奥普特(688686):下游资本开支较弱 24H1业绩承压
近日,奥普特发布2024 年半年报,2024 上半年公司实现营业收入5.22亿元,同比下降15.65%;实现归母净利润1.13 亿元,同比下降34.73%,扣非归母净利润0.97 亿元,同比下降38.72%。
下游资本开支较弱,24H1 业绩承压
公司上半年实现收入5.22 亿元,同比下降15.65%。我们认为,公司上半年业绩承压的主要原因是3C、锂电两大下游的资本开支仍然较弱。具体来看,公司在3C 领域收入为3.54 亿元(yoy-8.54%),主要系行业复苏放缓;锂电领域收入为1.12 亿元(yoy-37.37%),主要系锂电行业受产能利用率影响,资本开支持续低迷,下游需求疲软。利润端,公司24H1 毛利率为66.01%,较去年同期下降1.25pcts,我们认为主要是行业竞争加剧。此外,24H1 公司研发保持高投入,为1.10亿元(yoy+5.28%),费用率较去年同期提升4.18pcts。
产品自产率进一步提,大力布局海外市场
虽然业绩暂时承压,但我们认为公司在国内机器视觉领域的竞争优势在持续巩固。从产品来看,目前公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,其中客户对公司自产的相机等高价值产品的认可度持续提升,相关产品自产率在上半年出现显著提升。同时公司还拓展了智能读码器、3D 传感器、一键测量传感器等视觉传感器产品。从地域来看,为配合下游客户的出海战略,公司在24H1 加大了对海外市场的投入,设立了越南公司,加大印度办事处的资源投入,以支持当地业务市场的发展。
投资建议:
奥普特作为国内工业视觉龙头,有望长期受益于制造业数字化转型的产业趋势红利,在拓展下游行业应用的同时,通过提升核心零部件和软件自研提升产品化率,持续成长的同时优化商业模式。我们预计公司2024-2026 年收入分别为9.74/11.99/13.67 亿元,归母净利润分别为2.00/2.47/3.13 亿元,维持买入-A 投资评级。给予6 个月目标价65.2 元,相当于2024 年的40 倍动态市盈率。
风险提示:1)下游应用领域拓展进度不及预期的风险;2)下游大客户过于集中的风险;3)自研硬件产品研发、销售不及预期的风险;4)视觉软件产品研发、销售不及预期的风险。
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