账上这么紧，拉普拉斯还要砸钱赌一把

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

光伏行业还没走出低谷，拉普拉斯却选择在这时候大规模出手。

6月14日，这家科创板上市的光伏设备商公告，拟向不超过35名特定对象定向发行A股，募资上限22.01亿元。消息出来的时机，说不上理想，公司刚刚经历连续两年的业绩下滑，一季度净利润跌了一半多，现金流也由正转负。

账面数据大致如此：2025年全年，公司收入较上年收窄近5%，归母净利润缩减至6.23亿元，降幅约15%。到2026年一季度，收入进一步收缩三成，净利润只剩上年同期的不到一半，经营活动现金流净额录得约-2317万元的负数，上年同期还是正的1.68亿元。

公司归因于光伏产业链阶段性的供需失衡，行业整体承压，设备商自然也不好过。

这笔22亿元，计划投向两个方向：一是继续深耕光伏设备，二是加快布局半导体先进封装。两件事一起做，资金和精力都是考验。募资能否顺利落地，以及落地之后能不能转化成业绩，是市场当下最关心的问题。

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拉普拉斯上市至今才一年半，但这已经是第二次向市场要钱了。2024年10月登陆科创板时，公司原本计划募资18亿元，实际到手只有6.25亿元，缺口超过三分之二。

当时整体被砍得比较狠：半导体及光伏设备研发制造基地项目整个取消，光伏总部基地的投入从计划中的6亿元降到4.5亿元，补充流动资金也从6亿元缩水至约1.75亿元。截至今年5月底，光伏总部基地项目实际动用的上市募资只有约1.8亿元，还在建设当中。

这次定增，某种意义上是把上次没完成的事重新摆上台面。

22亿元里，比重最大的一笔是12.5亿元，方向是光伏与半导体高端装备的研发投入，包括TOPCon、XBC、钙钛矿等多条技术路线的设备迭代，以及工厂智能化相关的研发。

另有约1.35亿元计划投入无锡光伏装备基地的二期扩建，扩充自动化与激光设备的产能；还有6.6亿元打算直接用来补流动资金。

补流动资金这一项，背后有压力。

目前公司账上有大量存货和应收款趴着：2025年末，存货账面价值约30亿元，在总资产里占了将近三成；应收账款和合同资产加起来超过22亿元。到今年一季度末，应收账款又比年初多出了约1.3亿元。

设备行业普遍存在验收周期长、收款慢的问题，光伏下行期里，下游客户付款节奏更趋保守，拉普拉斯的资金链因此绷得较紧。

从行业背景来看，光伏市场的量并不差。据中国光伏行业协会的数据，2025年全球新增装机规模达580GW，国内新增超过315GW。

技术迭代也在持续，TOPCon仍是主流，XBC渗透率虽然不高，但增长趋势明显，有机构预测2030年占比有望突破25%。技术路线切换，意味着下游厂商要更新设备，这对拉普拉斯来说是需求端的支撑。

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拉普拉斯最早专注于N型光伏电池设备，靠着判断准确和技术积累，把硼扩散、LPCVD等核心设备做进了隆基、晶科、爱旭等头部厂商的产线。光伏这块地盘，实控人林佳继打得比较稳。

但光伏设备市场的天花板是清晰的，往外拓展，半导体成了他盯上的方向。

2021年前后，拉普拉斯开始尝试把热制程技术往半导体领域迁移，从分立器件的高温真空设备切入，陆续做出了碳化硅封装用的钎焊炉和高温氧化炉等产品。林佳继对这个方向的定位是“以时间换空间”，光伏先撑着，半导体慢慢渗透。

现实进度慢于预期，2025年，公司半导体设备收入约2446万元，不仅规模偏小，还比上年下降了37%。管理层解释，主要是客户验收节奏拖了后腿。按照公司自己的判断，这块业务要真正跑起来，还需要两到三年。

今年3月出炉的股权激励方案里，公司把2027年新签订单超过2亿元设定为半导体等创新业务的考核门槛。这个数字，大约是2025年半导体收入的八倍。

跨界难，不只是拉普拉斯一家的感受。光伏设备和半导体设备在一些基础技术上确实有交集，但半导体对精度和洁净度的要求要严苛得多，从外围的封测、清洗环节切进去相对容易，要进入核心工艺环节则困难得多，而且验证周期动辄以年计。

目前拉普拉斯在半导体方向有几款设备实现了供货，客户是行业里的一家头部企业，但整体还处于验证积累阶段。

与此同时，光伏大客户的依赖短期内很难改变。2025年，拉普拉斯前五大客户带来的销售额约43.5亿元，在总收入里占了将近八成。其中，隆基绿能是最大的单一客户，双方2026年预计交易额约20亿元，跟上年大致相当。

两家公司的关系不只是买卖：拉普拉斯的第一大机构股东大连连城数控持股比例超过15%，其实控人钟宝申同时担任隆基绿能董事长。这层股权纽带让双方合作更加稳固，但也意味着，一旦隆基的采购计划有变，传导到拉普拉斯的影响会非常直接。

林佳继的算盘是：光伏守住基本面，半导体慢慢打开空间，两条线同步推进。22亿元资金到位，能在多大程度上支撑这个计划，还要看接下来几个季度的执行情况。