级。

  精智达(688627)

  l事件

  8月29日,公司发布2025年半年度报告:1)2025H1实现营收4.44亿元,同比+22.68%;实现归母净利润3,058.70万元,同比-19.94%,扣除股份支付影响后的净利润为3,527.61万元,同比-9.11%。2)单Q2来看,公司实现营收2.92亿元,同比+4.65%;实现归母净利润4,680.28万元,同比-11.10%,环比扭亏。

  l投资要点

  半导体业务驱动营收提升,毛利率持续优化。2025H1公司实现营收4.44亿元,同比+22.68%,其中半导体业务收入3.13亿元,同比+376.52%,再创历史新高;公司不断加大研发投入的同时仍保持持续盈利,归母净利润为3,058.70万元,同比-19.94%,扣除股份支付影响后的净利润为3,527.61万元,同比-9.11%,主要因研发费用同比增长16.28%至6099.30万元,叠加管理费用同比+52.36%至2751.77万元,反映公司强化技术储备与团队扩张的投入策略。分业务看,半导体业务受益于产品国产化进程深化,毛利率持续优化;显示检测业务依托产品结构优化,报告期内毛利率显著跃升,体现产品结构性调整的成效,2025H1公司销售毛利率为36.05%。

  关键设备国产替代加速,新产品打开市场空间。因全球存储及AI领域订单需求旺盛,为国产替代创造了加速推进的契机。公司通过技术突破,成本优化与生态协同,在DRAM老化测试修复设备、MEMS探针卡等产品实现出货量稳步提升,巩固国产设备供应商领先地位。市场拓展方面,公司市占率持续攀升,上半年首次取得超3亿元的重大订单(涵盖FT测试机等核心产品),标志测试机系统获得市场验证;KGSDCP测试机、高速FT测试机等核心测试设备的客户验证工作同步推进,深化对前沿场景的覆盖;关键技术层面,自主研发的9GbpsASIC芯片通过客户认证(可适配高速FT/CP测试机)。

  新型显示检测各细分领域均实现突破性进展。在中尺寸检测领域,G8.6AMOLED产线关键检测设备首次取得8.6代线2亿元以上订单,标志着公司在G8.6显示检测设备领域的技术能力与市场竞争力获头部厂商认可;在新型微显示技术领域,公司保持国内MicroLED、MicroOLED等前沿显示技术领域主流微显示屏厂商的交流合作,MicroLED/OLED检测设备需求与业绩同步增长;海外市场方面,与AR/VR头部终端厂商的战略合作持续深化,在技术适配与产品定制上深度协同,顺利落地多款光学、电学定制测试新产品的开发工作。目前,相关产品已经开始向客户海内外代工厂小批量交付,为后续规模化合作奠定了坚实基础;产品创新方面,公司自主研发的高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单,该产品以“高分辨率覆盖全场景”为核心技术亮点,显著提升自动化设备检测效率,标志着公司在精密仪器品类上实现突破。

  l投资建议

  我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.13/16.15/21.04亿元,实现归母净利润分别为1.80/2.71/3.88亿元,维持“买入”评级。

  l风险提示

  核心技术泄密风险,技术开发及升级迭代风险,技术人员流失的风险,客户集中度较高的风险,市场竞争加剧风险,宏观环境风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.5%,其预测2025年度归属净利润为盈利2.26亿,根据现价换算的预测PE为45.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。