极米科技港股IPO之际，老股东套现1.6亿离场

9月29日，极米科技正式向香港联交所递交H股发行上市申请，迈出了其全球化资本布局的关键一步。

然而，仅时隔11天，公司便于10月10日公告，股东钟超、廖杨因“个人资金需求”拟合计减持不超过1.98%的公司股份。

按照减持当日市值计算，这两位老股东可套现约1.6亿元。值得注意的是，这已是两人年内的第二次减持。

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在极米科技赴港IPO的关键时期，股东减持计划必然也引发了市场广泛关注。

根据公告，持股2.40%的股东钟超拟减持不超过84万股（占总股本1.20%），而持股0.78%的股东廖杨则计划减持54.63万股（占总股本0.78%），并实现彻底清仓。

这次减持后，廖杨将不再持有极米科技股份，钟超的持股比例则降至1.2%。

值得关注的是，减持并非孤例。2025年4月，钟超和廖杨已分别以111.06元/股的价格减持了70万股和35万股，减持比例分别为1.00%和0.50%。

从股价走势看，极米科技股价从2024年8月的阶段性低点50.71元/股，反弹至2025年10月10日披露减持计划时的115.98元/股，涨幅达128.7%。结合这一背景来看，股东选择高位套现，确也符合“落袋为安”逻辑。

但减持发生在港股IPO递交招股书（2025年9月29日）后仅11天，是否会影响投资者对股权稳定性的评估？不得而知。此前其A股市值已从430亿峰值缩水至约89亿元（2025年9月数据）。

而在股东减持的同时，极米科技自身也在积极进行资本运作。

2024年10月9日，极米科技首次实施回购股份，至2025年5月30日完成回购，实际回购公司股份321.8397万股，使用资金总额2.99亿元。

这一回购动作向市场传递了公司对自身长期价值信心的信号。但在回购计划期间，极米科技实控人原一致行动人及员工持股平台却进行了大规模减持。除钟超、廖杨外，员工持股平台成都极米和开心米花也在2025年2月以102.00元/股转让合计约190.89万股，套现1.95亿元。

有进有出，形势昭然若揭。

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股东减持与资本运作背后，是极米科技业绩的大幅波动。

2025年半年报显示，极米科技营收16.26亿元，同比微增1.63%；归母净利润0.89亿元，同比暴增2062.3%；扣非归母净利润0.77亿元，相比去年同期亏损1484万元，实现扭亏为盈。

盈利数据看似亮眼，但背后依然隐藏着经营质量的问题。

2025年上半年，极米科技经营活动产生的现金流净额为-4.4亿元，与0.77亿元扣非归母净利润严重背离。

纵向对比看，极米科技2024年上半年的经营净现金流为1.71亿元，在今年上半年净利润大增的情况下公司经营净现金流不仅大幅下降，并且转为负值。

净利润与经营现金流的严重背离，也暴露出极米科技盈利质量的问题。

2025年上半年末，极米科技存货余额高达11.84亿元，较期初的9.57亿元增长23%，远超同期营收1.63%的增速。

从存货细分科目看，库存商品和原材料的增幅较大。2025年上半年末，极米科技库存商品账面余额为6.16亿元，较期初增长24.69%。

更值得关注的是，极米科技原材料账面余额为4.73亿元，较年初增长92.28%，远远高于同期营收和成本增速。

对此，极米科技解释称，经营现金流变化主要系结算周期的影响，本期销售商品收到的现金减少，同时策略备货对应的支付款项增加所致。

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是什么造成极米科技的经营业绩压力？

部分源于投影仪行业整体的挑战。

根据洛图科技数据显示，2025年上半年，全球投影机市场出货量同比下降4.2%；销售额为40.5亿美元，同比下降8.6%。

此外，极米科技也将业绩下滑归因于国内投影市场消费需求复苏缓慢，以及主销的长焦投影产品销量下滑。市场对智能投影产品的整体需求也出现明显下降，且消费者偏好转向低价入门级产品，其为迎合需求主动调整产品组合，导致平均售价下降，最终影响整体业绩。

但从另一维度来看，市场波动之所以能够对极米科技的业绩表现产生巨大影响，其根源还是在于其业务结构问题。

数据显示，2025年上半年，投影整机及配件作为收入主力，贡献收入14.87亿元，占比高达91.44%。如此高的业务集中度，意味着公司的业绩表现与家用投影仪市场的景气度高度绑定，一旦市场出现波动，其经营便可能面临巨大压力。

为降低对单一业务的依赖，极米科技近年来积极布局车载投影与海外市场，试图打造第二增长曲线。

2025年上半年，极米科技车载投影新业务获智能座舱、智能大灯领域多个定点，问界M8/M9、尊界S800、享界S9等车型已搭载其车内后排投影产品。

但新业务拓展仍面临重重挑战。

在海外市场方面，2025年上半年，极米科技海外市场收入3.99亿元，同比下滑10.94%。

同时，车载投影业务前期需要投入巨大的研发资金，用于适配汽车的硬件环境、软件系统以及满足汽车行业严苛的安全标准。但目前车载投影市场仍处于培育阶段，消费者需求尚未完全爆发，市场规模与盈利模式均存在不确定性。

更引人关注的是，在拓展新业务的关键时期，极米科技却在缩减了研发投入。截至2025年6月30日，极米科技研发人员共580人，较上年同期的749人减少22.56%。

事实上，极米科技自2022年以来已经连续三年减员。Wind数据显示，2021-2024年各年末，极米科技的员工总数分别为2715人、2635人、2448人、2225人。截至2025年6月末，推算公司员工总数约为2011人，较2024年年末减少214人，延续了裁员模式。

降本增效，也不失为明智之选。

结语

目前，从二级市场表现来看，极米科技的市值仍未摆脱低迷。

2021年登陆科创板时，其市值曾突破400亿元，而截至目前，其总市值仅余76亿元，较上市初期蒸发超300亿元。尽管2024年9月以来股价呈现区间回升态势，但整体估值仍处于历史低位。且在股价大幅下跌期间，极米科技曾经的第二大股东百度也曾连续减持合计套现超10亿元，至少赚7亿元。

如今，从50.71元/股的阶段性低点，到减持时超过115元的股价，股东们再度选择在股价回升后“落袋为安”。出于什么考虑？

而港股IPO又是否能为极米科技提供突破困境的机遇，借此扭转局面？也仍需市场检验。