悦康药业核心产品降价50% 公司预计对营收与毛利率产生影响

近日，在国家医保局发布关于个别药企虚开发票制造“两套价格”问题的关注函后，悦康药业主动申请对其核心产品——银杏叶提取物注射液进行大幅降价。

公司申请核心产品大幅降价 预计对经营业绩产生影响

回应“一药双价”事件，悦康药业(688658)近日主动申请对核心产品大幅降价。

2024年12月20日，国家医保局发布了一封关于个别药企虚开发票制造“两套价格”问题的关注函。函件提到，2022年和2024年公安部门先后侦破了两起医药领域虚开发票案。调查发现，一些药品存在“底价”和“开票价”两种价格。药企先将药品按“开票价”销售给经销商，再由经销商销售给医疗机构，交易完成后药企再把“开票价”与“底价”之间的差价返还给经销商。这种巨大的价格差通过虚开发票手段“洗白”并“提现”，成为不法经销商牟利和商业贿赂的资金来源，导致部分药品价格从源头就虚高。例如，“银杏叶”药品底价每支8.5元，售价每支25.28元，医生每使用1支可提成4元;“头孢唑肟钠”药品底价每支6.5元，售价每支16.5元，医生每使用1支可提成2.5元。经测算，药品提成金额普遍占药品开票价与底价差额的两成以上。

“银杏叶”正是悦康药业核心产品。投资快报记者从公开资料看到，悦康药业的银杏叶提取物注射液，在同类产品中销量领先，市场占有率极高。数据显示，2021年，悦康药业银杏叶提取物注射液销量近1.5亿支，同比增长44.32%。公司曾披露，2022年银杏叶提取物注射液在国内的市占率已超过80%。2023年，悦康药业银杏叶提取物注射液的销量约为1.6亿支，同年心脑血管类药物收入达到26.55亿元。

针对《关注函》，悦康药业发布公告称，公司主动与事发所在地医疗保障局进行了沟通，申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支(部分省份集采中标价格)统一调整为11.2元/支。据此计算，这一降价幅度分别达到了53.53%和38.26%。

悦康药业在公告中进一步表示，公司始终坚守国家法律法规及医保政策红线，秉持合法合规的经营理念，未指导及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。未来，公司将积极参与国家药品集采工作，并在各省、自治区、直辖市等医保局、医药集采机构对银杏叶提取物注射液产品的挂网价格进行调整。

然而，核心产品的大幅降价无疑将对悦康药业的经营业绩产生一定影响。银杏叶提取物注射液作为悦康药业的核心产品，近年来为公司带来了可观的销售收入。悦康药业表示，此次降价后，预计公司将面临营业收入、毛利率下降等风险。从长远来看，价格降低有利于提升药品可及性，进而激发终端市场对药品需求的上扬态势。价格调整对药品销售量的影响具有不确定性，调价对公司业绩的最终影响将以公司后续披露的定期报告为准。

悦康药业销售费用五年近百亿元

值得注意的是，悦康药业近年来的销售费用一直备受市场关注。

2017年，悦康药业完成银杏叶提取物注射液再注册那一年，销售费用占比还在24.16%，2018年来，悦康药业的销售费用占比就迅速攀升至40%以上。

投资快报记者从财报和招股书看到，悦康药业的销售费用，2019年至2023年分别为18.81亿元、20.16亿元、23.27亿元、19.78亿元、17.67亿元，销售费用率分别为43.88%、46.46%、46.86%、43.55%、42.11%，均超过40%。这五年，销售费用合计为99.69亿元。

具体来看，2023年达到17.67亿元，销售费用主要由市场宣传及推广费构成，占总额的97%以上。若以此比例估算，2019年至2023年，公司市场宣传推广费超过96亿元。

从销售费用率来看，同花顺数据显示，492家药企2023年销售费用率中位数为20.35%，其中，223家企业2023年销售费用率下降。

2024年11月28日，国家医保局在公布新版医保目录发布会上曾介绍：自2018年至2023年，中国医药上市企业销售的费用占比从17%已经降至13.7%。

对比来看，悦康药业超过40%的销售费用率显得非常扎眼。