拉普拉斯 | 2026年中报点评：Q2单季净利润增长显著，半导体业务加速突破

（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫17851090557/陶泽/柴悦茹19121516899/刘捷宇/闻嘉怡

投资评级：增持（维持）

1Q2归母净利润同环比增长显著

2026年H1公司实现营业总收入23.09 亿元，同比-24.6%；归母净利润3.16亿元，同比-20.4%；扣非归母净利润3.01 亿元，同比-11.1%，主要受光伏产业链阶段性供需失衡影响。2026Q2单季营收13.42亿元，同比-16.7%，环比+38.65%；归母净利润1.96亿元，同比+35%，环比+62.65%；扣非归母净利润1.88亿元，同比+47.9%，环比+64.73%。

2毛利率2026H1同比改善，Q2单季同环比上升

2026年H1公司综合毛利率为34.90%，同比+5.24pct。销售净利率13.8%，同比+0.73pct；期间费用率为15.3%，同比+3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.6%/5.8%/0.8%/7.1%，同比+0.4/+0.6/+0.1/+1.9pct。2026Q2单季销售毛利率35.43%，同比+5.24pct，环比+1.25%；销售净利率14.68%，同比+0.73pct，环比+2.19%。

3经营现金流大幅上升

截至2026年H1，公司存货38.71亿元，同比+6.8%；合同负债58.55亿元，同比+84%。2026年H1经营活动净现金流24.58亿元，同比+3229.1%，主要是销售收款增加所致。2026Q2单季经营活动净现金流24.81亿元，同环比转正。

4光伏设备强化优势，半导体业务加速突破

（1）光伏设备：公司以“热、电、气、光”底层技术为基础，持续强化TOPCon、XBC核心工艺设备优势。TOPCon产能通过半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光Poly减薄及栅线优化提升效率；XBC产能则依托硅片优化、满屏组件、栅线优化及减银/去银技术实现降本增效，同时持续开发了半片/多分片、边缘钝化（EPD）、激光Poly 减薄以及减银/去银相关设备。（2）先进封装设备：在研电镀设备（电化学沉积设备、ECD）可兼容8-12英寸晶圆，支持铜、镍、金、锡银、镍铁等电镀，可用于TSV、微凸块、RDL等工艺；该设备已完成α机内部验证，现已进入β机客户端验证阶段，正向正式销售推进。

盈利预测与投资评级

考虑到光伏行业周期波动，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为6.5/7.8/8.6 亿元，当前市值对应2026-2028 年动态PE 分别为29/24/22X，维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期，新品研发不及预期

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名